豆油：中期或区间震荡

国的主要大豆进口国。当前时间窗口下，正处美豆播种、生长与南美豆收割、出口季，建议后市积极关注美豆播种、生长、南美豆收割与出口情况、南北美天气等因素。目前巴西豆收割基本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率美国农业部(USDA)公布的5月农产品供需报告显示，2025/26年度大豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度预估为50.7蒲式耳/英亩。新年度美豆新作期末库存值预测值为295蒲式耳（上一年度该估计值为350蒲式耳）。静待美国农业部6月农产品供需报告的发布。表1：美豆供需平衡表 成为事实。 表2：巴西大豆供需平衡表资料来源：USDA，中国粮油信息网，安粮期货研究所三、国内豆油基本面1、到港大豆与压榨利润根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2025年5月大豆到港量为1008.1万吨，较上月预报的801万吨到港量增加了207.1万吨，环比变化为25.86%；较去年同期948.7万吨的到港船期量增加59.4万吨，同比变化为6.26%。关注后市南美进口大豆大量到港、海关检验放行后，进口大豆供应的增加。图1：进口大豆盘面压榨利润图2：进口大豆现货压榨利润 资料来源：中国粮油信息网，安粮期货研究所2、库存：中期来看，豆油库存或低位反弹中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第22周末，国内豆油库存量为84.8万吨，较上周的78.4万吨增加6.4万吨，环比增加8.09%。综合供需端， 关注后市南美进口大豆大量到港、海关检验放行后，豆油库存中期或低位反弹。图3：豆油库存资料来源：中国粮油信息网，安粮期货研究所四、观点与结论特朗普时期的关税政策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险偏好，对期货市场形成了系统性冲击。进口成本端：当前时间窗口下，正处美豆播种、生长与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。美国农业部5月USDA报告显示，2025/26年度大豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度预估为50.7蒲式耳/英亩。静待美国农业部6月农产品供需报告的发布。国内产业层面：综合供需端，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存中期或低位反弹。参考观点：豆油合约，中期或区间震荡。 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 免责声明