苯乙烯日报：EB基差延续回落

核心观点与关键数据

纯苯市场

• 库存与价格：纯苯港口库存微幅上涨至14.50万吨，CFR中国加工费下降至158美元/吨，FOB韩国加工费下降至142美元/吨，美韩价差收窄至43.5美元/吨，华东纯苯现货-M2价差扩大至-60元/吨。
• 供需分析：海外欧美、新加坡汽油季节性去库顺畅，甲苯溢价支撑但未传导至纯苯加工费；下游CPL及苯胺开工回升缓慢，锦纶库存去化慢，MDI库存压力缓解但开工未恢复，纯苯到港压力持续，库存微幅累积。

苯乙烯市场

• 库存与开工：苯乙烯主力基差回落至360元/吨，非一体化生产利润压缩至147元/吨，华东港口库存快速上涨至89100吨，商业库存上涨至70500吨，处于库存回建阶段，开工率回升至72.0%。
• 供需分析：检修峰值已过，开工逐步回升，港口库存快速回升带动基差回落，生产利润压缩压力显现；下游EPS开工率下降至58.67%，PS开工率上升至61.80%，ABS开工率上升至62.32%，开工季节性低位，EPS生产利润微降，PS和ABS生产利润仍待改善。

下游市场

• 硬胶开工及利润：EPS开工率下降，生产利润微降；PS开工率上升，生产利润仍为负；ABS开工率上升，生产利润下降。
• 纯苯下游利润：己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸、PA6、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E-51、MDI等产品的生产毛利数据均有体现，部分产品利润有所波动。

策略与风险

• 策略：中性。
• 风险：纯苯下游需求修复力度不及预期，油价大幅波动。

研究结论

纯苯市场库存累积压力持续，加工费上涨动力不足；苯乙烯市场库存回建，生产利润压缩，基差回落；下游开工季节性低位，硬胶利润仍待改善。整体来看，苯乙烯市场供需偏宽松，价格承压，纯苯市场短期维持震荡，需关注下游需求修复及油价波动风险。