6月A股“开门红”背后仍有隐忧，后市震荡或震荡上行概率较大

请务必阅读最后一页的免责条款2025年6月4日分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 1 请务必阅读最后一页的免责条款研报内容总量研究【A股大势研判】一、周二市场综述周二早盘，沪深三大指数集体低开，随后震荡走高，三大指数均翻红。盘面上看，贵金属、无人机等概念股大涨，美容护理、食品饮料、医药等消费股集体走强。午后，三大指数窄幅震荡。盘面上看，银行股上涨力撑指数。全天看，行业方面，珠宝首饰、美容护理、贵金属、家用轻工、化学制药、银行、食品饮料等板块涨幅居前，汽车整车、钢铁、煤炭等板块跌幅居前；概念股方面，重组蛋白、创新药、CRO、免疫治疗、乳业等概念股涨幅居前，低碳冶金、熔岩储能、3D玻璃等概念股跌幅居前。整体上，个股涨多跌少，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额11414亿元，截止收盘，上证指数报3361.98点，上涨14.49点，涨幅0.43 %，总成交额4682.93亿；深证成指报10057.17点，上涨16.54点，涨幅0.16 %，总成交额6731.17亿；创业板指报2002.70点，上涨9.51点，涨幅0.48 %，总成交额3071.27亿；科创50指报981.71点，上涨4.68点，涨幅0.48 %，总成交额230.97亿。二、周二盘面点评一是贵金属板块大涨。周二贵金属、无人机概念股上涨。消息面上，俄罗斯国防部通报称，6月2日，乌克兰当局使用FPV无人机对摩尔曼斯克州、伊尔库茨克州、伊万诺沃州、梁赞州和阿穆尔州的机场发动了袭击（消息来源证券时报网）。受此消息刺激，市场避险快速升温，推动投资者购买黄金等避险资产。周一贵金属及无人机概念股活跃。不过，国际金价上涨后，震荡的风险也在上升。提醒投资者注意节奏，合理控制仓位，理性投资。二是医药板块上涨。周二化学制药、创新药、重组蛋白、中药、医疗服务、生物制品等医药概念股大涨。消息面上，5月29日，国家药品监督管理局集中发布11款新药上市批件，科创板创新药企新药占据其中5席。我们认为，创新药是医药整体行业中的增量领域，商业化落地的环境持续向好，叠加部分海外授权收益，国产创新药正逐步进入自我造血，精益投入的健康新循环。展望2025年后市，医药板块具备配置价值：首先，医药调整四年，下跌幅度巨大；其次，目前医药生物市盈率处于相对低位水平；再次，前期的下跌已经对集采政策及反腐的影响充分计价；最后，老龄化进程加快，医药需要旺盛。2025年或成为基本面趋势改善值得期待的一年。可关注创新药、中药OTC、眼科及牙科医疗服务、家用医疗器械、血制品等（逢低配置）。三是银行股走强力撑指数。周二银行股走强力撑指数。全球政治经济环境不确定性，资金避险属性提升，银行稳分红、低波动，股息率性价比凸显。市值管理强化、中长期资金入市推进，提升估值定价效率，带来银行估值重塑机会；汇金增持、被动型指数ETF扩容促进红利价值兑现。展望后市，高股息个股仍有逢低配置的价值，理由如下：一是在低利率环境下，收益稳定可观；二是高股息个股通常来自于成熟、稳定且盈利能力较强的企业，相对更能抵御市场风险；三是政策支持引导上市公司分红。对于高股息率个股，我们的观点是择低配置，不追高。另外，提醒一下，若公司自身的经营状况变化可能导致股息削减甚至停止支付。在挑选高股息个股时，排除低供给壁垒的行业、处于产业下行周期的资产，重点选择必需品属性、壁垒及护城河的资产。四是消费股上涨。周二食品饮料、美容护理等消费股上涨。外需受特朗普关税的影响可能面临一定不确定性，内需可能是2025年经济复苏的重要驱动力量，尤其是偏消费的方向，自去年开始，消费刺激政策频频出台，另外，降低存量房利率，也是有利于释放消费潜力。可关注老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向，折扣零售类零售公司也可择机关注（逢低关注）。关税政策可能推升部分农产品价格上行，后市部分农业股也值得关注。三、后市大势研判周二沪深三大指数集体上涨，盘面上看，贵金属、医药、银行、消费等防御性板块走强，说明市场情绪仍旧偏谨慎。