医疗保健摘要2025年5月

UNH 因 Medicare Advantage 趋势加速而撤回 2025 年指引，并预计 2026 年恢复增长。Barclays 基本情景下 2025 年每股收益为 22.70 美元，隐含 1.5% 的整体 MA 利润率，而下行情景下每股收益为 21.78 美元，假设增量 Part D 压力和 1.1% 的 MA 利润率。Optum Health 当前状况恶化，2024 年第四季度记录了 14 亿美元的非常规收益，导致核心经营利润下降 15%。WSJ 报道 UNH 正接受刑事调查，可能影响其 Medicare Advantage 业务。CMS 扩大了 Medicare Advantage RADV 审计范围，预计未来十年不当支付总额达 430 亿美元。House 重建法案的最终版本避免了重大变化，保留了医院的当前收益基线。CBO 发布的完整评分显示，Medicaid 节省总额为 7920 亿美元，主要由于新的提供者税收条款估计值。MFN 条款似乎仅限于 Medicare，但 Direct-to-Consumer (DTC) 模型可能降低对 PBM 依赖，从而降低 Medicare 体积和商业市场的折扣。对医疗保健提供商的关税影响分析显示，若关税实施，EBITDA 将下降 7-13%（不包括药店关税）或 10-18%（包括药店关税）。ELV 的个人 MA 会员数连续三个月保持稳定，这是一个积极的信号。4 月份的就业报告显示，医疗保健行业招聘强劲，工资通胀进一步放缓。Barclays 认为，医疗保健行业工资通胀继续放缓至 +3.3%（环比 -10 个基点），这对提供商来说是积极的读数。