天胶期货月报：6月胶价预期向好

2024年5月29日 6月胶价预期向好 【策略观点】 6月全球天然橡胶供给端炒作题材大概率将降温，后期供应将进入快速回升阶段，从需求端及终端来看，国内市场在6月份将迎来好转，而外围市场仍有一定的考验。不过伴随着全球产量的逐步提升，后期到港量也将呈现上涨的局面，因此国内天胶去库的速度或将小于5月份，但在需求端的稳步提升背景下，价格重心将窄幅上涨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 张霄电话01084555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288 【目录】 一、行情回顾..............................................................................1二、2024年6月份天胶供需格局分析.........................................................12.15月产区开割略有受阻6月份供应进入回升阶段......................................22.26月份全球天胶市场需求仍有考验..................................................22.36月份国内天胶库存或将继续延续去库局面...........................................32.45月份国内轮胎装置开工率呈现分化6月份装置开工率将回升..........................42.56月份国内汽车市场预期向好外围市场仍有待于验证.................................6三、后市展望..............................................................................7 一、行情回顾 5月份，国内天胶主力合约价格在14000一线受到支撑大幅反弹，截至发稿，RU09合约盘面价格站上15000，月内涨幅超过7%。本轮价格强势上涨的主要推动力在于供给端。5月份海内外产区受持续降雨影响，开割进程略显缓慢，叠加进口货源到港量延续偏少，因此，在供给压力下滑的背景下，国内社会库存呈现持续去库的局面，推升胶价走高。不过受制于消费方面成品库存压力，全钢胎开工下滑，对上游原材料高价呈现了一定的抵触，因此制约了价格的反弹空间。 后期来看，天胶主力合约价格继续在15000之上窄幅上涨为主。从基差上来看，按照季节性趋势，后期基差存在扩大的预期。不过今年基差位于近4年同期低位，后期价差走阔的幅度有限。 二、2024年6月份天胶供需格局分析 2.15月产区开割略有受阻6月份供应进入回升阶段 5月份全球天然橡胶产区在天气的扰动下，产量相对偏低。从国内来看，当前云南天气虽有好转，但产量仍处于上量阶段；海南产区降水天气仍有扰动，部分地区出现暴雨天气，割胶工作受阻明显，新胶释放有限。从外围市场来看，泰国南部及东北部均呈现不规律性降水，短时影响新胶供应。但高温情况有所缓解，待降水过后，6月份产量或将呈现明显增量。从越南来看，当前越南北部产区已开割至8成左右，南部开割近5成左右，整体原料产出水平恢复至5成。不过目前越南产区降雨增多，6月份或有一定的缓解，届时产量存在回升的预期。 从ANRPC最新发布的2024年4月报告预测来看，4月全球天胶产量较去年同期增长2.9%至74.7万吨，较上月环比下降5%。而此次延续了3月份的预测，即2024年全球天胶产量料同比增加1.6%至1454.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增7.3%。 数据来源：wind，国元期货 2.26月份全球天胶市场需求仍有考验 ANRPC最新发布的2024年4月报告预测来看，4月全球天胶消费量增速较上月下调8.4%。而较去年同期上调2.5%至128.3万吨。对2024年全年全球天胶消费量增速上调，由3月份3%的增幅上调至3.2%，达到1567万吨，其中将马来西亚由前期45.4%的增速提升至54.7%。 5月16日，联合国经济和社会事务部发布《2024年世界经济形势与展望》年中更新报告，对世界经济增长前景持谨慎乐观态度，将2024年世界经济增长预期从年初预测的2.4%上调至2.7%。当前全球利率长期居高不下、债务困境、地缘政治紧张以及气候危机加剧，都将对世界经济增长构成挑战，因此对全球轮胎行业的需求或有一定的影响。而且即将步入上半年的消费淡季，因此综合来看，6月份，全球天胶市场需求仍有一定的考验。 图表4ANRPC天胶消费量 2.36月份国内天胶库存或将继续延续去库局面 5月份，天胶主产区在天气扰动下产量释放不及预期，叠加到港量下滑，供给端呈现下跌趋势，使得国内天胶社会库存及青岛现货库存走低。截至5月26日，国内天然橡胶社会库存达到131万吨，处于春节以来的低点，较4月末下滑6.89个百分点。