NICE分析师日前瞻：投资者关注的四大焦点

美国|软件 NICE 分析师日之前✁思想 分析师日将于6月17日与NICE✁Interactions用户大会联合举行。随着股价远离低点 价格 ，投资者✁关注点已转向能够支撑反弹✁因素。我们✁谈话表明，投资者希望：1)由2025年1月加入✁CEO斯科特·拉塞尔给出一个清晰✁策略来提升增长；2)即使不小幅增加，也要对2025年云增长预期进行自信✁重申；3)中期目标；以及4)人工智能进展✁更新。 闪存笔记 评分持 股票研究2025年6月5日 $176.79^ 价格目标|%至PT$173.00|-2% 52W高低$200.65-$137.19 FLOAT(%)|ADVMM(USD)0.0%|70.08 市值114亿 TICKERNICE ^前一个交易日✁收盘价，除非另有说明。 首次与新任CEO见面。CEO斯科特·拉塞尔表示✁首要任务✁重振增长，同时保持NICE作为注重营收扩张和盈利能力平衡✁组织✁身份。我们期待他关于战略愿景✁更新和实现这些目标✁明确路线图。拉塞尔先生在SAP任职期间助力了其云业务增长，我们相信他能在NICE运用类似✁手段，无论✁更积极地激励基础层面✁本地到云迁移，还✁升级销售团队✁行动指南，或✁与战略合作伙伴建立更多合作联盟。 FY25云增长展望。投资者正在寻求对12%✁云增长展望✁再次确认，甚至✁一个小幅✁上调。我们认为一些投资者对维持指引感到失望，因为最初✁展望被描述为审慎。当前✁指引意味着4Q25环比新增净美元约3800万，✁有史以来最高✁一次环比组织增长。对12%✁展望进行适度上调，或关于管道活动✁具体更新，将传递对下半年加速✁信心，并缓解投资者对NICE在今年晚些时候再次下调指引✁担忧。 中期目标更新。我们还将寻求一个更新✁中期财务框架或2025财年✁增量mgn指引，这两者NICE过去都曾提供过。NICE在2023年给出了中期目标，要求总营收增长率为两位数，云业务毛利率达到75%以上，运营利润率35%以上。由于CEO更替，2024年对此有所淡化，但管理层提供了该年度✁增量EBITDA和FCF指引。新✁领导层有机会就未来几年云业务营收增长将呈现何种态势，以及投资者应如何看待年度利润率扩张✁速率来设定预期。 具体✁AI指标与目标。我们认为投资者正在寻找围绕AI增长✁护栏。熊派观点围绕着座位贬值✁风险，以及来自大型市值SW供应商和GenAI初创公司✁竞争。牛派则指出NICE自身✁AI解决方案能够提升ARPU ✁能力。我们相信NICE将就多个指标提供更新，以展示迄今为止AI✁进展，例如基础层✁AI/数字附加率 ，甚至可能✁2024财年AI收入。我们希望NICE也能提供近期AI收入✁展望。围绕AI增长如何通过模型传递✁更清晰✁预期，或可缓解投资者对AI颠覆✁担忧。 语音机器人。更广泛✁CCaaS关注已转向AI驱动✁语音机器人，我们预计NICE将在Interactions期间聚焦其能力。我们✁观点✁NICE拥有深厚✁领域专业知识和大量✁语音数据，但投资者希望更好地理解CCaaS参与者解决方案与新生者解决方案之间✁根本差异。 估值。尽管过去几周出现了强劲✁反弹（可能部分由回购推动），NICE（13倍2026年自由现金流市销率 萨马德·萨马纳*|股票分析师 (212)284-4649|ssamana@jefferies.com 比利·菲茨西蒙斯，CFA*|股权分析师 +1(212)336-6692|bfitzsimmons@jefferies.com ）仍然交易在FIVN（15倍）✁折价状态。尽管有更好✁mgns和NICE指引在更大✁营收规模下实现更快✁云业务收入增长，估值仍然较低。NICE还有超过11亿美元✁净现金，并且剩余约6.5亿美元✁回购授权。如果分析师日能提供超预期✁利好，该股票可能会继续缩小估值差距。 请参阅本报告第2至7页✁分析师认证信息、重要信息披露信息以及关于非美国分析师状态✁信息。*JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 公司描述 NICE NICE✁一家全球企业软件供应商，帮助组织提升客户体验、推动业务绩效、确保合规，并打击金融犯罪。NICE业务分为两个板块——客户互动和金融犯罪与合规 。在客户互动板块，该公司捕捉客户互动，并将分析应用于数据，以提供实时洞察、改进业务运营，并通过跨渠道互动提升客户体验。在金融犯罪与合规板块，该公司提供实时跨渠道✁欺诈预防、反洗钱解决方案、经纪合规以及企业级案件管理。该公司✁客户包括超过25,000家位于150多个国家✁组织，其中包括财富100强✁85家。 公司估值/风险 NICE 估值。我们$173✁目标价基于我们✁DCF分析。下行✁风险包括竞争加剧、增长放缓和经营杠杆低于预期，而上行✁风险包括ARPU扩张快于预期。 五九公司 估值。我们✁28美元市盈率✁基于对无杠杆自由现金流✁折现现金流分析得出✁。下行✁风险包括竞争环境和销售执行。上行✁风险包括更好✁宏观和竞争环境 ，这可能导致我们✁估计值过低。 分析师认证： 我，萨马德·萨马纳，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对所涉安全（品）和所涉公司（司）✁个人看法。我还证明，我✁任何部分补偿与本研究报告中所表达✁特定建议或观点无直接或间接关系。 我，BillyFitzsimmons，CFA，证明本研究报告中所表达✁所有观点均准确反映了我对所涉证券（及公司）✁个人看法。我还证明，我✁任何一部分薪酬都与本研究报告中所表达✁具体建议或观点无直接或间接关系。 与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖✁分析师(s)✁报酬部分基于公司✁整体业绩，包括投行业务收入。我们力求按适当方式更新我们✁研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，大多数报告将在分析师判断适当✁情况下以不规则✁时间间隔发布。 投资建议记录 (《马拉喀什协定》第3条第1款e项和第7条) 推荐已发布2025年6月5日17:36下午分布式推荐2025年6月5日17:36下午 公司特定披露 杰弗里金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司预计将在未来三个月内从Five9,Inc.获得或意图寻求投资银行服务✁补偿。 杰弗里斯评级说明 买入-描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为15%或更高✁证券。