电动车5月报：关税缓和需求小幅向上，固态新技术如火如荼

1、会议信息 时间：6月4日 参会人：GJ 2、全文摘要 电动车与锂电行业近况与未来趋势报告指出，四月电动车销量同比激增44%，预示全年销量增长约30%，稳定增长态势。关税政策变动，特别是对美国市场，对锂电行业造成影响。固态电池技术取得显著进展，预示未来几年该领域将成为行业焦点。 出口市场表现强劲，尤其在欧洲及新兴市场。全球电动车销量预计年增长率约20%，显示国内外市场增长差异。 报告强调，产业链供需变化直接影响价格与需求，技术创新，尤其是固态电池技术，对行业未来发展至关重要。整体而言，报告对电动车及锂电行业的未来持乐观态度，强调技术创新与市场扩张的重要性。 3、问答回顾 发言人问：在电动车和锂电领域，最近一个月有哪些核心的变化和未来趋势值得关注？答：最近一个月，销量端的一个关键关注点是锂电行业的持续高销量增长趋势，以及关税政策对锂电市场的影响。此外，固态电池的发展进展也十分引人注目。 问：国内电动车市场的销售情况如何？ 答：国内电动车市场销量表现强劲，同比有40%以上的增长，环比也保持上升态势。四月份销量达到123万辆，五月份主流车企数据预示着销量将有5到10%的增长，整体呈现高位增长态势。预计今年全年销量增长约30%，有望达到1670万辆左右。出口市场同样表现较好，增速高于整体，其中插口车型增速较快。 问：目前电动车市场价格策略及市场渗透率情况怎样？ 答：随着高阶车型价格下调，市场出现价格战以刺激销量增长，头部车企聚集效应明显。国内 电动车渗透率预计今年将达到五十大几，欧洲市场销量增长迅猛，美国市场则保持个位数增长，全球市场整体增长预期为二十多，预计今年全球动力销量在两千多万辆水平。 问：储能市场的状况及关税政策对其有何影响？ 答：储能市场全球需求旺盛，尤其是美国市场受关税影响较大。去年储能市场增长迅速，但由于关税波动，可能导致增长预期有所调整。若关税保持在一定承受范围内，储能市场仍有望实现一定增长，但增速可能较原先预期有所减弱。 问：锂电行业近期的景气度及短期边际趋势如何？ 答：锂电行业排产景气度近期环比小幅上升，头部公司在六月份增速较快，行业整体呈现小个位数增长态势。下半年旺季时库存较低，需求程度可能超预期，从而带动锂电产业进一步增长。整体来看，锂电行业增长的确定性和持续性较强，龙头公司市场份额和量的增长更为明显。 问：固态电池领域有哪些重大变化？ 答：固态电池产业链近期有积极的变化，电芯能量密度达到了350到420每公斤，循环寿命约 1400次，超出了预期节奏。同时，产业界开始将实验室成果转化为中试线落地，今年下半年至明年上半年有望进入关键的中试线建设阶段，为实现未来大规模量产打下基础。固态电池的发展趋势明确，相关技术和材料的探索不断取得进步，可能成为市场新的热点方向。 问：在固态电池方面，有哪些关键的变化或进展？对于锂电行业，龙头公司的估值情况如何？未来增长的确定性如何？ 答：固态电池方面，我们关注的变化主要集中在固态电池材料和新工艺上。其中，负极金属与负极深度工艺的突破对锂金属附件而言是一个重大进展。此外，设备端也开始切入并积极投入研发与生产。锂电行业的龙头公司目前估值较低，整体处于15倍到20倍之间。考虑到行业增速和个股增速的确定性较强，且未来几年的增长预期也较稳定，因此从价值角度看，锂电龙头公司是较好的投资选择。 问：您首推的锂电企业有哪些？ 答：我们首推的锂电企业包括比亚迪、越能和科达利，这些公司的确定性最强。另外，在材料方面，像越南上泰、涪陵天和葡萄来等也是重点看好的标的。 问：对于固态电池产业链，有何看法？ 答：固态电池产业链是一个具有高确定性的发展主题，是未来发展方向。在这一领域，我们建议关注技术能力强且确定性较高的公司，例如天龙博、娜克诺尔红宫科技等，以及工艺变化明显的英联股份等。 问：当前电动车市场销量情况如何？ 