需求表现超预期铝价走强 锡价止跌回升

发布时间：2025-06-04 15:28:20作者：金瑞期货来源：金瑞期货 行情复盘 6月3日，沪铝期货主力合约收跌1.12%至19860.0元。 持仓量变化 6月3日，沪铝期货主力持仓量：-4520手至191144手。 风险提示 基本面来看，铝锭节后小幅累库，但需求端汽车表现超预期，6月需求环比走弱幅度或不及预期，库存维持低位下挤仓风险仍存；但远期实际消费预计仍走弱，铝锭预期维持去库节奏但幅度或收窄。 背景分析 成本端看，国内能源端煤价主稳个跌、炭块价格持稳、氧化铝现货价格主稳个涨；海外欧洲天然气价和电价小幅上涨。 研报正文研报正文 【铝】 LME上一交易日收于2470.5，日跌2.5或0.1%，沪铝夜盘同样走强。 基本面来看，铝锭节后小幅累库，但需求端汽车表现超预期，6月需求环比走弱幅度或不及预期，库存维持低位下挤仓风险仍存；但远期实际消费预计仍走弱，铝锭预期维持去库节奏但幅度或收窄。 现货市场方面，华南转运持续持货商挺价，下游逢低部分补货，成交差强人意；铝棒加工费继续走强带动铝棒产量环比小幅增加。 成本端看，国内能源端煤价主稳个跌、炭块价格持稳、氧化铝现货价格主稳个涨；海外欧洲天然气价和电价小幅上涨。 投资策略：2w以下单边空头可考虑离场，空头关注2.03-2.05w附近的压力；内外仍关注正套机会。 风险提示：宏观风险、需求刺激政策、废铝减量超预期的风险。 【铅】 隔夜伦铅上涨0.25%至1986美元/吨，沪铅上涨0.36%至16635元/吨。 现货市场节后少量刚需采购，成交偏淡。短期铅价试探16500一线后持仓增加至9万手，供需层面节后新增安徽再生检修，再生铅减产持续，成本支撑仍有效。 市场企稳反弹力度还需消费向好的刺激，预期铅价震荡持续，沪铅波动区间【16500,17100】元/吨，伦铅波动区间【1930,2020】美元/吨。 投资策略：宏观市场情绪企稳低比例短多参与。 风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。 【锡】 LME锡上一交易日收于31450美元/吨，涨2.96％。沪锡主力夜盘收于253930元/吨，涨1.54%。受市场对前期超跌的修正，锡价止跌回升。 基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产令未来原料矛盾弱化。此外，缅甸佤邦复产节奏仍存不确定性，当前市场传言的真实性存疑。 消费端，美国关税调整虽支撑消费边际缓和，但实际出口订单环比仍呈走弱态势，终端消费疲软直接拖累锡需求。 展望后市，短期来看，缅甸佤邦复产预期升温，市场对原料紧张缓解的预期增强，锡价短线仍存调整压力。 不过，当前价格回调已刺激下游逢低补库，现货市场成交活跃度有所提升。但在电子行业传统淡季延续下，需求难有实质改善，预计锡价将维持震荡格局。 投资策略：新开仓建议谨慎。 风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。 关联品种关联品种沪铝沪铅沪锡所属公司：金瑞期货