2025年建筑行业信用风险展望

2024年，受地产持续拖累影响，我国建筑业需求下滑，新签合同额同比下降5.21%。预计2025年，稳楼市政策持续发力将改善房建需求，同时基建投资有望保持较快增长，为建筑行业需求提供较强支撑。建筑业总产值增速放缓，新开工面积和房屋建筑施工面积进一步下降，预计2025年建筑业总产值仍将保持中低速增长。

2024年海外工程景气度较高，“一带一路”国家基础设施发展指数整体呈上升趋势，预计2025年海外工程需求景气度有望延续。建筑行业竞争加剧，央企及地方国企市场份额继续增加，行业集中度进一步提升。2024年建筑企业整体信用质量小幅下降，新增违约主体2家。预计2025年建筑企业信用质量稳中有升，但以建筑装饰和房建为主的个别民营以及国资属性较为薄弱的建筑企业或面临信用质量下滑风险。

2024年建筑业总产值同比增长3.9%，增速继续放缓；新开工面积和房屋建筑施工面积分别同比下降9.59%和18.59%。2024年中国对外承包新签合同额累计为2673.0亿美元，同比增长1.10%；对外承包工程完成营业额为1659.7亿美元，同比增长3.1%。2024年样本建筑企业营业总收入和利润总额中位值同比均有不同程度的下降；新签合同额中位值同比有所下降；毛利率中位值和EBITDA利润率中位值均有所下滑；应收账款周转率中位值有所增长；资产负债率中位值同比小幅提升；经营现金流动负债比率有所下降。

2024年建筑行业债券发行仍以高等级的央企和地方国企为主，债券发行规模同比增加，利差波动较大，新增违约主体2家。预计2025年建筑企业债券发行规模仍较大，债券发行仍集中于高等级的央企和地方国有企业，弱资质民企仍面临较大的发行困难。

总体来看，预计2025年建筑行业基本面将有所改善，建筑业总产值仍将保持中低速增长。建筑央国企是“一带一路”的主力军，预计2025年海外工程需求景气度有望延续。建筑企业间的竞争进一步加剧，预计2025年建筑央企整体盈利能力或将改善，但运营效率依然较低，整体债务负担仍较重。2025年建筑行业信用质量稳中有升，但仍需关注个别以房建和建筑装饰为主的民营以及国资属性较为薄弱的建筑企业可能面临的信用质量下滑风险。