答：四月份电动车国内零售端渗透率达到50%以上，销量环比增长，同比增加44%。从车型结构来看，插电车型占比下滑至30%以内，而纯电动车占比明显提升，尤其是8万以下及10到15万价格带的车型增长最快。 问：车企表现有何特点？ 答：今年车企间表现有所分化，自主品牌如比亚迪、吉利等持续增长，上汽受益于经济型车放量而表现不错，长安、奇瑞等也相对较好。新势力中，小鹏领跑，小米等增速较快，理想和赛伊斯则保持稳健增长。 问：环比增速情况及出口方面表现怎样？ 答：五月份新能源车批发销量预计为124万辆，同比增长38%，环比增长9%。新势力如小鹏、理想增速较好，比亚迪出口增长迅猛，其他车企如奇瑞、上通、五菱、吉利以及小鹏等出口增长态势也较乐观，预计今年出口增速可能达到40%左右。 问：国内市场的销售形势如何？ 答：国内市场方面，由于国补刺激较强，尽管五月份部分车企订单有所走弱，但比亚迪已采取降价促销措施，其他车企也逐步跟进价格或权益优惠。预计销量会很快恢复。 问：今年国内汽车销量预计会有怎样的增长？ 答：我们预计今年国内汽车销量会有30%的增长，即使稍微低一些，25%的增长也是有可能的。 问：商用车领域的情况如何？ 答：商用车特别是物流车，包括卡重卡卡车和轻客等城市物流用车，今年增速预计在50%左右。 问：目前商用车电动化率的情况怎样？ 答：目前商用车电动化率相对较低，其中客车电动化率已超过50%，而重卡电动化率大约在20%左右，整体商用车渗透率约为14%。 问：电池价格下降对商用车的影响是什么？ 答：电池价格大幅下降，使得使用电池增加换电模式在经济性上非常显著，这对电池需求拉动较大。商用车占国内专机电池需求比重为15%。 问：欧洲市场的情况如何？ 答：欧洲市场表现优于年初预期，销量同比有20%左右的增长。主流国家增速更高，如四月份同比增长33%，五月份为26%。欧洲市场的增长主要得益于德国和西班牙等国的政策支持及新车型上市的影响。 问：美国市场的情况怎样？ 答：美国市场今年相对平淡，电动车销售增长8%，渗透率略有下降，主要原因是缺乏爆款车型和政治因素影响。此外，美国的电动车补贴将于今年年底退出，这可能导致今年底之前出现抢装潮，之后销量可能减弱。 问：美国补贴取消对中国供应链意味着什么？ 答：美国补贴取消对中国供应链是利好消息，因为中国企业的电池成本更具优势，可以帮助美国车企节省成本。同时，中国电池企业通过技术授权等方式在美国建厂，尽管在当前法案条件下可能拿不到补贴，但长远来看仍有利于相关供应链的发展。 问：美国市场对于电动汽车销量的预期表现如何？ 答：美国市场的销量预期较为保守，预计今年增长微弱，明年也未被给予太高的预期。目前其他国家的同比增速为20%，但渗透率已提升至4.5%左右。 问：其他国家和地区汽车市场的销售情况怎么样？ 答：其他国家如土耳其、印度尼西亚、印度、墨西哥等新兴市场增长较快，而前两年增长较快 的国家如澳大利亚、以色列、马来西亚以及日本，今年增速放缓甚至下滑。尽管如此，由于整体市场空间大且渗透率低，预计今年全球汽车销量可达到20%以上的增长，可能接近2000万辆。 问：美国储能电池市场的关税变化及其影响是什么？ 答：五月份美国对中国出口电池的关税有所降低，从之前的高税率降至40.9%的暂时性税率，以及电池电芯的关税为58.4%。这使得美国运营商承担的关税成本降低，因此储能电池的需求并未像预期那样大幅下滑，四月份暂停发货的电池已重新补发，预计今年美国储能电池的需求只会下滑约20%。 问：美国储能市场的后续政策及敏感实体限制的影响有多大？ 答：虽然关税降低有利于储能电池的进口，但美国大法案中的敏感实体限制可能导致对中国厂商在海外控股产能的影响比预期更严格。如果被界定为敏感时期，相关产品将无法获得30%的IDC补贴，这将严重影响经济性，预计会比取消ITC补贴时的经济性影响更大。 问：美国储能市场的内生需求强度及今年的销售预期调整情况如何？ 