期货研究 商 品2025年06月04日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 镍:短线成本托底,预期偏弱压制2 不锈钢:负反馈与减产博弈,钢价区间震荡2碳酸锂:矿价节后快速回落,锂价走势仍偏弱4工业硅:盘面底部弱势震荡6 国多晶硅:仓单超预期大增,盘面具备下跌驱动6 泰君安期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年6月4日 研究 镍:短线成本托底,预期偏弱压制 不锈钢:负反馈与减产博弈,钢价区间震荡 国泰 君张再宇投资咨询从业资格号:Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 安 期【基本面跟踪】 货 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力(收盘价) 121,250 150 -920 -920 -2,470 -5,840 不锈钢主力(收盘价) 12,630 -55 -225 -225 -40 -620 沪镍主力(成交量) 73,462 -72,092 21,154 21,154 -55,752 -101,842 不锈钢主力(成交量) 75,047 -49,476 -23,855 -23,855 -46,924 -110,571 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 121,800 625 -550 -550 -2,325 -4,575 俄镍升贴水 450 0 100 100 150 500 镍豆升贴水 -900 0 0 0 0 0 近月合约对连一合约价差 -100 910 40 40 -80 250 买近月抛连一合约的跨期套利成本 164 -104 -5 -5 7 -33 8-12%高镍生铁(出厂价) 955 1 2 2 -14 -32 镍板-高镍铁价差 263 5 -7 -7 -10 -14 镍板进口利润 -3,311 -31 149 149 741 -490 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 59 0 0 0 -2 6 不锈钢 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 13,100 0 -50 -50 100 -50 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦 13,750 0 0 0 50 100 304/No.1卷(无锡) 12,600 -175 -175 -175 0 25 304/2B-SS 1,120 55 225 225 90 720 NI/SS 9.60 0.05 0.10 0.10 -0.16 0.01 高碳铬铁(FeCr55内蒙) 8,000 0 0 0 -200 500 硫酸镍 电池级硫酸镍 27,915 0 -100 -100 -165 1,025 硫酸镍溢价 1,119 -138 21 21 347 2,032 研镍基本面数据 究所 资料来源:国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 1)印尼政府近期对非税国家收入提出相关调整建议,镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别由10%、 2%、5%和2%提高至浮动区间14%-19%、5%-7%、5%-7%和4.5%-6.5%。印尼能矿部官员表示,印尼总统于 4月11日正式签署镍产品特许权使用费新政,政府令分别为PPNo.18(2025)和PPNo.19(2025),并表示该政策将于4月26日正式实施。 2)3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁,提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键,或将停止向美国出口镍。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 3)根据钢联,4月27日,中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁,标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省,生产品位22%的镍铁,单条线年产金属镍约1.25万吨。 4)根据钢联资讯,海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年3月该厂因尾矿库区发生致命滑坡事故,导致几乎全部产能停摆。据知情人士透露,由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司(PTQMBNewEnergyMaterials),目前产能已恢复至70%-80%。 5)据期货日报,2月3日菲律宾媒体报道议会正在讨论通过一项禁止镍矿出口的法案,该法案正处于两院委员审议阶段,一旦签署成为法律,将在5年后生效。5月9日市场有消息称“菲律宾政府计划自 2025年6月起实施镍矿出口禁令”,但真实性以及禁令开始时间仍有待考验。 6)根据钢联资讯,印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修,后续可能根据市场情况继续调整。本次 停产检修预计影响量级11-13万吨,主要影响300系产量。该冷轧厂5月受行情低迷影响已减产40-50%。 