提升交易所

第 05 - 09 页内容第04页重大挑战— 和机遇执行摘要 第32页 - 第34页面向未来的交流 第23页 - 第31页第15页 - 第18页步骤 02步骤 04在云端使其成为现实 奥斯卡·加西亚关于作者奥斯卡是埃森哲交易所和市场基础设施业务的全球负责人，拥有超过25年在交易所、投资银行、经纪商和资产管理领域的经验。他专精于大型转型项目，将战略洞察力与技术架构和流程知识相结合。奥斯卡拥有IEB的金融工程与衍生品硕士学位，以及ICADE的国际商业、贸易与税务法硕士学位。 希拉·莱利斯施拉是埃森哲全球资本市场研究主管。她在金融服务行业拥有超过25年的经验，涵盖北美和欧洲，包括零售银行、投资银行、战略咨询和市场研究等职位。她曾在银行和资本市场行业发表过关于数字化转型、技术采纳和重塑的文章。她获得宾夕法尼亚大学沃顿商学院的MBA学位，并曾担任富布赖特学者。 提升交流3 执行摘要证券交易的最后一次行业技术革命发生在 21 世纪初，当时交易所通过实施电子交易系统将执行延迟降至毫秒级。如今，交易所正进入第二次行业技术革命，推动其主、 secondary 市场业务现代化的压力正在加剧。为应对其行业发生的重大变化，交易所需要拥抱再创造——这是一种持续转型的主动策略，旨在主动设定新的绩效前沿并释放新的价值。本报告基于我们对行业的洞察、客户工作和原始研究，确定了交易所成功再创造的四个关键步骤：要了解原因，首先看看交易所传统收费收入的利润率在过去十年中如何稳步下降，因为运营成本上升，竞争加剧。许多成熟的交易所也面临着因基础设施过时而导致的运营效率挑战。此外，私募资本的迅速增加对所有类型的交易所构成威胁，因为公司有更多替代方案来满足其融资需求。 用云将这种新架构变为现实。步骤 4：步骤 3：步骤 1：第二步：利用生成式人工智能和分布式账本技术，增强客户体验和运营效率。成功重塑，当然不仅需要技术进步，还需要专注的管理层支持、人才发展与敏捷的组织文化。现在开始转型的交易所将处于最佳的境地，以在未来的数字资本市场中蓬勃发展。设计一个更简单、完全集成和现代化的技术架构。通过产品创新和非传统服务，开发新的收入来源。 提升交流4 提升交换 5重大挑战— 和机遇 20192020626奋斗求增长来源：埃森哲研究中心对世界交易所联合会数据的分析。全球每家交易所平均的总股权上市数量 图1 64320216612022678+0.6% 如图1所示，2019年至2023年间，全球证券交易所的总股票上市数量保持停滞，并于2023年大致下降了3%。全球交易所都在面临在一级和二级市场重塑业务的压力。在过去的十年里，交易所的收入虽然来自像交易和发行这样的传统收费模式有所增长，但运营成本的增长速度更快。这种压力来自不同方向。例如，近年来每个交易所的总上市股票数量仅看到了有限的增长，而基于费用的收入利润率则受到日益激烈竞争的挤压。 图2——整合了17家主要交易所的数据——显示了交易所的传统业务（尤其是上市和交易服务）在过去10年中利润率下降了近80%（从高位下降了31个百分点）。然而，在同一时期，交易所的整体利润率因非传统业务产生的其他收入而收缩幅度较小（较高点下降了11个百分点），例如数据变现、技术提供和分析服务。 2013来源：埃森哲研究分析S&P Capital IQ的17个主要全球交易所的数据。交易所传统业务的利润率边缘受伤 900060003000图 2美元$十亿美元 0传统商业 对许多交易所的主要业务构成竞争威胁的还有私募股权，据PitchBook称，自2010年以来，私募股权在全球管理的资产规模增长了四倍。1这类私募资本为公司提供了更长时间保持私密的可能性，并可以以比公共市场通常更灵活的条件进行融资。然而值得注意的是，在交易业务中，规模并不一定是高利润率的先决条件。我们的研究表明，也有规模较小的交易所，尤其是在新兴市场，它们正实现着高净利率（图3）。 