诺邦股份主营业务方面,2025年业绩确定性较强,中期通过扩产能和订单优化提供增长空间。三重驱动下,Q2利润预计增长30%以上。2026年卷材散立冲产线落地后,高毛利产能占比将提升至50%;国光优质客户持续渗透,并提前切入胖东来湿巾合作,业绩具备翻倍空间。
口含烟业务方面,行业持续高景气,头部企业增速强劲(菲莫25Q1增长53%,英美25H1双位数增长)。诺邦稳步拓展客户(目前5个),利润贡献高,产能占用小,按20%市场份额计算,中期利润空间过亿。
小植家业务方面,个护行业高景气,今年收入目标6000万,目前发展态势良好(久谦数据显示4月线上增长66%)。静待收入破亿后,品牌战略再梳理,开启C端增长曲线。
盈利预测方面,预计2025/2026年利润1.4/1.8+亿元。考虑到口含烟订单陆续推进和小植家品牌发力,给予28-30倍PE,目标价39-42亿,24-34%向上空间,推荐买入。