答：从备案量来看，美国储能市场的内生需求强劲，但考虑到政策变化的影响，预计今年美国消费侧储能需求可能会下滑约20%。储能需求总量预计将在400GWh增长20%至30%，相较于之前的预期有所下调。 问：储能行业目前的排产情况以及对未来几个月的预期是怎样的？ 答：近期储能行业的排产一般，未实现显著增长，甚至有些公司环比出现下滑。但五月份以来，行业排产有所恢复，预计8月到9月期间将达到全年的新高。今年8月到9月期间，整个行业的排产会创新高，且一些厂商如一伟中上新航的排产情况也相对较好。总体来看，今年整个行业的市场需求有望达到30GWh以上，问题不大。 问：产业链中，资源的价格下跌的主要原因是什么？ 答：资源价格下跌的主要原因有三个：一是需求端不如预期强劲；二是库存水平增加，包括国内工厂恢复生产及海外新产能释放导致供给过剩；三是厂商在降低成本，如非洲矿产和国内锂云母等原材料的价格下降，使得平均生产成本下降，进一步对市场价格形成下行压力。 问：在不考虑厂商破产退出的情况下，今年和明年钴矿的产量情况如何？ 答：预计今年和明年钴矿总体产量会上升，每年可能增加30到40万吨左右。但由于当前市场价格跌幅较大，可能会导致部分高成本矿山出现亏损严重，从而考虑停产或产能退出，但具体还需观察。 问：电池环节，特别是在储能和电动汽车方面的表现怎样？ 答：电池环节需求强劲，与电动汽车和储能增速相当。4月份国内动力电池同比增速达到53%，市场份额持续提升，预计全年将达到80%至85%。同时，插电式混合动力汽车带电量有所增长，商务车（特别是重卡）在带电量中的占比也有所提升。 问：面对市场变化，国内电池企业采取了哪些措施以稳住市场份额？ 答：为了稳住市场份额，国内电池企业推出了巧克力换电服务，主要针对5到15万价格带的市场，通过绑定车企来提高风险覆盖并提升市场份额。 问：宁德时代、比亚迪等企业在动力电池市场的份额变化如何？ 答：宁德时代市场份额占到66%，一维占比约为8%，比亚迪市场份额为5%。此外，惠普、中山新航等企业在商用车市场的电池份额也有所增长。全球格局方面，宁德时代的份额稳定在38%，但在不同市场有所分化，尤其在国内市场份额有所下降，而在欧洲市场份额提升较多。 问：材料环节涨价对整个产业链以及相关公司盈利的影响如何？ 答：材料环节涨价已发生，龙头电池企业有所提价，但涨幅不足以完全cover掉成本上涨，尤其是铁缘整体成本和林硫酸等原材料价格上涨导致的约5000到1000的成本上升。尽管价格上 涨在一定程度上改善了整个板块的盈利状况，但由于26碳产品价格下降，对政府公司的盈利仍有一定负面影响。 问：关于后面涨价的预期，为什么现在不算特别强烈？ 答：现在涨价预期不强的原因主要有两点：一是排产情况并不理想；二是公司已经通过绑定供应商，例如投资军工行业和与万润签订长期供货协议来锁定成本，因此在需求未出现大幅爆发前，对于价格谈判会更为谨慎。 问：负极材料方面的情况如何？ 答：负极材料的价格方面，行业龙头公司并未涨价。主要原因是实物交易价格在三月份冲高后出现回落，尤其是最近有加速回落的现象，这使得与客户谈涨价变得困难。另外，行业竞争激烈也是原因之一。不过，龙头企业的二季度单利润仍保持在3000以上，得益于他们拥有一定的原材料库存和独特的负极供货渠道，成本上升对他们影响相对较小。 问：对于新技术的发展，特别是固态电池部分有哪些动态？ 答：固态电池领域近期有工信部去年发布的六个项目，今年下半年会有中期审查。在此期间，各相关企业都在积极研发技术，提升其质量。此外，从下半年至明年，厂商将陆续投入中试线，目前大部分固态电池仍处于实验室阶段。技术路线方面，目前更聚焦于硫化物技术线，宁德、比亚迪等公司都在这一方向上努力。 问：固态电解质材料的成本和工艺现状如何？ 答：固态电解质材料如硫化锂的成本较高，当前各种方法生产出的成本报价在300万至800万左右，但性能方面有所提升，比如CVD方法生产的硫化锂纯度可达四个九，颗粒可做纳米级别