特朗普在医疗补助削减问题上改变态度以通过他的‘伟大法案’...

美国|生物技术 特朗普就医疗补助削减问题改口以通过他那个又大又美的法案... 股票分析2025年6月4日 迈克尔·J·Yee*|股票分析师 (415)229-1535|michael.yee@jefferies.com DinaElmonshed*|股权助理 +1(212)778-8388|delmonshed@jefferies.com 杨凯，CFA*|股权助理 (212)284-2260|kyle.yang@jefferies.com 马修·哈格伍德*|股权助理 +1(212)778-8293|mhagood@jefferies.com 玛德琳·李*|股权助理 +1(212)778-8733|mlee6@jefferies.com 有报道称，特朗普总统不再反对削减医疗补助，这可能让共和党获得通过“宏伟美丽的法案”的绿灯。回想一下——众议院在五月通过了一项预算法案，其中包括7150亿美元的医疗补助削减，参议院旨在7月4日通过其版本的BBB。虽然共和党内的一些财政鹰派和温和派仍然反对削减医疗补助，但尚不清楚总统态度的变化是否能够鼓励更多人顺从…… 彭博社报道，特朗普总统已改变他对《宏伟美好法案》中医疗补助削减的立场，不会反对五月份众议院通过包含7150亿美元医疗补助削减的法案。总统之前表示不会批准削减医疗补助的任何法案，但据报道现在认为削减是消除“浪费、欺诈和滥用”以及通过《宏伟美好法案》中包含的减税措施的必要手段。尽管共和党内仍有一些人反对医疗补助削减（大多是希望削减更多财政鹰派人士和一些温和派/医疗补助保护者），但根据今天的消息，我们可能会看到其中许多人屈服于白宫的压力，与党派保持一致，通过整个法案。 回顾：众议院在中五月通过了一个预算法案版本，该法案包括来自能源与商业委员会的9120亿美元削减，其中7150亿美元削减来自医疗补助计划，特别是在2025年至2034年期间。这将影响所有医疗补助计划— —不仅仅是药物支出，而药物支出仅占医疗补助预算的6-7%（更多细节这里）。医疗补助削减主要通 过网络要求，该要求要求没有孩子的个人每月工作80小时才能符合医疗补助条件，我们估计在2026年12月实施时将使覆盖人口减少约10%。我们注意到网络要求有很多排除项（任何18岁以下的人、7岁以下儿童的父母），这将限制对有重大儿科人口的公司的削减影响，例如VRTXCF。 接下来是什么？参议院各委员会将从本周开始发布参议院版本预算草案的支出目标，预计草案将在六月的最后一周提交参议院进行审议。我们将关注财政委员会的任何宣布，该委员会控制着包括医疗补助在内的关键争议预算项目——尽管他们没有在参议院地板上起草预算草案之前向公众公布任何数字的义务，但财政委员会预计将是参议院最后一批发布任何目标的委员会之一（可能是6月16日那一周）。 参议院据称仍计划在7月4日休会前通过他们版本的BBB法案。每项法案在其各自议院通过后，就开始一个将两份拨款法案协调为单一预算计划的过程。之后，最终预算法案必须在参议院和众议院两者通过——国会希望能在8月休会前完成，但我们估计这也可能是一个9月的事件。此后——总统将预算法案签署为法律 ，理想情况下是在新财年10月1日开始之前。 此前特朗普总统关于不会批准削减医疗补助法案的评论是一线希望，但新近的报道是特朗普总统将允许包含大幅削减医疗补助的BBB法案通过，这可能鼓励一些财政鹰派和医疗补助保护者与共和党保持一致，以通过国会获得大幅减税及其他事项。 请参阅本报告第3-7页的分析师资质认证、重要信息披露以及非美国分析师状态信息。*杰富瑞有限公司/杰富瑞研究服务有限责任公司 展品1-国会预算办公室对E&C调和建议的初步估算。 来源：CBO，Jefferies。 分析师认证： 我，迈克尔·J·叶，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券(们)和所涉公司(们)的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都与本研究报告中所表达的特定建议或观点无直接或间接关系。 我，DinaElmonshed，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，杨凯，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，马修·哈格ood，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券(或)所涉公司(或)的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，李美玲，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券（及）和主题公司（及）的个人观点。我同样证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 与所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖的分析师的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断，在适当的时候以不规则的时间间隔发布。 投资建议记录 (《马拉喀什协定》第3条第(1)e款和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年6月4日上午10:38 2025年6月4日上午10:38 杰弗里斯评级解释 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高的证券。持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益 ）达到+15%或-10%的证券。 