豆油：中期或区间震荡

进口成本端：当前时间窗口下，正处美豆出口与南美生长收割季，建议后市积极关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。目前巴西2024/25年度大豆作物收割率已达10.32%，低于上年同期的16.72%。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。静待本周三凌晨1时出具的2月USDA报告。 国内产业层面：近期，大豆盘面压榨利润与近月现货压榨利润均有所反弹。综合来看，后市豆油中期新增供给与下游需求或维持中性，豆油去库周期或仍有所持续。 参考观点：豆油2505合约，中期或区间震荡。 二、基本面分析 1、 进 口 成 本 端 在国内，豆油的原料90%以上来源于进口大豆，而美国、巴西与阿根廷是我国的主要大豆进口国。当前时间窗口下，正处美豆出口与南美生长收割季，建议后市积极关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。 相关机构称，目前巴西2024/25年度大豆作物收割率已达10.32%，低于上年同期的16.72%。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。 美国农业部(USDA)公布的1月农产品供需报告显示，美豆新作产量由12141.7万 吨 收 紧 至11883.6万 吨 。 新 作 大 豆 期 末 库 存 由 先 前 报 告 值 的1279.7万吨调减至1033.7万吨。静待本周三凌晨1时出具的2月USDA报告。 2、国内豆油基本面 到港大豆与压榨利润 根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2025年2月大豆到港量为630.2万吨，较上月预报的645.5万吨到港量减少了15.3万吨，环比变化为-2.37%；较去年同期425.5万吨的到港船期量增加204.7万吨，同比变化为48.11%。近期，大豆盘面压榨利润与近月现货压榨利润均有所反弹。综合来看，后市豆油中期新增供给或维持中性。 库存：去库周期或仍有所持续 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第3周末，国内豆油库存量为100.6万吨，较上周的99.9万吨增加0.7万吨，环比增加0.68%。综合来看，豆油去库周期或仍有所持续。 资料来源：中国粮油信息网，安粮期货研究所 三、观点与结论 进口成本端：当前时间窗口下，正处美豆出口与南美生长收割季，建议后市积极关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。目前巴西2024/25年度大豆作物收割率已达10.32%，低于上年同期的16.72%。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。静待本周三凌晨1时出具的2月USDA报告。 国内产业层面：近期，大豆盘面压榨利润与近月现货压榨利润均有所反弹。综合来看，后市豆油中期新增供给与下游需求或维持中性，豆油去库周期或仍有所持续。 参考观点：豆油2505合约，中期或区间震荡。 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。