健康科技风险投资趋势

新兴技术研究 医疗科技风险投资趋势 健康科技生态系统中的VC活动 报告预览 完整报告可通过PitchBook平台获取。 q4 2024 机构研究小组 分析 爱德华多·德加涅，CFA高级分析师，医疗保健aaron.degagne@pitchbook.compbinstitutionalresearch@pitchbook.com 数据 科林·安德森高级数据分析师 发布 由ChloeLadwig和JuliaMidkiff设计的报告 发表于2025年3月17日 机密。不得转载。第2页 内容 健康技术风险投资生态系统市场地图3VC活动4 VC交易总结13市场细分14 2024年第四季度医疗科技风险投资趋势 VC活动 这是我们首份独立医疗科技VC更新，代表了消费者数字医疗和面向付款方及提供方医疗IT的前期数据集的组合。虽然我们可能以后会重新审视我们的细分市场，但本初步报告使用了两个垂直领域的当前细分市场。采用这种方法，我们新组合的医疗科技垂直领域包括超过3,900家VC支持的健康科技公司，其细分市场跨越九个市场细分和56个类别。市场细分本节对数据集中包含的各种片段和类别提供了完整的定义分解。完整的企业名单也可在PitchBook平台上找到，我们更新的HealthtechAnalystWorkspace中可以找到以前数字医疗和医疗保健IT报告的研究档案。 百万系列D.奥拉的融资引人注目，因为它使这家芬兰智能手环制造商的估值达到了52亿美元，这是一个显著的跃升，比这家初创公司在2022年4月实现的24亿美元估值有了大幅提升。 退出outlook 2024年，医疗科技领域记录了50亿美元的VC退出活动，主要是由ElevanceHealth以27亿美元收购基于价值的家庭护理提供商CareBridge引领。该年度的退出总额与2022年的34亿美元和2023年的25亿美元相比较为有利，但仍然远低于2021年首次公开发行高峰时的298亿美元退出总额。除了CareBridge交易外，2024年还见证了ArkJiankeGroup在中国的上市 ，估值为约7亿美元，以及Truepill被另一家VC支持的健康科技初创公司LetsGetChecked以5.25亿美元收购。虽然Truepill交易的标题数字在医疗科技领域被压制的并购活动背景下具有重要意义，但这远非该初创公司在2021年10月实现的16亿美元估值。根据我们的观点，这笔交易代表了VC支持的健康科技初创公司在仍然严峻的退出环境中寻求退出机会时可能需要接受的估值折扣。尽管医疗科技领域缺乏现有企业，但仍存在潜在 2024年有24起由风险投资支持的医疗科技创业公司获得了超过1亿美元的融资，比2023年的18起有所增加。 医疗科技风险投资在第四季度结束，交易活动同比下降21%，环比下降6.6%。按全年计算，风险投资活动与前一年相比相对稳定，交易总额为113亿美元，而2023年为115亿美元。第四季度完成了179笔交易——这是自2024年第一季度以来最多的数字——表明交易量的下降可能正在逆转。2024年全年的稳定投资水平表明该行业可能已经度过了疫情后最艰难的融资时期。人工智能仍然是投资的重要驱动力，特别是在提供医疗保健技术的类别中，如环境记录员、临床文档和患者登记解决方案。资金也扩展到了面向消费者的健康平台，例如2024年与FloHealth、Doc.com、LetsGetChecked和Foodsmart等数字健康公司达成的交易金额超过1亿美元。对于所有医疗科技领域，第四季度的顶级交易包括Ōura的2亿美元D轮、AltoPharmacy的1.2亿美元F轮和Qventus的1.05亿美元 2024年第四季度医疗科技风险投资趋势机密。不得转载。PG4 VC活动 外面的收购方，以及像SwordHealth和Ōura这样的几家领先初创公司已经表达了兴趣，希望通过并购作为增长策略来开发综合性平台。1,2 2024年，美国和欧洲都没有出现VC支持的医疗科技公司的重要IPO。尽管Waystar的IPO是整个行业的一个重要退出案例，但该公司主要接受PE支持，因此未包含在我们这份聚焦VC的报告中。考虑到目前该行业仍存在40多家独角兽企业 ，缺乏重大公开上市并不令人意外，但在IPO窗口依然冻结的背景下，这仍然是一个值得注意的统计数据。虽然近期的股市波动降低了短期上市的可能性——正如服务软件公司Genesys将IPO推迟到今年晚些时候所示——我们仍然预计到2025年底，有一家或多家VC支持的医疗科技公司会公开上市。候选者包括慢性病管理平台Omada和数字肌骨（MSK）平 台HingeHealth，它们都已提交S-1文件；而随着HingeHealth最近的S-1注册，预计该公司最早将于2025年4月上市。3然而，我们仍然相信，在希望让其他人测试动荡市场水温的情况下，最高质量、最盈利的健康科技初创公司不太可能率先 上市。在风险投资支持的健康科技领域，未来12到18个月内可能IPO的初创公司包括Zocdoc、EverlyHealth、SpringH ealth和Commure。 公共市场 并且纳斯达克。面向消费者的数字健康公司继续面临市场碎片化和高客户获取成本带来的挑战，投资者对无盈利商业模式仍保持高度关注。在2024年，直接面向消费者（DTC）渠道敞口较大的市场参与者，例如Teladoc，与优先考虑可报销护理模式、以支付方为焦点的公司，例如Talkspace，之间的差距进一步扩大。在更积极的一面，尽管更广泛的医疗科技市场在2024年面临困境，但电子健康记录（EHRs）&临床信息板块表现优于主要指数，加拿大小盘股HEALWELLAI和VitalHub的大幅股价上涨推动该板块表现。 2025年1月，发生了一起罕见的交易类型——一家由风险投资支持的初创公司Transcarent收购了一家上市公司Accolade 。这笔交易有几个引人注目的原因，特别是考虑到Transcarent首席执行官GlenTullman历来对护理导航商业模式持批评态度，却收购了一家领先的面向雇主的导航公司。