ASCO'25头颈癌关键意见领袖（KOL）活动要点

核心观点与关键数据

• ASCO'25 专家会议观点：会议邀请了威斯康星大学麦迪逊分校医学院的 Randall Kimple 博士，他对 BCAX 的 1 年生存率低于预期表示失望，但喜欢 ficera 的作用机制。KOL 认为，如果 MRUS 与 BCAX 在 2 年生存率上相差超过 10%，医生会更倾向于选择 peto+pembro 方案。KOL 认为加速批准的初步 ORR 足以推动市场采用 peto+pembro，并且预计 MRUS 的上市时间将领先 6 个月，这将巩固医生的处方习惯。
• KOL 对 MRUS 的 1 期 III 期临床试验的看法：KOL 认为 MRUS 的 1 期 III 期临床试验将比 2/3 期 III 期临床试验招募更快（由于筛选失败率较高），并且将有更高的比例的患者符合 ECOG 0-1 状态的入组标准。此外，1 期 III 期临床试验将有更高的阳性率，以区别于标准治疗（患者对全身治疗无反应且无癌症进展），而 2/3 期 III 期临床试验的患者可能更虚弱，并且可能在失败 pembro 后具有更低的 CPS。
• KOL 对疗效和安全性的看法：KOL 认为，与 cetuximab 相比，peto 单药治疗可能更有效，但承认 BCAX 的 1 年生存率 61% 并不令人满意。KOL 认为，最终能够激活 HNSCC 中适应性免疫反应的药物将具有更长的生存期，并且认为 ficera 的 TGFbeta 成分将从机制上推动这一点。
• KOL 对未来疗法的看法：KOL 认为，未来 4-5 年，放射性药物比 ADC 更有希望，因为它们可能会刺激不同的生物学机制，而新的 ADC 只是提供了新的药物递送方式，这些药物已经被使用了多年。

研究结论

• MRUS 的价值评估：Jefferies 的 87 美元目标价结合了 DCF 和概率调整的 EPS。
• 风险因素：包括疗效、药物相关毒性和竞争。
• 投资建议：买入。

其他重要信息

• 公司简介：Merus NV 是一家临床阶段肿瘤学公司，致力于发现和开发双特异性抗体疗法。
• 研报目标受众：Jefferies 客户。