5月新能源销量大幅增长

本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页5月新能源销量大幅增长5月吉利汽车总销量23.5万辆，同比增长46.4%，环比增长0.5%；其中新能源汽车销量13.8万辆，同比增长135.2%，环比增长9.9%。维持目标价26.0港元，对应2025年的17.9倍预测市盈率，距离现价有47%上涨空间，买入评级。报告摘要5月销量同比增长46%。5月吉利汽车总销量23.5万辆，同比增长46.4%，环比增长0.5%；其中新能源汽车销量13.8万辆，同比增长135.2%，环比增长9.9%；出口3.0万辆，同比减少19.9%，环比增长24.4%。分品牌看：5月吉利品牌销量18.9万辆，极氪销量1.9万辆；领克销量2.8万辆。1-5月乘用车累计销量117.3万辆，同比增长48.6%；新能源累计60.3万辆，同比增长137.1%。新车陆续上市，且成为细分领域的爆款。5月，吉利银河星耀8上市，限时价为11.58-15.58万元，新车融合“涟漪美学”外观，超5米车长，轴距近3米，定位中大型轿车，对标比亚迪汉。高配版支持高速NOA、自动泊车等智能辅助驾驶功能。上市6天大定破万，首周交付1349辆，成为B级插混轿车周销榜首。领克900已经上市，推出四款配置车型，限时售价28.99万至39.69万元，车长5.24米，轴距3.16米，定位智享旗舰大六座SUV，对标理想L8、问界M8等大型新能源SUV。全球首搭英伟达Thor芯片，支持无图城市NOA，上市1小时大定订单破万。协会与工信部发声，汽车价格战或将缓解。5月底，比亚迪宣布旗下22款车型开启限时降价，最高优惠幅度达到5.3万元，吉利汽车等多家车企迅速跟进，宣布进行限时降价促销。6月初，工信部、中汽协纷纷发声表示反对无底线的“价格战”，支持企业通过正常的方式参与市场竞争。未来工信部将加大对汽车行业“内卷式”竞争整治力度，推动产业结构优化调整，加强产品一致性抽查，配合相关部门开展反不正当竞争执法，采取必要的监管措施，坚决维护公平有序市场环境，切实保障消费者根本利益。投资建议。维持目标价26.0港元，对应2025年的17.9倍预测市盈率，距离现价有47%上涨空间，买入评级。风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期(年结31/12；RMB百万元)FY2023A销售收入179,204增长率（%）21%净利润5,308增长率（%）1%毛利率（%）15.3%净利润率（%）3.0%ROE,平均（%）6.8%每股盈利（元）0.53每股净资产（元）8.00市盈率（x）31.3市净率（x）2.1股息收益率（%）1.2%数据来源：公司资料，国证国际预测 FY2024A240,19434%16,632213%15.9%6.9%19.9%1.658.6210.01.91.5% FY2025EFY2026EFY2027E310,211367,445420,35729%18%14%13,72818,05823,242-17%32%29%16.5%16.9%17.3%4.4%4.9%5.5%14.9%17.1%18.9%1.351.782.299.6611.1213.0612.29.37.21.71.51.31.9%2.2%2.8% 总股本(亿股)股东结构李书福其他总共股价表现%相对收益绝对收益王强 本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页附表：财务报表预测数据来源：公司资料，国证国际预测 本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页客户服务热线香港：22131888免责声明此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系收益评级：买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。国证国际证券（香港）有限公司地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010 国内：4008695517 3