此外，这笔交易背后的财务结构也很复杂，由Transcarent投资者GeneralCatalyst和Tullman的62Ventures领投。 尽管对这个方法存在质疑的理由，但这次收购具有战略意义，因为Transcarent将获得Accolade有价值的企业客户网络。然而，这次整合能否成功建立一个盈利、可持续的企业仍不确定，这取决于Transcarent领导层的强力执行。话说回来，Tullman在领导previous公司实现重大退出方面的业绩（例如Allscripts和Livongo）不应被低估。放眼这宗具体交易之外 ，我们仍然看好作为VC投资类别的医疗导航。我们预计未来几年将会有进一步整合，特别是在AI原生平台、成熟的医疗导航者、医疗搜索工具和慢性病管理平台之间，因为领先企业正试图建立具有粘性雇主和付款人关系的综合平台。 医疗科技领域的上市公司2024年主要指数表现不佳,与标普500相比,许多公司发布年度负回报,而标普500的收益超过20%。 1:“智能手环制造商Oura获得7500万美元D轮融资，与Dexcom达成战略合作，”FierceHealthcare，HeatherLandi，2024年11月19日。2:“独家：剑康医疗收购英国本土手术英雄公司以实现全球扩张，”AxiosPro，AaronWeitzman，2025年1月23日。3:“hingeshealth可能最早 于4月上市，消息称，”CNBC，AshleyCapoot，2025年3月7日。 2024年第四季度医疗科技风险投资趋势绝密。不得转售。第5页 VC活动 1,639 1,195 1,374 947 1,066 915 737 2018 2019 20202021 交易价值（$B） 2022 交易数量 2023 2024 $8.4 $9.0 $11.3 $11.5 $13.9 $15.9 $29.7 医疗科技风险投资交易活动 $15 $10 $5 $0 500 400 300 200 100 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 2018201920202021 交易价值（$B） 2022 交易数量 2023 2024 按季度划分的健康新技术风险投资交易活动 $60 $40 $20 $9.0 $6.4 $5.3 $3.3 $10.2 $10.0 $8.0 $4.9 $0 2018 2019 种子轮/天使轮 202020212022 早期风险投资后期风险投资 2023 风险增长 2024 按阶段划分的健康新兴科技风险投资交易中位价值（百万美元） 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2024年12月31日 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2024年12月31日 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2024年12月31日 $400 $300 $200 $100 $0 $50.0 $28.2 $24.0 $10.2 $98.7 $40.0 $39.0 $14.0 20182019202020212022 种子轮/天使轮早期风险投资后期风险投资 2023 风险增长 2024 按阶段的健康科技VC公司投前估值（百万美元）中位数 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2024年12月31日 2024年第四季度医疗科技风险投资趋势机密。不得再分发。第6页 VC活动 按价值排列的顶级医疗科技并购和收购交易 估值（百万美元） athenahealth 2021年11月22日 $17,000.0 $17,000.0 收购/杠杆收购 电子病历&临床信息 垂直EHR与企业系统 波士顿，美国 ChangeHealthcare 2022年1月1日 $13,000.0 $13,000.0 并购 电子病历&临床信息 PACS、RIS&临床影像工作流程 纳什维尔，美国 CIOX 2021年6月9日 $7,000.0 $7,000.0 收购/杠杆收购 基础设施与合规 数据生态系统 阿尔法雷塔，美国 athenahealth 2019年2月7日 $5,600.0 $6,147.1 收购/杠杆收购 电子病历&临床信息 垂直EHR与企业系统 波士顿，美国 Doc.ai 2021年1月25日 $4,400.0 $4,400.0 收购/杠杆收购 护理管理 其他护理管理 帕洛阿尔托，美国 一医学 2022年7月21日 $3,500.0 $3,500.0 并购 远程医疗 初诊及常规护理 旧金山，美国 科沃特鲁斯 2022年5月19日 $3,030.0 $4,000.0 收购/杠杆收购 操作 实践管理 波特兰，美国 姜 2021年8月25日 $3,000.0 $3,000.0 并购 远程医疗 远程治疗与行为健康 旧金山，美国 在线医生 2021年3月16日 $3,000.0 $3,000.0 收购/杠杆收购 远程医疗 初诊及常规护理 旧金山，美国 waystarhealth 2019年7月29日 $2,700.0 $2,700.0 收购/杠杆收购 收入周期 端到端RCM 路易斯维尔，美国 CareBridge 2024年10月21日 $2,700.0 $2,700.0 并购 护理管理 RPM软件 纳什维尔，美国 fitbit 2019年11月1日 $2,100.0 $2,100.0 并购 运动与健康 DTC适配 旧金山，美国 MDLive 2021年2月26日 $2,028.0 $2,090.7 并购 远程医疗 初诊及常规护理 米拉玛，美国 公司交易日期交易额（百万美元） 融资后 交易类型片段子片段总部位置 来源：PitchBook•地理位置：全球•截至2024年12月31日 2024年第四季度医疗科技风险投资