炉边谈话、意大利定价、法国定价、TMUS光纤到户

欧洲电信服务拉丁美洲电信与媒体中性Ganesha Nagesha+86 (0)21 6175 1712 ganesha.nagesha@barclays.com 巴克莱银行，英国莫里斯·帕特里克+44 (0)20 3134 3622 maurice.patrick@barclays.com 巴克莱，英国欧洲电信服务中性Mathieu Robilliard+44 (0)20 3134 3288 mathieu.robilliard@barclays.com BBI，巴黎新兴市场电信中性马克西姆·德洛格雷 +44 (0)20 35555672 maxime.delaugerre@barclays.com 巴克莱银行，英国 TMUS – 将推出宽带服务并提供价格保证英国定价——Hyperoptic宣布宽带价格将于2026年上涨Freenet——开始股票回购计划法国 – 监管机构开始审查Iliad与Orange的漫游协议FWA – 在美国保持高客户满意度t-mobile计划于明天推出其“光纤家庭互联网”服务，将服务范围扩展到美国超过50万户家庭。该服务包含5年价格锁定，无需每月设备费、安装费或年度合同。在部分地区，客户还可以选择2 gbps套餐，每月70美元，并享受10年价格保障。此举彰显了t-mobile在家用宽带领域的增长雄心。继今年4月收购lumos后，该公司目前正在收购metronet的股份，这将为其光纤覆盖范围再增加200万户。t-mobile的目标是在2030年覆盖至少1200万户家庭。来源：公司（2025年6月3日）Freenet计划从今日起实施一项股票回购计划。在截至2025年12月31日为止的期间内，该公司最多以1亿欧元收购成本回购自有股份，但总数不超过400万股。我们将此股票回购计划纳入我们的预估。资料来源：公司（2025年6月3日）资本性支出顺风– 2025年5月28日，自2024年初以来，由于销量下降和价格战，法国的服务收入趋势已经大幅恶化。2025年第一季度，主要参与者同比下降了-0.2%，而2024年第一季度则为+2.7%的峰值。Universfreebox（2025年6月3日）法国电信监管机构（ARCEP）开始审查一份合同，该合同自2026年1月至2028年12月31日将为Free Mobile提供在Orange的2G/3G网络上的漫游服务。ARCEP提交的新合同旨在延长Orange 2G和3G网络漫游服务的提供，目的是关闭Free Mobile的3G网络。协议条款与之前的修订条款相似：速度限制为384 Kbps，流量限制为1%，并提供迁移到更新网络的激励措施。作为回报，Free承诺重新分配其3G频段并继续部署自己的网络。ARCEP目前正邀请行业利益相关者直至7月2日提供反馈。来源：ARCEP，Universfreebox（2025年6月3日）英国AltNet ISP Hyperoptic本周更新了宽带套餐的价格，采用了与许多大型互联网服务提供商相同的年度价格上涨结构。我们注意到，Hyperoptic在过去几年中花费了大量时间积极倡导阻止竞争对手宽带提供商在合同期间提高价格的做法，我们认为这在很多方面与大型提供商形成了差异化。然而，在该运营商政策发生变化后，它表示为了在当前环境下保持竞争力，将从2026年4月起对加入的客户引入每年增加3英镑的机制，适用于从2025年6月3日开始加入的客户。现有客户不会受到年度增长的 影响，除非他们切换到新的最低期限。我们注意到，大多数英国AltNets的宽带ARPU水平较低，尤其是在与BT/VMO2相比时，因为它们使用激进的预签约促销/折扣来吸引新客户，但没有机会在合同期间提高价格。这可能是一个早期迹象，表明Hyperoptic注重价值而非数量，因为它保持了比同行更高的市场占有率（约30%）。来源：ISPReview（2025年6月3日） 2 3城市光纤—推出新的55Gbps批发产品沃达丰德国——因数据保护漏洞被罚款4500万欧元城市光纤推出了其新的“多千兆”宽带产品，为互联网服务提供商合作伙伴提供5.5Gbps的对称速度，比城市光纤当前市场领先服务2.5Gbps快两倍以上。这项新的批发产品通过10Gb XGS-PON技术升级实现，目前已在城市光纤网络的85%范围内部署，并计划在本夏末完成。城市光纤表示，提供的速度比英国电信开放reach最快的1.8Gb下行速度快三倍以上，并且批发成本要低得多。来源：公司（2025年6月3日）根据jdpower进行的一项调查，fwac持续在美国顾客满意度方面超越光纤和有线电视宽带。该国的fwain用量有所增长，全国达到118万用户。满意度最高水平再次来自城市地区的顾客，但fwain即使在郊区也表现强劲，那里的顾客有很多选择。顾客越来越认为fwain比光纤和有线电视互联网更具性价比。fwain平均成本为72美元，而有线互联网套餐为81美元。相应地，70%的fwain用户同意他们的套餐是负担得起的，而只有53%的有线互联网用户这么认为。t-mobile无疑是推动顾客对fwain认知的最积极的公司。正如我们在研究中详细说明的电信领域的颠覆：宽带争夺战加剧，FWA/卫星关注度提升(2025年6月2日) 虽然在美国，FWA仅占宽带市场份额的约10%，但它仍在迅速增长，并占据了美国宽带市场的所有增长。来源：J.D. Power (2025年6月2日)德国沃达丰因过去违反欧盟数据保护法律被罚款4500万欧元（5150万美元）。德国联邦数据保护局（BfDI）处以1500万欧元的罚款，与内部数据保护措施不足有关，以及3000万欧元的罚款，与在使用\"我的沃达丰\"在线门户时处理客户数据的安全缺陷有关。沃达丰表示已接受罚款并全额支付。此外，沃达丰称，在注意到其当时系统/措施不足后，已“分析和根本性地修订了其系统和流程，并实施了更严格的监控”。来源：彭博社（2025年6月3日） 风险披露重要披露：巴克莱银行PLC（巴克莱，英国）巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行（BBI，米兰）信息来源的披露巴克莱股权研究产生的其他投资建议的披露：参与巴克莱研究的生产的法律实体：巴克莱银行爱尔兰有限公司，法兰克福分行（BBI，法兰克福）分析师认证：巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）信息披露的可用性:巴克莱资本公司（BCI，美国）巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行(BBI，巴黎)巴克莱股票研究产生的投资建议类型：2025年6月4日巴克莱银行墨西哥，S.A. (BBMX，墨西哥)巴克莱研究是由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”及其各自）制作的。