油脂油料期货周报：宏观扰动有所出清，市场维持油强粕弱

国元期货研究咨询部 2024年8月11日 宏观扰动有所出清，市场维持油强粕弱 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：宏观悲观情绪蔓延，大宗商品集体下调，叠加美豆新作单产上调预期，CBOT大豆再度走弱试探1000关口。目前美豆新作优良率仍居于近年同期高位，国内来看，国内进口大豆到港高峰将过，而现货持续走低提振部分下游企业备货积极性，豆粕季节性累库周期预计随着到港量回落而收尾。对于后市，我们认为短期内外供应宽松格局未变，豆粕主力上方仍将承压运行，2409合约短期未能守住3000关口，有进一步下探预期。重点关注12日USDA8月供需报告指引。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 操作上，豆粕2409合约参考区间2800-3200，菜粕2409合约建议观望。 期货从业资格号F03086822 油脂：美国非农数据超预期下调、隔夜全球股市大跌，市场恐慌情绪加速蔓延，大宗板块集体走弱，金融属性相对较强的油脂板块跳空低开，但随着宏观利空出清，市场部分利多消息开始进入交易，印尼提出B50计划，MPOB前瞻报告预期马棕累库进度放缓，对棕榈油市场有所支撑。国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，此前买船逐步到港，库存拐点已出现且累库速度加快。豆油来看，受油厂高开机率带动，国内油厂供应端压力将持续限制豆油盘面上方空间。菜籽、菜油同样维持宽松供应预期，盘面上方压力仍在。重点关注12日USDA报告及MPOB报告指引。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2409合约参考区间7400-8000，棕榈油2409合约参考区间7400-7800，菜籽油2409合约参考区间7900-8600。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................54.1全球大豆供需热点............................................................54.2国外油脂供需热点............................................................7五、国内油脂油料供需面..............................................................85.1大豆&植物油进口情况..........................................................85.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................115.4豆粕终端供需情况...........................................................12六、油脂油料套利分析...............................................................13 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 油脂油料期货周报 【CPC预计拉尼娜现象可能推迟到9月至11月出现】美国国家气象局气候预测中心（CPC）称，ENSO中性天气将在未来几个月持续。拉尼娜现象有望在9-11月出现（可能性为66%），并将持续到北半球冬季（11月至1月期间的几率为74%）。作为对比，上月CPC预测拉尼娜在8-10月出现的几率为70%，在11-1月出现的几率为79%。 【USDA报告前瞻：预测美国农业部将调高美国及全球大豆库存】美国农业部将在下周一（北京时间周二凌晨）发布8月份供需报告。调查显示，市场预计2024/25年度美国大豆期末库存将会调高3000万蒲式耳，达到4.65亿蒲，主要因为美国大豆出口需求迟缓。就陈豆而言，预期2023/24年度美国大豆期末库存将会调高到3.49亿蒲，高于7月份预测的3.45亿蒲。就全球而言，预计2024/25年度全球大豆期末库存为1.2797亿吨，高于上月预测的1.2776亿吨。 【出口销售报告：上周美国大豆出口销售量131万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至8月1日当周，美国大豆净出口销售量131万吨，其中2023/24年度大豆净销售量为32.5万吨,比上周高2%；2024/25年度净销售量为98.5万吨，一周前为63.2万吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆出口销售总量为4578万吨，比去年同期降低13.8%；2024/25年度出口销售量452万吨。 【出口销售报告：美国对华销售新季大豆远低于去年】美国农业部出口销售报告显示，截至8月1日当周，美国对中国（仅指大陆）销售53.5万吨大豆，其中13.5万吨计划8月装运，40万吨将在2024/25年度装运。迄今为止，美国对华销售2023/24年度大豆总量（已经装船和尚未装船的销售量）2455万吨，同比减少21.4%，销售2024/25年度大豆总量56万吨，去年同期375万吨。 【美国农业部：美国6月底的强降雨对大豆影响有限】美国农业部灾害评估报告显示，美国农业部全国农业统计局灾害监测小组评估了6月20-22日期间遭受强降雨的衣阿华西北部、明尼苏达西南部和南达科他州东南部等农田的受灾情况，报告显示仅有4.6万英亩大豆受到影响。 【巴西外贸秘书处：7月份巴西大豆出口量同比提高16%】巴西外贸秘书处数据显示，2024年7月，巴西大豆出口量为1125万吨，比去年7月份的970万吨提高16%。7月份的日均大豆出口量为49万吨，比去年同期增长16%。 【ANEC：8月份巴西大豆出口量将达到784万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，8月份巴西大豆出口量估计为784万吨，低于7月份的959.4万吨，但是略高于去年8月份的760.8万吨。 4.2国外油脂供需热点 【SPPOMMA：8月1-5日南马来西亚棕榈油产量环比增长约27%】南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）数据显示，2024年8月1-5日，南马来西亚棕榈油产量环比增长26.61%。其中鲜果串单产环比增长30.03%，出油率（OER）增长0.65%。 【ITS：8月1-5日马来西亚棕榈油出口量环比降低29%】船运调查机构ITS数据显示，2024年8月1-5日，马来西亚棕榈油出口量为20万吨，较上月同期出口量的28万吨降低29.3%。 【2024年上半年印尼生物柴油产量同比提高12.7%】印尼生物柴油行业协会（APROBI）数据显示，2024年6月份，印尼生物柴油产量106.4万千升，同比提高3.7%；国内消费量98.7万千升，同比降低3.8%；出口量0.1万千升，同比降低80%。2014年上半年的生物柴油产量657万千升，同比提高12.7%；国内消费量621.4万千升，同比提高9.4%；出口量为2.2万千升，同比降低80.1%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2024年7月份我国进口大豆985.3万吨，同比增加20.4万吨或2.1%。1-7月我国累计进口大豆5833.3万吨，同比下降79.3万吨或1.3%。1-7月进口大豆平均成本（不含港杂）4107元/吨，较去年同期的4852元/吨下降15.4%。进口成本大幅下降主要是因为全球大豆丰产、供给充裕，国际大豆出口报价持续下跌。海关数据显示，2024年7月份我国进口食用植物油（不含棕榈油硬脂）64.5万吨，同比下降13.3万吨或17.1%。1-7月我国累计进口食用植物油413.0万吨，同比下降110万吨或21.0%。植物油进口量大幅下降主要是因为棕榈油进口价格持续倒挂，企业买船较少，棕榈油进口量明显减少，供需处于紧平衡。 据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年8月1050万吨，9月850万吨。24年7月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估150.5船，共计约978.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-5338