2025年4月澳大利亚医疗保险：全科医生就诊量仍然持平

核心观点

• 2025年4月，澳大利亚医疗保健服务 volumes 受假期影响而下降。病理学 volumes 弱势增长，而其他医疗保健服务 volumes 下降。
• 政府新的激励措施预计将推动医疗保健服务的增长，因为 bulk billing 将增加。
• 预计 FY25E，DI 市场收入增长 10%，病理学增长 6%，ARS 增长 2.5%。
• 12 个月内，病理学服务增长 4.0%，病理学福利增长 7.4%；DI 服务增长 4.1%，DI 福利增长 8.7%；GP 就诊次数增长 0.4%，GP 福利增长 5.2%；ARS 量下降 2.1%，ARS 福利增长 2.3%。
• 2025年5月，PCC 数量增加了 21 个，其中“其他”类别增长最大。大型病理学公司 ACL、HLS 和 SHL 的 PCC 数量总体下降了 0.7%。
• 预计 HLS、IDX、MVF 和 SHL 的预测没有变化。
• GP 服务年增长率为 1.4%，与 2019 财年人口平均年增长率 1.4% 相符。GP bulk-billing 率 (BBR) 近年来有所下降，导致更多患者需要自付费用。这导致了门诊 GP 量的历史性下降，以及对临床实验室 volumes 的下游影响。
• 我们预计 BBR 每季度下降 10 个基点，这被视为一个暂停，可能会出现积极的趋势，这有助于中期临床实验室 volumes。
• 我们使用三种估值方法（DCF、EV/EBITDA 和正常化 P/E）的组合来得出我们的 12 个月价格目标。
• 我们对 HLS 的 12 个月目标价定为每股 1.65 澳元，对 IDX 的目标价定为每股 3.60 澳元，对 MVF 的目标价定为每股 1.25 澳元，对 SHL 的目标价定为每股 32.50 澳元。