波音（BA）：eVTOL峰会：Wisk Aero受益于波音内部的规模扩张潜力

核心观点

• Boeing 拥有竞争优势: 作为 Wisk Aero 的母公司，Boeing 的内部生产和扩展能力为 Wisk 提供了竞争优势。
• Wisk 的商业模式: Wisk 计划同时担任 OEM 和运营商，最初需要建立客户信任。
• Wisk 的 6 代飞机: 该飞机是四座全自主 eVTOL，航程 90 英里，巡航速度 120 节，计划于 2025 年夏季首飞。
• 美国市场优先: Wisk 的重点是美国市场，但也考虑了日本等国际市场。
• Boeing 的转型: Boeing 的转型取决于其工程文化、生产系统的稳定性和执行的纪律性。
• 自由现金流: Boeing 在 2025 年的自由现金流将用于支持运营，并需要资本融资来补充最低运营水平、预先偿还债务和建立缓冲。
• 风险和回报: 报告提供了三种情景分析，包括基线情景、上行情景和下行情景，以评估 Boeing 的未来表现。

关键数据

• Wisk 员工人数: 约 800 人，其中 80% 在工程和认证领域。
• Wisk 专利数量: 超过 330 项。
• Wisk 飞行测试次数: 超过 1,750 次。
• Boeing 2025 年收入预期: 665.17 亿美元。
• Boeing 2025 年自由现金流预期: -14.31 亿美元。
• Boeing 2027 年自由现金流预期: 11.408 亿美元。
• Boeing 2027 年每股自由现金流预期: 11.60 美元。
• Boeing 目标股价: 250 美元。

研究结论

• Boeing 的长期前景取决于其能否解决工程文化、生产系统和执行方面的问题。
• Boeing 在 2025 年将使用自由现金流，并在 2026 年和 2027 年实现自由现金流流入。
• Boeing 的目标股价基于 2027 年的自由现金流收益率。
• Jefferies 给予 Boeing “买入”评级，目标股价为 250 美元。