但是面对上述挑战，交易所将需要提高其运营效率并寻找额外的收入来源。好消息是，即使利润空间受到挤压，新业务——例如数字资产和环境、社会及治理（ESG）数据服务——也在开辟增长机会。与此同时，实现这些新业务并非理所当然。交易所的部分业务受到灵活新创企业的竞争；后者敏捷的运营模式以及云原生、应用程序编程接口（API）驱动的架构，通常使其能够比大多数现有企业更快地将产品或服务从想法变为现实。 1.0来源：埃森哲研究分析来自标普资本知识产权的数据。气泡越大，交易所的收入就越高。利润率与17家顶尖交易所的净利润对比,2023更大并不总是更有利可图净利润（亿美元） 图3利润率 (%) 0.0051015202530354045505560652.0 提升交流 9面对不断变化的行业背景和格局，大小交流都需要拥抱Accenture所说的“重塑”——这是一种持续变革的 deliberate strategy，采取主动方式设定新的绩效前沿，应对各种行业转变，并释放新的价值。通常情况下，这些后起之秀也建立起了他们的业务，其基础是一个现代的“数字核心”——即能够创造并赋予组织独特革新雄心的关键技术能力。在本报告的其余部分，我们描述了交易所可以在未来的数字资本市场乃至更长远的发展中优先考虑的四个关键步骤。 提升交流10步骤 1：简化科技现代化 许多交易所，例如，目前各自运营并提供多个数字平台和系统，导致了诸多问题，包括拥有总成本高；运营复杂；风险增加和安全漏洞；创新和市场变化响应缓慢；难以利用数据获取洞察，并错失交叉销售或产品捆绑的机会。策略和增强可见性也是数字核心的关键基础，并且适用于交易所，我们不在这里关注它们（有关这些主题的详细讨论，请参阅Accenture的“以数字为核心重塑：如何通过变革加速增长”).交换需要一个强大的数字核心，原因有很多。 要在激烈的竞争中蓬勃发展并把握生成式人工智能等新兴技术的价值，交易所需要一个随时可以进行重塑的数字化核心。对于一个交易，构建数字核心涉及整合先进的数字平台，如交易前、交易和交易后系统，以及创建具有无缝数据和人工智能骨干的数字安全基础（图4）。虽然我们认识到整体整合这样量身定制的数字核心使组织能够以最高效的方式实现其抱负，使用恰当的云实践来提高敏捷性和创新能力；使用数据和人工智能来实现差异化；以及使用应用程序和平台来加速增长、下一代体验和优化运营——在每一层都具有设计时的安全性。 图 4来源：改编自《以数字为核心重塑：如何通过变革加速增长》，埃森哲 2024 年。交易所数字核心的关键组件平台基础 神奇核心 数字预交易人工智能数据数字云优先基础设施 提升交流12云优先基础设施。可配置、可消耗和可自动化的交换基础设施和服务，覆盖公有云、私有云和边缘计算。数据。无缝集成多种数据类型，包括历史数据和参考数据，促进新数据服务，并为人工智能的雄心提供高质量、精心策划且多样化的输入。安全。由人工智能驱动、以智慧引领的安全功能已集成到交易所平台和系统中，该系统不断演进以防御和应对威胁，覆盖IT系统和运营技术系统以及第三方。数字平台。增强数字交换交易和交易后系统，利用分布式账本技术，实现业务需求并激活新的绩效前沿，为组织创造最大价值。人工智能。通过利用人工智能赋能交流，提升员工生产力，将业务流程自动化提升至新水平，并实现更可靠的运营，重新定义工作方式。 为了了解更多证券交易所如何使用现代技术（以及它们如何适应行业整体变化），我们对全球主要交易所的高管进行了一系列深入访谈。所有受访者均确认，他们各自交易所的战略目标（包括拓展非传统服务）需要他们例如，一些交易所正朝着提供软件即服务解决方案的方向发展，随后可能提供平台即服务和API驱动的市场基础设施和数据服务。此类即服务模型为其用户提供了可预测的成本，并限制了前期投资的需求，同时为交易所提供了更可预测的收入流。 数字基础与平台之间的紧密关系体现在一些交易所通过许可其交易系统而成为技术提供者的方式上。