Jones Lang LaSalle Inc (JLL) 股票研究报告

JLL 作为商业地产服务领域的第二largest 公司，其约36%的费收入来自弹性较大的业务线，使其成为同行中最具周期性的公司。我们相信 JLL 将从2025年资本市场和租赁市场的复苏中受益最大，因为它对市场咨询（2023年费收入的40%）和资本市场（2023年费收入的24%）等周期性业务线的敞口更高。因此，我们的2025财年EPS预测领先于街边。维持买入评级。我们上调了2025财年调整EPS预测14美分至16.91美元（对比街边预期16.64美元），部分受强劲的一季度结果推动。我们还上调了2026财年调整EPS预测36美分至19.63美元（对比街边预期19.76美元）。我们将目标价下调2美元至264美元，鉴于宏观/利率波动性加剧，目标市盈率有所降低。维持买入评级。一季度回顾：租赁支撑着堡垒。办公室和工业租赁引领增长，资本市场在更具不确定性的宏观背景下也表现出色。展望二季度，随着资本配置者继续参与，管道保持健康，但最近利率的上升可能会开始对活动产生负面影响。然而，鉴于股票仍比近期高点低22%，稳健的业绩可能会扭转市场情绪。我们上调了2025财年调整EBITDA预测，上调幅度为14美分至16.91美元（对比街边预期16.64美元），部分受强劲的一季度结果推动。我们上调了2026财年调整EPS预测36美分至19.63美元（对比街边预期19.76美元）。我们将目标价下调2美元至264美元，鉴于宏观/利率波动性加剧，目标市盈率有所降低。维持买入评级。风险/回报 - 12个月展望。上行情景下，2025财年调整EBITDA利润率将扩大至中 teens，2025年费收入同比两位数增长，目标价将基于我们2025财年调整EBITDA和调整EPS预测的加权平均市盈率。下行情景下，2025财年调整EBITDA利润率同比下降，受通货膨胀压力和更高利润率业务线基本面疲软推动，2025年费收入同比持平，目标价将基于较低的加权平均市盈率。公司描述。JLL 是一家专业服务公司，专注于房地产和投资管理。JLL 是一家财富500强公司，在全球80多个国家和地区运营，截至2022年12月31日，拥有超过103,000名员工。该公司为来自世界各地的各种行业和市场的广泛客户提供服务。通过LaSalle投资管理公司，该公司还为客户在全球范围内投资于私人资产和公开交易的房地产证券。公司估值/风险。JLL的目标价基于我们2025财年调整EBITDA和调整EPS预测的加权平均市盈率。下行风险包括：1) 宏观环境预期疲软影响租赁收入；2) 利率持续更高影响资本市场活动；3) 丢失一个大型的外包合同。CBRE Group Inc. 的目标价基于我们2025财年调整EBITDA和调整EPS预测的加权平均市盈率。下行风险包括：1) 宏观环境预期疲软影响租赁收入；2) 利率持续更高影响资本市场活动；3) 丢失一个大型的外包合同。