柔道资本控股有限公司（JDO）2025年投资者日：贷款增长可持续性与净息差大于3%的焦点

Judo Capital Holdings Limited (JDO) 是一家专注于澳大利亚中小企业 (SME) 银行的金融机构，提供商业贷款和个人定期存款产品。公司成立于 2015 年，目前贷款组合规模已达 120 亿澳元，并已实现盈利，股本回报率 (ROE) 为 5%。

核心观点：

• JDO 旨在解决澳大利亚中小企业银行服务的市场空白，目前贷款组合规模已达 120 亿澳元，并预计在未来几年内增长至 150-200 亿澳元，目标实现低至中 teens 的 ROE。
• 管理层重申了 2025 财年的指导方针，贷款组合规模预计增长 20 亿澳元，基于约 160 名银行家每月撰写一笔平均规模为 2500 万澳元的贷款，以及约 120 亿澳元的贷款组合以 20% 的平均速度摊销。
• 管理层认为其关系型业务模式可以为其贷款业务带来 100 个基点的利差，支持其约 4.5% 的贷款利差和 >3% 的规模化净息差 (NIM)。
• 公司将通过推出新的贷款产品、与高质量的私人信贷公司合作以及推出新的存款产品来支持增长。
• 分析师认为，尽管当前市场波动对 JDO 的存款盈利能力造成负面影响，但这些问题是暂时的，随着经济正常化，贷款增长有望恢复。

关键数据：

• 2024 财年贷款组合增长 20.2%，2025-2027 财年预计分别增长 15.5%、12.9% 和 15.1%。
• 2024 财年净息差为 2.94%，2025-2027 财年预计分别下降至 2.90%、3.06% 和 3.09%。
• 2024 财年净贷款损失拨备率为 0.32%，2025-2027 财年预计分别上升至 0.41%、0.45% 和 0.32%。
• 2024 财年总收入为 39.7 亿澳元，2025-2027 财年预计分别增长 23.1%、19.2% 和 18.4%。

研究结论：

• 分析师重申对 JDO 的“买入”评级，目标价 2.15 澳元，预计 12 个月内有 55% 的上涨潜力。
• 分析师认为，尽管短期内盈利波动可能较大，但 JDO 有能力实现 12% 以上的 ROE，其股价目前交易于约账面价值。