将这些系统围绕一个强大的数字核心进行集中，可以显著提高效率并简化运营。此外，交易所可以通过开发能够无缝集成各种数据类型（包括历史和参考数据）的平台，以及利用云等数字基础技术，来增强其数据和人工智能能力。 提升交流13确实，在我们的近期客户工作中，我们已经看到一些这些技术现代化努力。例如，一个全球交易所启动了一项多年战略，将其公共云集成到其基础设施中，目标是使其70%的工作负载在云端运行。为实现这一目标，交易所需要设计功能和技术流程，并确保其云平台的高安全性。进展迅速：实现他们的技术现代化——这个过程，其中一些交易所已经开始。在第一年，该交换机成功将30%的工作负载迁移到云端。 36%29%交易高管的技术投资优先事项来源：埃森哲研究。N = 14。脑海中最前沿传统服务 图5网络安全云数据生成式人工智能 与此同时，为了支持非传统服务的发展，投资网络安全是所有高管的首要任务，其次是数据（93%）、云（86%）、生成式人工智能（64%）和分布式账本技术（57%）。投资非传统服务的紧迫性可能反映了这样一个事实：许多交易所可能需要在技术能力上进行更大规模的升级，以使此类（非传统）服务成为可能——然后才能最大化其价值。我们的高管受访者也就他们寻求发展数字核心的投资优先事项提供了见解（图5）。当谈到支持交易所的传统服务时，79%的高管认为投资网络安全是优先事项，其次是云（64%的受访者），数据（43%），生成式人工智能（36%）和分布式账本技术（DLT）（29%）。 43%DLT 我们采访的管理层指出，许多交易所目前正主要将延迟不敏感的活动迁移到云端，原因多样——包括提高运营效率、增强数据处理能力以及利用先进的 AI 功能进行更好的分析和报告。全球各个交易所正与公共云服务提供商建立合作伙伴关系，以加快迁移进程。为了充分利用云的优势，像匹配引擎这样的系统需要重新设计：简单地进行“提升和迁移”通常效率低下；重新设计对于成本效益和灵活性至关重要。 包括纳斯达克与亚马逊网络服务合作建设下一代云端资本市场基础设施2与 LSEG 与微软合作，构建创新的生产力、数据和分析以及建模解决方案3。其他例子包括德国交易所与谷歌合作以加速创新4和CME Group 正在加速其迁移到 Google Cloud5我们期待更多交换在今后采取此类行动。对于其他交易所，由于传统交易所业务的监管性质高度规范，使用国家云服务可能是一个根据相应监管要求解决基础设施障碍的选择。 在每日一个小窗口期间需要大量计算能力进行批量处理，云计算的弹性就很难抗拒。事实上，将应用程序和数据迁移到公共云在收益、成本、敏捷性以及客户和员工体验方面的好处已经得到充分证明。物理限制、维护成本和缺乏灵活性等问题，使得在本地基础设施上扩展以满足这些需求具有挑战性。此外，交易所未来为例如数据变现等目标所做的努力，将要求它们能够实时处理远大数据量。如今，交易所的基础设施正受到交易量上升、产品组合扩容和交易规模压缩的压力。 安全我们采访的执行官（如图5所示）强调，网络安全是交易所的首要任务。应对此类威胁，首先需要了解并绘制数据环境：数据在哪里、数据的保密级别如何以及哪些人可以访问它。目标是确保最敏感的数据得到分离，并由最先进的技术进行保护。在过去十年中，网络犯罪分子变得更加复杂。交换机越来越多地必须能够保护其本地系统所受防火墙内外设备和数据的安全。人工智能和量子计算的兴起进一步加剧了网络安全挑战。深度伪造和生成式人工智能等技术允许黑客扩大其社会工程攻击，例如通过可以定制成人样文本和音频的钓鱼电话或电子邮件，使它们更难与真实情况区分开来。 提升交流 17然而，安全是促进增长和业务弹性的使能者，因此是董事会层面的优先事项，应与公司战略保持一致。我们采访的高管表示，交易所越来越倾向于使用外部供应商来满足其网络安全需求，而不是内部开发这些能力。我们的受访者指出，交易所通常可能既没有所有必需的技能，也没有所有资源来确保内部领先的网络安全。虽然最终用户意识很重要，但这不足以防范攻击。