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的出版日期反映了报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。分析师会定期进行实地考察以查看受覆盖公司的材料运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何受覆盖公司为这些考察所发生的旅行费用的支付或报销。巴克莱资本公司（Barclays Capital Inc.）的海外关联公司雇佣的非美国研究分析师未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得资格。这些非美国研究分析师可能不是巴克莱资本公司的关联人士（Barclays Capital Inc. 是 FINRA 的成员），因此可能不受 FINRA 规则 2241 对与目标公司沟通、公开露面以及研究分析师账户持有的证券交易的限制。除非另有说明，价格源自彭博，并反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用收盘价。巴克莱股票研究在过去12个月内可能已就本研究报告中所推荐的同一种证券/工具发布了其他投资建议。欲查阅巴克莱股票研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.除巴克莱正式评级系统分配的任何评级外，本出版物还可能包含由股票研究部分析师制作的投资建议，形式为交易思路、主题筛选、评分卡或投资组合建议。任何此类投资建议应保持开放状态，直至在未来的研究报告中进行后续修改、重新平衡或关闭。彭博®是彭博财务有限公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务商标，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的授权方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不认可或支持此材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对由此获得的结果作任何明示或暗示的保证，并且，在法律允许的最大范围内，彭博对与此相关的任何损害或损失概不负责。我们，Ganesha Nagesha、Mathieu Robilliard和Maurice Patrick，特此证明：(1) 本研究报告中所表达的观点准确反映了我们关于本报告中提到的任何或所有证券或发行人的个人观点，以及(2)我们的任何部分补偿与本研究报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接关系。如果任何公司在本研究报告中是主题，有关这些公司的当前重要披露，请参考 https://publicresearch.barclays.com 或另以书面请求发送至：Barclays Research Compliance，745 第七大道，13楼，纽约，纽约州10019，或致电 +1-212-526-1072。为了访问巴克莱关于研究传播政策及程序的相关声明，请参考 https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。巴克莱也可能重新分发由第三方研究机构制作的股票研究报告，这些报告包含的建议与巴克莱股票研究部门发布的建议不同且/或存在冲突。负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，包括公司的总收入，其中一部分由投资银行业务产生，以及市场业务的盈利能力和收入，以及分析师所涵盖资产类别方面，公司投资客户对研究的潜在兴趣。有限合伙企业（MLPs）是作为上市公司结构设立的穿透实体。在税务方面，向MLP合伙人分配的资金可能被视为本金返还。投资者在投资MLP份额前应咨询自己的税务顾问。巴克莱研究部门生产各种类型的研究，包括但不限于基本面分析、与股权挂钩的分析、定量分析以及交易想法。巴克莱研究中一种类型所包含的建议可能与巴克莱研究中其他类型所包含的建议不同，无论是因为不同的时间范围、方法或其他原因。 4 免责声明：2025年6月4日本出版物并非根据美国1940年投资公司法第270.24(b)条定义的投资公司销售文件，也不是意在构成要约、推广或推荐，不应被视为营销（包括但不限于根据2013年英国另类投资基金管理人法规（SI 2013/1773）或AIFMD（2011/61号指令）的目的），或预售（包括但不限于根据（欧盟）2019/1160号指令的目的），针对本报告中涉及的证券、产品或发行人的。这是为机构投资者准备的，而非零售投资者。它由下列巴克莱关联法律实体之一或独立的非关联第三方实体（该第三方实体可能通过其与你沟通的方式告知你）分发。仅供信息用途，巴克莱对此不提供明示或暗示的保证，并明确否认与本出版物包含的任何数据相关的所有商销性或特定目的适用性保证。如果本出版物在首页声明其旨在为机构投资者，并且不受适用于根据美国FINRA规则2242为零售投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束，则它是一份“机构债务研究报告”，并且向零售投资者分发严格禁止。巴克莱还将其机构债务研究报告分发给学生发行人、媒体、监管和学术组织，供其内部信息新闻收集、监管或学术目的之用，而非用于就任何债务证券做出投资决策。媒体组织禁止转载巴克莱机构债务研究报告中包含的关于任何债务发行人或债务证券的任何意见或推荐。任何不希望继续接收巴克莱机构债务研究报告的接收者应联系debtresearch@barclays.com。除非客户已同意根据美国FINRA规则2242接收“机构债务研究报告”，否则他们不会收到任何可