从深色胶和浅色胶库存来看，深色胶社会总库存为78.1万吨、浅色胶社会总库存为53万吨，分别较4月末都有明显的回落。从进口市场来看，2024年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计52.3万吨，较2023年同期的70.1万吨下降25.39%。2024年前4个月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计232.9万吨，较2023年同期的276万吨下降15.62%，主要的降幅在泰国。2024年前4个月，泰国出口到中国天然橡胶合计为34.4万吨，同比降9%。其中，标胶出口到中国合计为26.3万吨，同比增23%；烟片胶出口到中国合计为1.1万吨，同比降63%；乳胶出口到中国合计为7万吨，同比降48%。 步入6月份，伴随国内外产区天气扰动降温，主产区将全面开割，届时全球产量将逐步抬升，但是由于多地开割初期产量上升幅度有限。因此6月份国内天胶社会库存将持续走低，但是降幅或低于4-5月份，市场将呈现去库的局面。 图表5国内天然橡胶库存量 数据来源：隆众石化，国元期货 数据来源：隆众石化，国元期货 2.4 5月份国内轮胎装置开工率呈现分化6月份装置开工率将回升 5月份国内轮胎装置开工率呈现分化局面。截至发稿，5月国内全钢胎和半钢胎的平均装置开工率分别在57.72%和79.18%，分别较4月均值下滑1.51和上涨10.99个百分点，半钢胎装置开工率运行负荷达到近几年同期高位。主要得益于出口市场的支撑，据海关总署公布的数据显示，2024年1一4月份中国橡胶轮胎出口量达到286万吨，同比增长5.6%。其中，4月当月的出口总量达到了75万吨，同比增长2.7%，并处于5年同期以来的高位。但是受制于内需乏力，全钢胎整体表现弱于半钢胎。 步入6月份，随着装置开工率的持续回升，尤其是半钢胎在库存天数达到近年来同期低位的背景下，预期后期依旧维持高景气度，而全钢胎虽然表现相对偏弱，但是也将呈现修复。从出口市场来看，自去年至今，出口订单猛增，而前4个月出口强势的背景下，预期5-6月份将延续高出口，对于轮胎市场存在较强支撑。 在轮胎替换市场方面，轮胎作为消耗品与汽车保有量呈正相关，庞大的汽车市场为其提供需求支撑。当前我国汽车保有量已超3.36亿辆，其中新能源汽车超过2041万辆。这一庞大的汽车保有量对乘用车轮胎的消费需求提供了积极支撑。尽管商用车领域中的客车和中短途重卡轮胎的短期并未亮眼，但随着国内经济的进一步回升，中长途载重和轻卡轮胎有望实现小幅增长。 因此6月份，轮胎市场将持续恢复中。 数据来源：wind，国元期货 数据来源：wind，国元期货 2.56月份国内汽车市场预期向好外围市场仍有待于验证 2024年4月份，我国汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。主要是在步入了前半年的消费淡季，叠加内需市场表现不及预期，产销率呈现明显的回落。反观出口市场，表现亮眼。2024年4月份，我国汽车出口量达到50.4万辆，环比增长0.4%，同比增长34%。分车型看，乘用车出口42.9万辆，环比增长1.2%，同比增长35.9%；商用车出口7.4万辆，环比下降4.2%，同比增长24%。从重卡市场来看，由于行业库存偏高，各家企业都在消化库存，因此也呈现小幅下滑。根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年4月份，我国重卡市场销售约8.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比3月份下降25%，比上年同期的8.3万辆增长5%，净增加约4000辆。 从汽车产销的季节性来看，5月份国内汽车市场呈现小幅回升，而6月份在前期各地汽车稳政策落地下，后期的汽车需求有望提振。 从外围市场来看，根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2024年4月欧盟乘用车市场增长13.7%至913,995辆。欧盟四大主要市场中，西班牙增长23.1%、德国增长19.8%、法国增长10.9%和意大利增加7.7%。据LMC Automotive最新发布的报告显示，2024年4月全球轻型车经季节调整年化销量为8,600万辆/年，较上月略有增长。当月全球轻型车销量为680万辆，同比增长2.8%，1-4月累计销量的同比增幅则达到了3.8%。说明市场也在逐步好转，但是当前外部环境依然复杂，一些结构性问题依然突出，消费需求仍然面临较大的挑战。 数据来源：wind，国元期货 三、后市展望 6月全球天然橡胶供给端炒作题材大概率将降温，后期供应将进入快速回升阶段，从需求端及终端来看，国内市场在6月份将迎来好转，而外围市场仍有一定的考验。不过伴随着全球产量的逐步提升，后期到港量也将呈现上涨的局面，因此国内天胶去库的速度或将小于5月份，但在需求端的稳步提升背景下，价格重心将窄幅上涨。 天胶期货月报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