镍&不锈钢：短期无明显回调趋势

镍&不锈钢：短期无明显回调趋势

核心矛盾
日内沪镍底部震荡，印尼配额增至3.2亿吨消息有待考证，升水较日前有所上移。菲律宾镍矿方面供应有增量预期，印尼内贸基准价有小幅下移，关注镍矿六月印尼升贴水定价。镍铁价格日内企稳，不锈钢方面中国和印尼有部分钢厂流出减产消息，影响200系与300系产量为主，需求淡季情绪低迷，市场低价资源较多。新能源链路镍盐受镍价影响有所下行。后续主要关注现货成交情况以及外盘走势。

利多解读

• 中美贸易达成关税协议
• 菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口

利空解读

• 菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加
• 不锈钢库存持续处于高位，需求无明显起色
• 多个不锈钢贸易国发起反倾销调查

盘面日度价格区间预测

• 沪镍：11.7-12.6万元/吨
• 不锈钢：12.6-13万元/吨

策略推荐

• 套保工具
  • 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货主力合约（卖出比例60%）
  • 采购管理：根据生产计划买入远月沪镍合约（买入比例依据采购计划）
• 期权策略
  • 卖出看涨期权（场外/场内，卖出比例50%）
  • 卖出看跌期权（场内/场外，卖出比例依据采购计划）
  • 买入虚值看涨期权（场内/场外，买入比例依据采购计划）

关键数据

• 沪镍期货
  • 主力合约基差：-1120.50元/吨
  • 手持仓量：9189100手
  • 成交量：734620手
• 不锈钢期货
  • 主力合约基差：9855.51元/吨
  • 手持仓量：8519300手
  • 成交量：7504700手
• 镍现货
  • 平均价：12.125万元/吨
  • LME镍库存：20146吨（3个月）
• 镍矿
  • 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：15.05美元/湿吨
  • 中国港口镍矿库存：750万吨
• 镍铁
  • 中国8-12%镍生铁出厂价：11万元/镍点
  • 印尼Ni≥14%高镍生铁（到港含税）平均价：12.5万元/镍点
• 不锈钢
  • 中国304不锈钢冷轧卷利润率：-20%
• 镍盐
  • 电池级硫酸镍较一级镍豆溢价：-50000元/镍吨

研究结论
短期镍&不锈钢市场无明显回调趋势，需关注现货成交及外盘走势。镍矿供应增量预期及不锈钢需求低迷是主要矛盾，利多因素包括中美贸易协议及菲律宾出口限制，利空因素则涉及菲律宾供应增加及不锈钢库存高位。建议通过期货及期权工具进行套保，同时密切关注市场动态。