汽车行业周报：新势力新车周期来临，高端智能竞争加速

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2025年06月04日新势力新车周期来临，高端智能竞争加速汽车行业周报（2025/05/26-2025/06/01）本周汽车板块下跌4.11%。本周汽车板块报收6,970.5点，下跌4.11%，板块排名31/31，同期沪深300指数报收3,840.2点，下跌1.08%，本周汽车板块跑输沪深300指数。子板块方 面 ， 汽 车 服 务/摩 托 车 及 其 他/商 用 车/汽 车 零 部 件/乘 用 车 板 块 ， 分 别5月乘用车销量同环比上涨。1）周度数据：国内乘用车市场5月19-25日第4周日均零售6.1万辆，同比+26%，环比-8%；5月1-25日累计零售135.8万辆，同比+16%，环比+9%。5月19-25日新势力周度销量前五位：理想汽车1.05万辆，问界0.88万辆，零跑汽车0.72万辆，小米集团0.68万辆，小鹏汽车0.57万辆。2）部分车企公布5月销量：比亚迪38.25万辆，同比+15%；吉利汽车23.52万辆，同比+46%；长城汽车10.22万辆，同比+12%；零跑汽车4.51万辆，同比+147%；理想汽车4.09万辆，同比+17%；小鹏汽车3.35万辆，同比+230%；小米汽车约2.80万辆；蔚来汽车2.32万辆，同比+13%。小米集团汽车业务高端化、规模化效应显著，催生高毛利。公司公布25Q1财报，总营收达1112.9亿元，同比+47.1%，净利润首破百亿至109.2亿元，同比+161.2%，扣非净利81.0亿元，同比+49.7%，综合毛利率提升至22.8%。其中，汽车业务毛利率达到23.2%，超越特斯拉及小鹏，主因规模效应及高端车型占比提升，SU7交付75,869辆，高端车SU7Ultra锁单超2.3万台，单车ASP达23.83万元，豪华SUV车型YU7将于7月上市，全年目标交付35万辆，有望驱动营收超800亿元，预计2026年汽车业务或实现盈亏平衡。理想汽车i8、i6待上市，纯电车型周期开启在即。公司公布25Q1财报，营收259.3亿元，综合毛利率达20.5%，扣非净利6.5亿元，同比+9.8%。汽车业务方面，公司Q1交付新车9.3万辆，同比+15.5%；汽车业务毛利率达19.8%，同比提升，主因生产效率提升及零部件自主化。公司Q2交付指引12.3~12.8万辆，同比预增133%~179%。下半年纯电SUVi8和i6即将上市开启纯电车型周期，叠加智驾技术升级（VLA模型计划7月发布），预计全年投资建议：1）乘用车：看好自主整车智能化(高阶智驾+智能座舱)加速突破，建议关注【小鹏汽车、小米集团】；2）零部件：a.看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注【科博达、保隆科技、合兴股份】；b.看好汽零供应链围绕具身智能(人形机器人)展业加速成长，建议关注【凌云股份、中鼎股份、豪能股份】；3）汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。 ——投资要点：+3.38%/-1.07%/-1.22%/-1.93%/-9.48%。销量有望进一步提升。展扩容汽车检测，建议关注【中国汽研】。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录1.市场回顾..............................................................................................51.1行情：汽车板块跑输沪深300指数......................................................................................51.2个股：通达电气领涨汽车板块................................................................................................61.3公告：多公司披露权益分派方案............................................................................................72.行业跟踪..............................................................................................92.1数据：5月乘用车销量同环比增长........................................................................................92.2要闻：比亚迪推出新一轮限时促销活动..............................................................................142.3新车：小鹏MONAM03Max上市...................................................................................163.投资建议.............................................................................................164.风险提示.............................................................................................16 3 图表目录图表1：本周汽车板块-4.11%，板块排名31/31.....................................................................5图表2：本周汽车服务板块+3.38%..........................................................................................5图表3：本周汽车行业PE-TTM估值-0.05%............................................................................6图表4：本周汽车行业PB-MRQ估值-0.05%..........................................................................6图表5：A股申万汽车本周涨跌幅前15个股（%）..............................................................6图表6：关注个股本周涨跌幅（%）.........................................................................................7图表7：2024年公司累计分红总额..........................................................................................7图表8：5月乘用车市场日均零售销量（辆）.........................................................................9图表9：4月国内总体市场零售销量（万辆）.........................................................................9图表10：4月国内新能源车市场零售销量（万辆）...............................................................9图表11：新势力终端周度销量..................................................................................................9图表12：主要车企/品牌新能源乘用车5月销量（辆）.......................................................10图表13：4月汽车经销商库存系数1.41低于警戒线（%）................................................10图表14：汽车4月出口环比+2.0%........................................................................................11图表15：乘用车4月出口环比+5.0%....................................................................................11图表16：商用车4月出口环比-10.9%...................................................................................11图表17：新能源汽车4月出口环比+27.0%..........................................................................11图表18：新能源汽车相关原材料涨跌幅................................................................................12图表19：全国公共充电桩数量（个）....................................................................................13图表20：区域公共充电桩数量（个）....................................................................................13图表21：主要运营商公共充电桩数量（个）........................................................................13图表22：关注车企新车规划....................................................................................................16 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.市场回顾1.1行情：汽车板块跑输沪深300指数本周汽车板块跑输沪深300指数3.02个pct。本周汽车板块报收6,970.5点，下跌4.11%，板块排名31/31，同期沪深300指数报收3,840.2点，下跌1.08%。子板块方面，汽车服务板块+3.38%；摩托车及其他板块-1.07%；商用车板块-1.22%；汽车零部件板块-1.93%；乘用车板块-9.48%。图表1：本周汽车板块-4.11%，板块排名31/31资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表2：本周汽车服务板块+3.38%资料来源：iFinD，爱建证券研究所 5 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6估值方面，截至5月30日收盘，汽车行业PE（TTM）为30.38倍（上周为32.01倍）；汽车行业PB（MRQ）为2.40倍（上周为2.53倍）。图表3：本周汽车行业PE-TTM估