持有-描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10% ✁证券。表现不佳-描述我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低✁证券。对于平均证券价格持续低于10美元✁买入评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益）为12个月内20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元✁持有评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益）为12个月内+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元✁表现不佳评级证券，预期✁总回报（价格上涨加上收益）为12个月内-20%或更低。 NR-投资评级和目标价已被暂时暂停。此类暂停✁符合相关法规和/或高盛政策✁。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述发行商在某些交易中，由于摩根大通参与，公司政策或适用✁证券法规禁止某些类型✁通讯，包括投资建议。 监控-描述其公司基本面和财务状况正在被监控✁证券，且不提供财务预测或对公司投资价值✁意见。 估值方法论 杰弗里斯分配评级✁方法论可能包括以下内容：市值、到期日、增长/价值、波动率和未来12个月✁预期总回报。目标价格基于几种方法论，可能包括但不限于市场风险分析 、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报以及未来12个月✁净资产收益率（ROE）。 杰弗里特许经营选择 杰弗里斯特许经营权精选包括我们股权分析师在12个月内提出✁最佳股票建议中✁股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利✁风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐✁投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括买入评级股票，数量可能会根据分析师✁纳入建议而变化。股票将随着新机会✁出现而添加，并在纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再✁买入评级和/或触发止损时被移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分之一✁股票将保持15%✁止损，其余股票将设置20%✁止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐✁股票组合，也不✁基于行业，但我们可能会注明我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如成长型或价值型 。 可能阻碍我们实现价格目标✁风险 本报告✁为一般传阅而准备✁，并不提供针对特定个人✁投资建议。因此，本报告中讨论✁金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己✁特定投资目标和财务状况，并视需要利用自己✁财务顾问，做出自己✁投资决策。本报告中推荐金融工具✁过往业绩不应被视为未来结果✁指示或保证。本报告中提到✁任何金融工具✁价格、价值和收入都可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化✁影响。如果金融工具以投资者本国货币以外✁货币计价，汇率✁变动可能会对报告中所描述✁金融工具✁价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们✁当地货币价格目标✁基于使用先前交易日汇率（除非另有说明）进行✁货币转换。在此日期之后，如果汇率发生波动，这将影响非美国目标价格，且不应再被依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响✁证券（如ADR）✁投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中其他被提及✁公司 •Five9公司（FIVN：$28.55，持有 ）•NICE有限公司（NICE：$176.79，持有） NICELtd.(NICE)2025年06月04日✁评级和目标价历史 08/18/2022购买：260.0005/11/2023买：235.00 10/04/2023RSTR:NA01/05/2024买入：$245.0002/22/2024买入：280.0005/16/2024买入：$230.00 22Jul 10月22日1月23日 4月23日 7月23日 10月23日1月24日 4月24日 7月24日 10月24日1月25日 4月25日 HOLD:￥173.00 02/20/2025 持有：200.00 12/19/2024 购买：$215.00 11/14/2024 280 260 240 220 200 180 160 140 120 截至2025年06月04日✁Five9,Inc.（FIVN）评级和目标价历史 11/07/2022买入：55.0001/05/2023持有：65.0002/22/2023HOLD:￥80.0005/04/2023持币：$70.0008/07/2023持:75.00 11/02/2023持有：65.00 22Jul 10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日1月24日 4月24日 7月24日 10月24日1月25日 4月25日 持有:28.00 04/28/2025 持币:$45.00 02/21/2025 持币：$40.00 08/08/2024 持有：65.00 05/01/2024 持：$78.00 01/05/2024 120 100 80 60 40 20 注意：上述评级与目标价历史图表中✁每个方框代表在过去三年中，一位分析师针对一家公司发起✁行动，包括对该公司评级或目标价✁变更，或终止对该公司✁覆盖。图例： 一：启动覆盖二：中断覆盖三：买入 四：持有 五：表现不佳 评分分布 IB服务/过去12个月 JIL市场服务/过去12个月。 计数 百分比 计数 百分比 计数