公司点评报告：电子元器件仓库

力源信息是国内头部电子元器件代理（技术）分销商，积极布局电动汽车、AI等业务。公司拥有上百家国内外知名上游芯片原厂产品线代理权，并持续开拓新的优质产品线及产品种类。公司与上游芯片原厂联合成立了碳化硅实验室，开展测试合作和技术合作。

2024年以来，下游应用市场需求回暖，半导体市场逐步复苏。公司通信电子、汽车电子、工业及新能源、消费电子、安防监控、AI业务营业收入均有不同程度的增幅。2024年公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为78.21亿元、0.98亿元、0.86亿元，较去年同期分别增长31.58%、48.34%、58.24%。公司下游客户中，汽车行业客户占比约20%，工业及新能源客户占比约16%，通信及消费电子客户约36%。

公司始终以下游客户需求为导向，紧跟市场发展趋势，战略性运营，客户黏性强。自研芯片业务与智能电网业务稳步推进。公司持续加大自研芯片业务市场的推广力度，MCU竞争较为激烈，下游需求复苏缓慢，但公司持续研发MCU新品，新产品系列已陆续提供给多个行业不同客户进行测试，收到的客户反馈优良。智能电网业务方面，下游客户需求从2023年年底开始回升，加之配合发改委进行电表轮换，2024年整体市场需求增加，智能电表（芯片解决方案）、智能断路器业务营业收入较去年同期有较大幅度提升。

公司预计2025/2026/2027年分别实现收入100/130/170亿元，实现归母净利润分别为1.4/1.9/2.4亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示包括市场及客户需求变动风险、汇率波动风险、应收账款风险、存货风险、供应商变动风险、国际贸易关税风险、并购整合及商誉减值风险。