新能源整车会议：价格战之下，整车板块投资标的怎么选？

对于价格战发生的背景和原因，你们有何看法？价格战何时会结束？市场对此有何反应？我们预计价格战一定会发生，这是由于市场竞争格局发生显著变化。具体表现为合资车低端市场的销量大幅减少，市场份额降至不到15%，其中10万以下车型更是仅占5%左右。而低端市场的电动车渗透率稳定在50%左右，国产新能源汽车正在替代合资燃油车，但这一过程难度加大。此外，小批量替代效应逐渐明显，价格战成为必然。价格战的结束时间较快，尽管目前存在一些行政措施和管制，但其效果仍需观察。当前市场面临快速下跌的压力，车企获取经济效益的能力减弱，预计1到2年内格局将发生巨大变化，这将孕育出巨大的投资机会。在当前时间点，对于比亚迪的市场表现和竞争地位，您怎么看？目前比亚迪在车型矩阵和质量方面相较于其他公司存在较大差距，但比亚迪正处于量价齐升的状态。尽管比亚迪在市场进攻方面表现出被动，不过当比亚迪从防守转向进攻时，仍存在一定的机会。建议关注比亚迪在年底年初的大型周期切换，这可能是一年中最大的机会。在大众市场中，您推荐哪些品牌？当前时间点，优选吉利和比亚迪这两个品牌。其中，由于市场环境的变化，今年推荐吉利，而比亚迪的动态还需进一步观察。在选择大众市场中的小众市场时，我们应该关注什么？在新能源汽车市场中，有哪些新兴势力公司在引领潮流？在选择小众市场时，我们需要找寻那些不容易受价格战影响的市场，这类市场的售价影响较小，利润和销量都相对有明确的底线，让投资者能够清晰看到其盈利能力。新能源汽车市场中新势力化明显的公司有理想和小鹏，它们的产品设计简约，重视智能化配置而非舒适性配置，这样的产品我们称为“新势力化”。对于小鹏汽车的市场表现和未来展望，您怎么看？小鹏汽车股价目前面临短期被削弱的问题，主要在于板块整体表现不佳。不过，小鹏汽车的核心竞争力在于边际信息周期的动作，公司后续创新较为确定，只是股价需要观望。同时，新势力车企因其用户群体与传统市场不同，较少受到价格战的影响，因此对于新势力车企而言，当 前仍是推荐的阶段。零跑汽车在国内的盈利能力如何？零跑汽车在国内具有较强盈利能力，其成本压力较低，毛利率高达19.64%，远超市场预期。零跑汽车不仅在国内有赚钱的能力，而且出海战略也较为成功。今年零跑汽车销量预计能达到55到60万，明年总营收有望超过650亿，若市场需求正常，甚至有可能做到80万以上，1000亿的水平。零跑汽车通过成本控制形成定价优势，利用销量和效率提升实现盈利，目前来看发展前景良好。高端市场中，品牌应如何定位并获得成功？高端市场中，品牌成功的关键在于品牌溢价、设计溢价和技术溢价。但在新能源车时代，由于技术含量相对较低，技术溢价已不复存在，品牌溢价、设计溢价成为更重要的因素。在高端市场中，有哪些公司在品牌和产品设计上表现优秀，品牌力较强？目前，在高端市场中，综合来看，品牌力较强且产品设计良好的公司主要有几家，其中华为系的表现较为突出，特别是其最近上市的资金状况良好。此外，我们还关注到了赛斯（Sai斯）及其M7新一代VM7车型，该车型目前股价相对合理，预计其市场预期净利润为100亿基金，市值在200亿至2200亿之间较为合理。对于理想汽车，您对其近期的盈利状况和订单表现有何看法？理想汽车近期的盈利状况和订单表现稳健。首先，理想汽车实现了约十个亿的利润，超过了市场预期，并且利润质量较去年有所提高。其次，尽管有传闻称理想汽车可能会面临崩溃，但实际情况是其连续三周订单保持在16000以上，显示出在封锁期间的表现依然稳健。综合考虑这些因素，我们认为理想汽车目前的情况良好。您对理想汽车未来销量及市值的预期是怎样的？我们预计理想汽车明年销量不会受到不利影响，基于此，我们对理想的乐观估值预期是：单车 净利达到2万，营收和净利润水平为140亿到150亿。在I8车型上市之前，理想汽车有足够的时间窗口来保持稳定。此外，I8、L8以及后续的A6等车型将为理想汽车带来新的增长点。对于小米公司的股价和业务发展，您怎么看？小米公司的长远发展和各方面实力我们并不质疑，但当前股价处于高位。我们预计小米今年消费电子业务能够维持约400亿的盈利水平，在年内可能会维持，但中长期来看维持这一水平的概率不大。明年我们预计小米汽车销量大约75万辆，车板块贡献约200亿净利润，对应30倍左右的市盈率，市值可能在12100亿左右。整体来看，小米市值有望在一段时间内持续增长，最终有望达到1万千亿以上的水平。