电动车5月报：关税缓和需求小幅向上，固态新技术如火如荼

核心观点与关键数据

电动车与锂电行业近况与未来趋势

• 销量增长：4月电动车销量同比激增44%，预计全年增长约30%，达到1670万辆。国内市场渗透率超50%，出口市场增速高于整体，插电车型增速较快。
• 关税政策：美国关税变动对锂电行业造成影响，但中国电池成本优势仍明显。美国补贴取消对中国供应链利好，但敏感实体限制可能影响长期发展。
• 固态电池：技术取得显著进展，能量密度达350-420Wh/kg，循环寿命1400次，预计2026-2027年开始商业化。

出口市场表现

• 欧洲市场：销量同比增长约20%，政策支持及新车型上市推动增长。
• 美国市场：增长8%，渗透率略有下降，补贴退出可能导致年底抢装潮后销量减弱。
• 新兴市场：土耳其、印度尼西亚等增速较快，全球销量预计增长20%以上，接近2000万辆。

储能市场

• 需求旺盛：美国市场受关税影响较大，但需求未大幅下滑，预计下滑约20%。
• 政策影响：敏感实体限制可能比取消ITC补贴影响更大，预计消费侧需求下滑约20%。

产业链供需与价格

• 资源价格：需求不及预期、库存增加及厂商降成本导致价格下跌。
• 电池价格：龙头企业提价但幅度不足覆盖成本上涨，铁锂、硫酸等原材料上涨约5000-1000元/吨。
• 负极材料：行业龙头未涨价，实物交易价格回落，竞争激烈但利润仍保持3000元以上。

技术创新与固态电池

• 研发进展：工信部项目推进，企业积极研发，下半年将投入中试线，技术路线聚焦硫化物。
• 成本与工艺：硫化锂成本仍高（300-800万元），但性能提升，设备与材料研发持续进行。
• 未来重点：中期验收、中试线招标、示范性专车推出，目标2026-2027年商业化。

研究结论与投资建议

• 行业景气度：锂电排产景气度小幅上升，下半年库存低需求超预期，龙头公司市场份额和量增长明显。
• 投资标的：首推比亚迪、越能、科达利，材料方面关注越南上泰、涪陵天和等；固态电池领域关注天龙博、娜克诺尔等。
• 产业链机会：电池环节、结构件环节稳健，固态电池主题投资及机器人相关标的（科达利、浙江永泰等）值得看好。