【趋势强度】 镍趋势强度:0;不锈钢趋势强度:0 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2025年6月4日 研究 碳酸锂:矿价节后快速回落,锂价走势仍偏弱 邵婉嫕 投资咨询从业资格号:Z0015722 shaowanyi@gtht.com 刘鸿儒(联系人) 期货从业资格号:F03124172 liuhongru@gtht.com 国【基本面跟踪】 泰 君碳酸锂基本面数据 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 盘面 2507合约(收盘价) 59,940 140 -160 -1,240 -7,020 -17,280 2507合约(成交量) 305,161 -124,123 43,179 81,097 159,426 297,949 2507合约(持仓量) 259,658 -1,351 -66,814 -76,149 13,461 230,713 2509合约(收盘价) 59,820 -20 -1,480 -2,760 -8,500 -19,320 2509合约(成交量) 97,816 -21,273 50,573 60,546 84,537 96,654 2509合约(持仓量) 171,446 15,661 66,994 88,064 138,098 161,988 仓单量(手) 33,397 -60 -1,582 -3,287 550 -11,100 基差 现货-2507 360 -540 -2,040 -2,160 -1,530 1,730 现货-2509 480 -380 -720 -640 -50 3,770 2507-2509 120 160 1,320 1,520 1,480 2,040 电碳-工碳 1,600 0 0 -50 -150 -700 现货-CIF 1,706 7 -1,165 -1,409 -2,544 -3,110 产业链相关数据 原料 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 645 -31 -43 -55 -134 -193 锂云母(2.0%-2.5%) 1,185 -15 -75 -125 -375 -760 锂盐 电池级碳酸锂 60,300 -400 -2,200 -3,400 -8,550 -15,550 电池级碳酸锂(CIF) 8,150 -50 -150 -250 -700 -1,650 工业级碳酸锂 58,700 -400 -2,200 -3,350 -8,400 -14,850 电池级氢氧化锂(微粉) 67,965 -300 -1,600 -2,670 -5,090 -7,735 电池级氢氧化锂(CIF) 8,350 -50 -50 -150 -650 -900 消费 磷酸铁锂(动力型) 30,335 -145 -565 -875 -2,055 -3,630 磷酸铁锂(中高端储能型) 28,835 -145 -560 -840 -2,260 -4,440 磷酸铁锂(低端储能型) 26,600 -90 -500 -770 -2,000 -3,320 三元材料523(多晶/消费型) 105,480 0 0 0 400 11,030 三元材料622(多晶/消费型) 111,810 -40 -380 -510 -1,310 3,310 三元材料811(多晶/动力型) 144,790 -80 -670 -980 -1,810 4,090 六氟磷酸锂 52,500 -200 -1,150 -1,500 -4,800 -10,500 电解液(三元动力用) 21,900 0 -50 -250 -750 -3,425 电解液(磷酸铁锂用) 17,950 0 -100 -250 -700 -3,225 安期货研究所 资料来源:国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM、Fastmarkets 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格60456元/吨,环比上一工作日下跌445元/吨;电池级碳酸锂5.92-6.14 万元/吨,均价6.03万元/吨,环比上一工作日下跌400元/吨;工业级碳酸锂5.82-5.92万元/吨,均价 5.87万元/吨,环比上一工作日下跌400元/吨。(上海有色网) 西藏矿业(000762.SZ)公告称,公司于2024年10月23日同意公开挂牌转让白银扎布耶锂业100%股 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 权,首轮挂牌价格为19657.93万元。由于首轮未能征集到符合条件的意向受让方,公司决定在首次挂牌价格基础上降价10%,调整后的挂牌转让底价为17692.137万元,并继续委托上海联合产权交易所进行第二轮公开挂牌转让。(财联社) 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度:-1 注:趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下:弱、偏弱、中性、偏强、强,-2表示最看空,2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2025年06月04日 研究 工业硅:盘面底部弱势震荡 多晶硅:仓单超预期大增,盘面具备下跌驱动 国泰 君张航投资咨询从业资格号:Z0018008zhanghang2@gtht.com 安 期【基本面跟踪】 货 研工业硅、多晶硅基本面数据 指标名称 T T-1 T-5 T-22 工业硅、多晶硅期货市场 Si2507收盘价(元/吨) 7,070 -90 -540 -1,730 Si2507成交量(手) 385,555 -70,684 109,544 208,261 Si2507持仓量(手) 200,193 -8,304 -6,019 12,100 PS2507收盘价(元/吨) 34,360 -1,240 -525 - PS2507成交量(手) 144,680 -5,895 -13,770 - PS2507持仓量(手) 71,600 -5,800 -6,751 - 工业硅:近月合约对连一价差(元/吨) 10 30 25 10 工业硅:买近月抛连一跨期成本(元/吨) 42.8 0.0 -6.2 -7.9 多晶硅:近月合约对连一价差(元/吨) 1940.0 0.0 - - 工业硅、多晶硅 基差 工业硅现货升贴水(对标华东Si5530) +1120 -40 100 340 工业硅现货升贴水(对标华东Si4210) +970 -40 -50 1,190 工业硅现货升贴水(对标天津99硅) +970 -40 50 2,115 多晶硅现货升贴水(对标N型复投) +200 1,095 685 -4,555 价格 华东地区通氧Si5530(元/吨) 8200 -100 -400 -1350 云南地区Si4210(元/吨) 10000 0 -100 -1000 多晶硅-N型复投料 36500 0 0 -4000 利润 硅厂利润(新疆新标553#,元/吨) -4198 -90 -1096 -1316 硅厂利润(云南新标553#,元/吨) -7459 -90 -1162 -1571 库存 工业硅-社会库存(含仓单库存,万吨) 58.9 - 0.7 -1.4 工业硅-企业库存(样本企业,万吨) 23.8