油脂油料期货周报：假期前后资金谨慎，市场呈现粕强油弱

国元期货研究咨询部投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号刘金鹭电话：010-84555100邮箱yjzx@guoyuanqh.com期货从业资格号F03086822投资咨询资格号Z0019372 【策略观点】参考区间2450-2850元/吨。 【目录】一、期货行情.........................................................................3二、现货价格.........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润...........................................................5四、国外油脂油料供需面...............................................................54.1全球大豆供需热点..............................................................54.2国外油脂供需热点..............................................................6五、国内油脂油料供需面...............................................................75.1大豆&植物油进口情况...........................................................75.2油厂压榨及库存情况............................................................85.3国内油脂油料成交情况.........................................................105.4豆粕终端供需情况.............................................................11六、油脂油料套利分析................................................................12 2/15 一、期货行情图表1油脂油料主力合约周度情况图表2CBOT大豆及连粕主力合约走势图表3油脂主力合约走势 3/15数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格图表4豆粕现货价格走势图表5豆油现货价格走势图表6棕榈油现货价格走势 4/15数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润图表7进口大豆利润测算（截至5月30日）图表8棕榈油进口利润（截至5月30日）四、国外油脂油料供需面4.1全球大豆&菜籽供需热点【美国农业部：大豆播种进度76%出苗率50%】美国农业部作物进展周报显示，截至5月25日，美国大豆播种进度达到76%，高于前一周的66%，也高于五年均值68%，但是低于市场预期的78%。其中衣阿华州（92%）、伊利诺伊州（75%）和印第安纳州（71%）的种植进度均达到或高于历史均值，其中衣阿华较五年均值高出8个百分点。大豆出苗率为50%，高于前一周的34%，也高于历史均值40%。【未来两周美国农业主产区降雨将增多】美国国家海洋和大气管理局(NOAA)预报，未来几天美国中部地区可能出现多雨天气，中南部和俄亥俄河流域的许多田地在本周三至周六期间将迎来1～2英寸的降雨。6月3-9日期间，大平原地区和西部玉米带将出现季节性降雨天气，美国东部地区气温将高于正常水平。【2024/25年度迄今巴西大豆出口量已经超5000万吨75%运往中国】巴西农业投资公司表示，2024/25年度的前三季度（9月至5月），巴西大豆出口量已超过5000万吨，其中75%运往中国。本年度迄今中国已采购4800万吨巴西大豆，2250万吨美国大豆，以及680万吨阿根廷大豆。【美国政府拟清理160多份炼油厂生物燃料豁免积压】知情人士透露，白宫正考虑一项计 5/15 6/15油脂油料期货周报划，以清理创纪录积压的小型炼油厂生物燃料豁免申请。该方案可能批准2024年提交的19份新申请，同时就2016年以来的历史遗留申请征求行业意见。目前积压的160多份申请涉及价值数十亿美元的RIN交易，若特朗普政府推进该计划，将导致美豆油等农产品期价下跌。【阿根廷农业部：上周阿根廷农户销售大豆142万吨】阿根廷农业部称，截至5月21日，阿根廷农户预售1701万吨2024/25年度大豆，比一周前高出142万吨，去年同期销售量是1817万【ANEC将5月份巴西大豆出口量调低至1403万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年5月份巴西大豆出口量将达到1403万吨，低于上周预估的1452万吨，但仍高于4月份的1347.6万吨以及去年5月的1347.2万吨。预计1-5月巴西大豆出口量为5405.5万吨，比去数据来源：USDA、国元期货数据来源：USDA、国元期货【预计5月底马来西亚棕榈油库存回升至200万吨左右】5月份马来西亚棕榈油产量仍处高位，5月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比增长0.7%，近5年同期环比增幅8.6%，预期5月份产量环比增长2%左右。出口方面，船运机构数据显示，5月1-25日棕榈油出口量环比增长7～11%，近5年同期环比增幅9.0%，预期5月份马来西亚棕榈油出口环比增长10%左右。整体看，预 吨。作为对比，上周销售158万吨。年同期的5248.5万吨提高3.0%。图表9美豆当周出口情况图表10美豆周度对华出口情况4.2国外油脂供需热点 7/15油脂油料期货周报【后续马来西亚棕榈油产量增速或放慢】往年二三季度通常为棕榈油增产季，马来西亚棕榈油月度产量从二季度的150万吨左右逐步增至三季度末的180万吨左右，但今年当地棕榈油产量增速提前释放，4月份产量跃升至169万吨高位，创近9年来历史新高，预计后续棕榈油产量增速将放缓，单月产量维持在170～180万吨区间波动，库存压力也将前移，打压近期棕榈油价格。【船运调查机构称5月1-25日马来西亚棕榈油出口增长7.34%～11.63%】船运调查机构数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比增长。其中ITS数据显示，5月1-25日马来西亚出口棕榈油106万吨，月环比增长11.63%；AmSpec称5月1-25日的出口量为99.2万吨，月环比增【SPPOMMA：5月1-25日南马来西亚棕榈油产量环比增长0.7%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2025年5月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比增长0.73%，其中鲜果根据海关总署数据显示，2025年4月份中国大豆进口量为608.1万吨，较3月份的350.3万吨增长84.4%，但较去年同期的857.2万吨减少29.1%，为10年来同期最低点。2025年1-4月中国累计进口大豆2319万吨，同比减少14.6%。其中，从巴西进口914万吨，同比下降42.5%；从根据船期监测显示，4月下旬中国进口大豆开始集中到港，据国家粮油信息中心预计4月进口大豆到港量850万吨，5月1200万吨，6月1100万吨，二季度国内大豆供应将转向宽松。数据来源：海关总署、国元期货 期5月底马来西亚棕榈油库存继续上升，或在200万吨左右。长7.34%。串单产环比减少1.06%，出油率（OER）增长0.34%。五、国内油脂油料供需面5.1大豆&植物油进口情况美国进口1295万吨，同比增长35.2%。图表11国内月度大豆进口量 8/15数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况图表13国内主要油厂豆油压榨情况图表14国主要油厂菜油产量 9/15数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 10/15数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况图表19国内主要油厂豆油豆粕成交情况 11/15数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货数据来源：我的农产品网、国元期货 12/15数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析图表24活跃合约豆菜粕差图表25活跃合约豆棕价差图表26活跃合约菜棕油价差 13/15数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货数据来源：Wind、国元期货 重要声明本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 14/15 联系我们全国统一客服电话：400-8888-218国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681深圳营业部地址：广东省深 圳市福田区莲花街道福中社 区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路