表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益 ）在12个月内为上下20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。 nr-已临时暂停投资评级和目标价位。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述在美林参与某些交易的同时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。监控-描述被监控的公司基本面和财务状况的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 评估方法 杰弗里斯分配评级的methodologies可能包括以下因素：市值、期限、增长/价值、波动率以及未来12个月预期总回报。目标价格基于多种methodologies，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流(DCF)、EBITDA、每股收益(EPS)、现金流(CF)、自由现金流(FCF)、EV/EBITDA、市盈率(P/E)、市盈率/增长率、市现率(P/CF)、市净率(P/FCF)、溢价（折价）/平均集团EV/EBITDA、溢价（折价）/平均集团市盈率、各部分总和、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率(ROE)。 杰弗里兄弟特许经营精选 杰弗里特许经营精选包括我们股权分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里分析师推荐的投资主题等其它因素。杰弗里特许经营精选将仅包括买入评级股票，数量可能会根据分析师是否推荐纳入而变化。股票将在新的机遇出现时被加入，当纳入的原因改变或股票已达到 期望回报，如果它不再被评为买入和/或如果它触发止损。标准普尔股票中120天波动率处于最低四分位的股票将继续有15%的止损，其余的将有20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票投资组合，也不是基于行业，但我们可以指出我们认为选择属于投资风格（如增长或价值）中的哪个位置。 可能阻碍我们实现价格目标的風險 这份报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视必要利用其自身的财务顾问做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用上一个交易日汇率（除非另有注明）进行的货币转换。在此日期后汇率如有波动，将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 评分分布 IB服务/过去12个月 JIL市场服务/过去12个月。 计数 百分比 计数 百分比 计数 百分比 买 2111 60.54% 379 17.95% 125 5.92% 持 1223 35.07% 113 9.24% 21 1.72% 表现不佳 153 4.39% 5 3.27% 4 2.61% 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里斯从事业务并寻求与其研究✲告涵盖✁公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务等方面✁补偿。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能影响本✲告✁客观性。投资者应将此✲告视为其投资决策✁单一因素。 Jefferies股票研究✲告✁指由以下Jefferies金融集团股份有限公司(\"Jefferies\")公司聘用✁分析师出具✁研究✲告：美国：Jefferies有限责任公司，其为SEC注册✁证券交易商和FINRA会员（并通过Jefferies研究✲告服务有限公司，一家SEC注册✁投资顾问，向单✃支付研究费用✁客户分发）。 加拿大：杰弗里证券公司，✁一家在加拿大十三个司法管辖区均注册✁投资交易商，也✁加拿大投资监管组织✁交易成员，包括由杰弗里证券公司和另一家杰弗里实体联合制作（并由杰弗里证券公司发行）✁研究✲告。 在JefferiesSecuritiesInc.分销由JefferiesLLC、JefferiesInternationalLimited、Jefferies(日本)Limited、东京分支或JefferiesIndiaPrivateLimited制作✁研✲时，我们建议您注意，JefferiesLLC、JefferiesInternationalLimited、Jefferies(日本)Limited、东京分支和JefferiesIndiaPrivateLimited在您✁辖区根据《国家指令31-103注册要求、豁免和持续注册人义务》中包含✁经销商注册要求豁免✁规定，作为经销商运营，因此，JefferiesLLC、JefferiesInternationalLimited、Jefferies(日本)Limited、东京分支和JefferiesIndiaPrivateLimited均无需且不✁在您✁辖区注册✁经销商或顾问。我们建议您注意，如果JefferiesLLC或JefferiesInternationalLimited准备此研✲，则该研✲ ✁根据加拿大与加拿大研✲相关✁披露要求制备✁。 英国：由金融服务行为管理局授权并监管✁JefferiesInternationalLimited，注册于英格兰和威尔士，注册号为。1978621；注册办公地址：伦敦主教门100号，EC2N4JL；电话+44（0）2070298000；传真+44（0）2070298010。