虽然A股迎来6月“开门红”，但市场可能还有如下隐忧： 2 请务必阅读最后一页的免责条款3外部方面，短期美国关税政策的不确定性、美债问题的阴影及美联储货币政策的走向（美联储政策正陷入两难境地，关税反复或导致美国面临通胀超预期与经济增长放缓的滞胀格局），仍将对A股市场产生重要影响。内部方面，国内经济修复不济，这些因素都可能制约着市场的上行空间。市场方面，板块轮动较快，反映出市场信心不足，资金更倾向于短线博弈，使得整体赚钱效应不佳。两市成交额在1.1万亿附近徘徊，量能还是有所欠缺。不过，5月制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，显示宏观经济景气度有所回升。展望后市，综合内外因素来看，投资者在当前市场环境下，既没必要过分悲观，也没必要过分乐观，保持谨慎乐观的态度。预计6月A股市场将呈现震荡或震荡上行的概率较大。从中期看，政策托底与流动性宽松仍是主基调。降准释放的万亿资金将逐步流入实体经济，叠加险资入市放宽、中长期资金引入等政策，市场底部支撑较强，整体向好的趋势相对明显。操作上，避免盲目追涨杀跌，高抛低吸或是占优策略。对前期涨幅较大的个股可逐步减持。仍可采取防守叠加进攻的平衡策略。防御方向，可关注低估值龙头、高股息、消费（（医药、老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向）等方向，逢低关注。而进攻还是成长主线（机器人行业、半导体、AI、数字经济及政策受益的新质生产力方向），也是逢低关注（后市可多分配一些注意力）。最后，主题投资可关注并购重组。可提前埋伏有重组预期及消息的标的。【晨早参考短信】周二沪深三大指数集体上涨，盘面上看，贵金属、医药、银行、消费等防御性板块走强，说明市场情绪仍旧偏谨慎。虽然A股迎来6月“开门红”，但市场可能还有如下隐忧：外部方面，短期美国关税政策的不确定性、美债问题的阴影及美联储货币政策的走向仍将对A股市场产生重要影响。内部方面，国内经济修复不济，这些因素都可能制约着市场的上行空间。市场方面，板块轮动较快，量能还是有所欠缺等仍是隐忧。不过，5月制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，显示宏观经济景气度有所回升。展望后市，综合内外因素来看，投资者在当前市场环境下，既没必要过分悲观，也没必要过分乐观，保持谨慎乐观的态度。预计6月A股市场将呈现震荡或震荡上行的概率较大。操作上，避免盲目追涨杀跌，高抛低吸或是占优策略。对前期涨幅较大的个股可逐步减持。仍可采取防守叠加进攻的平衡策略。防御方向，可关注低估值龙头、高股息、消费（（医药、老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向）等方向，逢低关注。而进攻还是成长主线（机器人行业、半导体、AI、数字经济及政策受益的新质生产力方向），也是逢低关注（后市可多分配一些注意力）。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 请务必阅读最后一页的免责条款风险提示及免责条款股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。免责声明：本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。资质声明：根据中国证监会下发的《关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复》（证监许可[2009]1189号），英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。行业评级强于大市行业基本面向好，预计未来6个月内，行业指数将跑赢沪深300指数同步大市行业基本面稳定，预计未来6个月内，行业指数将跟随沪深300指数弱于大市行业基本面向淡，预计未来6个月内，行业指数将跑输沪深300指数公司评级买入预计未来6个月内，股价涨幅为15%以上增持预计未来6个月内，股价涨幅为5-15%之间中性预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间回避预计未来6个月内，股价跌幅为5%以上 4