核心观点
- 监管环境： 巴克莱认为密歇根州监管环境积极，且短期内不会改变。监管机构对回报和成本回收持建设性态度。
- 风暴活动： 鉴于密歇根州频繁的风暴活动，监管机构建议根据个案情况批准费用延期。监管机构赞扬了CMS在最近的风暴中的响应，并认为CMS的延期请求（约9.6亿美元）将获得支持。
- 当前调价周期： 现行法律允许公用事业公司每年提交一次调价案件，监管机构有10个月的期限来做出裁决。巴克莱认为，改变这一框架可能需要立法，短期内不太可能实现。其他可能减少提价频率的机制包括IRP结构和IRMs的增加。
- 可负担性： 监管机构认识到需要在可靠性和可负担性之间取得平衡，并指出密歇根州的电价在与其他美国州的比较中处于略高水平。此外，监管机构表示他们专注于如何通过投资改善长期可负担性。
- 费用延期和风暴： 监管机构将费用延期视为个案处理，目前没有更广泛的指导方针。此外，监管机构建议CMS/DTE雇佣全职气象学家，以帮助规划风暴响应并预测受风暴影响的具体位置。监管机构还强调了DTE和CMS的审计报告，并指出公用事业公司需要利用运维来有效地减少风暴的影响。监管机构希望更好地了解可靠性挑战，并创建一个更明确的区分资本支出和维护之间的界限，这最终可以纳入公司计划中，并可能被纳入IRMs中。
- ROE考量： 监管机构表示，ROE是几乎所有调价案件中的关键问题，并且他们倾向于以增量方式评估ROE。允许的ROE主要受公司干预者地位和当前宏观环境的影响。
- 部分和解的可能性： 监管机构指出，在其他司法管辖区出现了部分和解的情况，但他们也指出了时间表风险，因为现行法律指导如果监管机构未能在截止日期（约10个月，不延长）前做出裁决，公用事业公司将获得全部要求。鉴于这一限制，未来在GRC中达成部分和解可能很困难，但评论承认我们可能会在GRC以外的案件中看到和解，例如DC关税、IRP、跟踪器、延期等。巴克莱不认为CMS会和解当前提交给监管机构的REP。
- 煤炭延期： 监管机构强调他们对资源充足性有周密的方法，并且目前投资者拥有的公用事业公司拥有足够的长期计划来向客户提供电力。对JH Campbell电厂的计划的退役是经过深思熟虑的，监管机构为JHCampbell资产的退役做好了准备，从Covert电厂获得1200兆瓦的电力，使用太阳能电池和电池，延长机组寿命并减少能源浪费。此外，通过年度拍卖，MISO确定该区域交易所在资源充足性方面是充足的。从公用事业公司的角度来看，该州的两大公用事业公司（CMS和DTE）已经批准了IRP，并按照NERC规划标准执行，以确保资源充足性需求。巴克莱没有看到任何迹象表明，根据最近的DOE订单，被迫保持容量在线的公司成本会滑落。
关键数据
- CMS延期请求：约9.6亿美元
- JH Campbell电厂装机容量：1200兆瓦
研究结论
巴克莱维持对CMS的增持评级，并对DTE持持股均衡重评级，并认为密歇根州的公用事业公司可能会在监管环境中获得建设性支持，并看到其成本得到合理回收。
