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2025年6月5日星期四 地址：电话： 1市场有风险投资需谨慎 重庆市江北区金沙门路32号23层；023-67070250 上海市浦东新区世纪大道210号10楼1001；021-50591197 目录 国债：4 股指：4 贵金属：5 螺纹、热卷：5 铁矿石：6 焦煤焦炭：6 铁合金：7 原油：8 燃料油：8 合成橡胶：9 天然橡胶：9 PVC：10 尿素：10 对二甲苯PX：11 PTA：11 乙二醇：11 短纤：12 瓶片：12 纯碱：13 玻璃：13 烧碱：14 纸浆：14 碳酸锂：15 2市场有风险投资需谨慎 铜：15 锡：16 镍：16 豆油、豆粕：17 棕榈油：17 菜粕、菜油：18 棉花：19 白糖：20 苹果：21 生猪：22 鸡蛋：22 玉米&淀粉：23 原木：24 免责声明25 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 请务必阅读正文后的免责声明部分 3市场有风险投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.10%报119.570元，10年期主力合约涨0.09%报108.765元，5年期主力合约涨0.07%报106.035元，2年期主力合约涨0.04%报102.396元。 公开市场方面，央行公告称，6月4日以固定利率、数量招标方式开展了2149亿 元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2149亿元，中标量2149亿元。Wind 数据显示，当日2155亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼6亿元。 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；中美贸易协议取得实质性进展，建议保持一定的谨慎。 小结：预计难有趋势行情，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.41%，上证50股指期货（IH）主力0.16%，中证500股指期货（IC）主力合约0.76%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.82%。 据财联社，5月A股新开户数156万户，与2024年5月新增127万户开户数相比， 2025年5月新开户同比增长22.86%。结合2024年全年开户数据来看，156万户高于去 年的6个月份。 工信部专题研究部署推动人工智能产业发展和赋能新型工业化，强调要夯实产业基础，强化算力供给，统筹布局通用大模型和行业专用大模型，注重软硬件适配，加快建立高质量行业数据集，提升重点产品装备的智能化水平；要壮大产业生态，着力 4市场有风险投资需谨慎 培育人工智能优势企业，支持人工智能中小企业专精特新发展；加大财税政策支持，引导社会资本加大投入。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心。关税不确定性下，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，中国经济有足够韧性。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现，考虑做多股指期货。 小结：看好长期表现，考虑做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价782.42，涨幅-0.09%，夜盘收盘价；白银主力合约收盘价8,463，涨幅0.08%，夜盘收盘价。 美国5月ADP就业人数增3.7万人，为2023年3月以来最小增幅，预期增11.0 万人，前值从增6.2万人修正为增6万人。 当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。 小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2900元/吨，上海螺纹钢现货价格在2920-3070元/吨，上海热卷报价3170-3190元/吨。从产业供需角度来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。当前，市场已进入需求淡 5市场有风险投资需谨慎 季，此前旺季需求对价格的支撑效果转弱，螺纹钢价格创出年内新低且存在进一步下行风险。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不会太大。从技术面来看，钢材期货高开后日线收阳，短期有望止跌反弹。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则适时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅反弹。PB粉港口现货报价在735元/吨，超特粉现货价格615元/吨。从产业逻辑来看，铁水日产量从高位回落，旺盛需求对铁矿石价格的 支撑效果减弱；供应端上，一季度铁矿石进口量和国产原矿产量同比均明显下降，但4月后铁矿石进口量显著回升；铁矿石港口库存绝对量接近去年同期的水平，近期相对平稳；综合来看，供需格局边际转弱。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平在黑色系品种里面仍是最高的。从技术面来看，铁矿石期货再次在前期低点附近获得支撑。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨，估值处于低位和市场情绪的波动可能是推升煤焦期货价格的主要原因。从产业逻辑来看，煤焦供需格局尚未逆转。主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供应仍呈现宽松格局。市场参与者看空后市，下游焦企谨慎采买，市场成交氛围低迷，煤矿出货困难，产地库存持续累积。焦炭方面，钢厂铁水 6市场有风险投资需谨慎 产量连续回落，钢厂采购意愿降低，焦化企业出货节奏放缓。由于焦煤价格的下移，焦化企业利润维持，焦炭供应端相对稳定。焦炭现货价格经历一轮上调后重启下调进程。从技术面来看，焦炭焦煤期货高开后日线收阳，短期有望止跌。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则适时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收涨2.12%至5502元/吨；硅铁主力合约收涨1.19%至5258元/吨。