市场回顾
- 期货市场：期货盘面震荡偏强，最终报收2225（+16/+0.72%）。
- 现货市场：生产地报价区间为1840-1850元/吨（内蒙南线/北线），关中地区1960元/吨，榆林地区1840元/吨，山西地区1930元/吨，河南地区2060元/吨；消费地鲁南地区2100元/吨，鲁北2120元/吨，河北2030元/吨；西南地区川渝2160元/吨，云贵2180元/吨；港口太仓2260元/吨，宁波2300元/吨，广州2260元/吨。
重要资讯
- 截至2025年5月28日，中国甲醇港口库存52.30万吨，较上一期增加3.26万吨，其中华东累库4.40万吨，华南去库1.14万吨。
逻辑分析
- 供应端：西北煤矿开工率回落，需求偏弱，原料煤价格震荡，煤制甲醇利润500元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。
- 进口端：国际甲醇装置开工率高位下滑，美金价格稳定，进口倒挂修复，伊朗部分装置临停，非伊开工稳定，外盘开工高位回落，欧美市场上涨，东南亚转口窗口关闭，伊朗5月装船82万吨，再度招标，部分非伊改港中国，6月进口预期135-140万吨，美金商逢高出货，单边逢低抄底。
- 需求端：传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升（兴兴、南京诚志、江苏斯尔邦、天津渤化、宁波富德等负荷不满或运行稳定）。
- 库存方面：进口陆续恢复，需求刚性，进口顺挂，港口库存触底，基差盘整；内地企业库存开始攀升。
研究结论
- 国际装置开工率高位回落，伊朗地区部分装置短停，日均产量从38000吨下滑至2900吨附近，但依旧高位，5月进口预计120万吨以上，6月份进口量将大幅增加至130万吨以上；下游需求稳定，港口开始累库，国内煤炭跌势扩大煤制利润至历史最高水平，春检规模不及预期，国内供应宽松；内地CTO外采阶段性结束，内地企业库存触底累库，货源紧张缓解，下游高价抵制，内地竞拍价格下跌，但MTO开工率提升，港口需求增加，内地价差趋于合理。
- 交易策略：单边反弹沽空，不追空；套利观望；期权卖看涨。
关键数据
- 港口库存：华东累库，华南去库。
- 伊朗装置：开工率高位下滑，部分临停，5月装船82万吨。
- MTO装置：开工率回升，部分负荷不满。
- 煤制甲醇利润：500元/吨附近。
