PTA：新增产能不断投放

核心观点：

• 受俄乌冲突等地缘风险影响，原油期货价格短期反弹，但供需偏弱格局下成本支撑有限，PTA期货面临压力。
• 宏观预期转弱（美债危机、欧美关税战）、原油供应端压力（OPEC+增产）及需求端疲软（终端订单疲软、聚酯需求增速放缓）共同压制PTA。
• 国内PTA产能持续投放（新增产能约10%），存量装置检修结束导致供应增加，而下游聚酯需求改善有限，供需结构偏弱。

关键数据：

• PX进口量：2025年4月中国PX进口量72.16万吨，环比减少12.50万吨（跌幅14.76%），浙江占比32.98%（同比减少3.00%）；1-4月累计进口296.23万吨，同比降3.74%。
• PTA供应：2025年6月部分新产能释放，产能利用率回升至77.64%（环比+0.42%，同比+4.10%），产量134.79万吨（环比+0.73万吨，同比+8.25万吨）。
• 聚酯需求：长丝开工率高位但受订单疲软影响，瓶片产能过剩（负荷难提升），PTA原料库存8.5天（环比微降）。

研究结论：

• 原油期货价格短期承压，对PTA成本支撑有限。
• 国内PTA供需偏弱，供应端持续增量而需求端改善有限，预计PTA期货2509合约面临下行压力。