天津锰硅现货价格5450元/吨，涨100元/吨；内蒙古硅铁价格5200元/ 吨，跌50元/吨。 据ifind数据，5月30日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至10万吨，港口锰矿库存小幅回升至420万吨（+2万吨），港口锰矿报价低位企稳小幅走高，低位库存区间警惕锰矿供应端扰动。上周样本建材钢厂螺纹钢产量225万吨（-6万吨），产量环比上周小幅回落，略低于24年水平；4月螺纹钢长流程毛利较上月小幅回落至26元/吨；锰硅、硅铁产量分别为16.99万吨、8.49万吨，较上周分别变化+4700吨、-4000吨，硅铁减产力度继续加强，铁合金需求偏弱，供应仍偏高。当前锰硅仓单超10万张，硅铁 仓单超1.6万张，近期累升态势渐止；高位库存对期现货市场有一定的压力。 螺纹钢周度产量延续阶段性高位，转入淡季后，铁合金短期需求或见顶，锰硅延续减产，供应过剩程度延续减弱；锰矿供应扰动可能延续，鉴于当前锰矿库存低位，现货亏损若明显加剧可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动较小，主产区现货延续全面亏损，若现货亏损短期大幅加剧，可考虑关注低位虚值看涨期权机会。 7市场有风险投资需谨慎 原油： 上一交易日INE原油震荡上行，走势转强。能源市场值得关注的消息和数据：1.5月16日(周五)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至5月13日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客减持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸23,002手,至93,596手。2.美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)在其备受关注的报告中表示，截至5月30日当周，美 国活跃石油钻机数下滑4座，至461座。3.OPEC+周六发布声明称，八个成员国(沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼)将在七月份增产 41.1万桶/日。根据不断变化的市场情况，逐步增加的产量可能会暂停或逆转。他们还确认，将全额补偿自2024年1月以来的任何过剩产量。 行情研判：OPEC+7月原油增产41.1万桶/日，符合预期，同时OPEC表示可能会暂停或逆转，缓解了市场担忧；美国给予贸易协议最后期限，关税摩擦进入后半程。OPEC对油价的压迫力预计已过最严重的时刻，原油价格有望走强。 策略方面，考虑原油主力合约偏多操作。 燃料油： 上一交易日高低硫燃料油走势分化，低硫燃料油走强。亚洲高硫燃料油市场在新月伊始因大量抛售而走弱。行业消息来源表示，印度炼油商正在进行更多的高硫燃料油招标。消息人士称，由于亚洲供应充足且需求疲软，高硫燃料油基准价格受到限制。与此同时，超低硫燃料油价格保持稳定。新加坡现货市场，摩科瑞公司销售给维多公司三船380cst高硫燃料油。维多公司从佳能可公司和托克公司各购入一船380cst高硫燃料油。 行情研判：关税摩擦开始逐步签订协议，全球贸易需求有所恢复，燃料油价格修 8市场有风险投资需谨慎 复后偏强。成本端原油价格反弹，将带动燃料油价格反弹。策略方面，考虑燃料油主力合约偏多操作。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.65%，山东主流价格持稳至11400元/吨，基差持稳。供应压力延续，需求边际改善有限，成本端预计有所反弹带动盘面企稳反弹。原料端，丁二烯价格回调，合成橡胶加工亏损扩大；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至73%附近，同比处于偏高水平需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，购难有增量；库存端，厂家库存环比累库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏高水平。 总结：等待企稳参与反弹。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨1.41%，20号胶主力收涨1.52%，上海现货价格持稳至13400元/吨附近，基差收窄。需求端市场对后市仍有担忧，国内库存逆季节性累库，盘面大幅下挫，没有特别的消息面影响，更多还是上述两个利空，资金面上有RU-NR价差收窄的驱动，等待盘面企稳后关注做多机会。供应端，国内外产区雨水增多扰动割胶工作，原料产出偏少，采购价格高位；需求端，周期内多数企业排产逐步进入稳定状态，整体较上周稍有提升。预计下周期轮胎样本企业产能利用率存小幅走低可能；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于偏高水平，环比累库；消息面上，泰中联合召开“推动橡胶经济及降低天然橡胶进口关税提案”磋商会议。 观点：暂时观望，关注企稳做多机会。 9市场有风险投资需谨慎 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨1.96%，现货价格上调（+10）元/吨，基差收窄。短期基本面变化不大，跟随宏观情绪波动为主，基本面上供应逐步回升，需求端出口偏好，内需偏弱。供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在80.34%环比增加1.01%，同比减少2.16%；需求端，PVC管型材企业开工率持续低位运行，基本维持在3-4成，目前下游订单情况表现欠佳，采购维持刚需采购为主，软制品开工表现较好；成本利润端，烧碱现货小幅反弹，液氯补贴卖出，动力煤兰炭继续走弱，西北装置利润较可观。 华东地区电石法五型现汇库提在4600-4700元/吨，乙烯法在4850-5100元/吨。 隆众数据统计显示，截至2025年5月29日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在6天，环比减少6.25%，月底企业发运前期订单及主动降库、在库天数下降。 观点：底部震荡。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约平收，山东临沂持稳至1870（0）元/吨，基差持稳。短期成本下移以及农需迟迟并未集中释放，盘面进入调整，但后市下半年出口会成为增量需求，叠加后续农需释放盘面或企稳回升，可适当逢低布局多单，继续关注政策变化以及内外盘价差情况。基本面具体来看，