龙沙集团（LONN）：勘误：新业务细分的初步分析

核心观点

Lonza Group AG (LONN SW) 是一家欧洲生命科学公司，为制药行业生产生物制剂和小分子药物的活性药物成分，以及细胞和基因疗法。Jefferies 将 Lonza 的业务重新划分为三个新的部门：整合生物制剂、先进合成和专业化途径。Bioconjugates 业务被合并到先进合成部门，而 mRNA 和微生物业务则被合并到专业化途径部门。Lonza 的核心业务生物制剂部门的利润率预计将随着 Vacaville 工厂的产能提升而扩大。

关键数据

• 预计 2025 年收入为 7,662百万瑞士法郎，2026 年为 8,516百万瑞士法郎。
• 预计 2025 年调整后营业利润率为 19.5%，自由现金流为 410百万瑞士法郎。
• Jefferies 给予 Lonza 的目标价为 715 瑞士法郎，基于部门 DCF 和可比公司估值，隐含 2025 年 EV/EBITDA 倍数为 24.2 倍，P/E 倍数为 42.5 倍。

研究结论

Jefferies 认为 Lonza 的长期增长前景乐观，主要受到生物制剂和细胞与基因疗法合同制造市场的支持。公司管理层对销售增长和运营绩效的信心，以及对新合同谈判的积极态度，进一步增强了这一观点。Jefferies 给予 Lonza “买入”评级，目标价较当前股价有 26% 的上涨空间。