天胶6月月报

行情回顾与宏观面

5月天胶价格持续下跌，创出新低，主要受中美贸易战反复影响。尽管5月12日中美达成协议暂停贸易战，但月末美国政府多项措施引发市场担忧，贸易战再起风险压制市场情绪。宏观层面，贸易战加剧出口难度，打击企业信心，国内经济承压，宏观面依旧偏空。

基本面分析

1. 国内现货市场：跟盘回落，相比期货价格抗跌。
2. 海外现货行情：泰国中央市场原料相对抗跌，胶种间分化明显，烟片和胶乳较杯胶更强。
3. 产区情况：ANRPC预测2025年4月全球天胶产量降1.4%至76.7万吨，消费量降1.3%至124.8万吨；全年产量同比增0.5%至1489.2万吨，消费量同比增1.3%至1556.5万吨。
4. 进出口情况：2025年4月中国进口天然及合成橡胶69万吨，环比减少，同比增加，符合季节性规律；1-4月进口同比明显增加。
5. 库存情况：交易所库存和青岛地区库存变化不大，整体库存未明显累库，显示需求韧性，但需关注后续库存变化。
6. 消费情况：下游需求依旧旺盛，汽车产销保持高位，轮胎生产和出口同期最高，但环比回落符合季节性规律，关键在于轮胎出口能否避免贸易战影响。

市场结构

本月基差出现罕见的升水情况，现货跟跌动能不足，期货继续大跌空间偏低。

结论与操作建议

5月天胶延续弱势，但跌幅或近尾声。尽管季节性空头周期未结束且中美贸易战反复，但“强现实，弱预期”格局下，跌幅不支持继续大跌。操作建议短线偏空操作，日内交易为主。