白糖产业周报

核心观点与市场分析

上周郑糖持续走低，价格跌至5760元/吨。国际市场方面，巴西良好天气提振市场对25/26榨季丰产的预期，而印度最低甘蔗收购价提升可能增加种植面积，共同压制市场；尽管24/25榨季印度减产已成事实。国内市场方面，云南收榨导致食糖全面收榨，预估产量约1120万吨，对盘面造成供应压力，但糖浆进口限制下国产糖消化较快，提供一定支撑。短期郑糖回调风险较大，继续走低可能性增加，整体走势弱于外盘，下方或向5600元/吨逼近。

关键数据与市场信息

• 现货报价：南宁6130元/吨，昆明5870-6030元/吨。
• 国际市场：
  • 巴西5月前两四周出口糖157.23万吨，日均出口9.83万吨，同比减少26%。
  • 巴西25/26榨季预估产量6.65亿吨，与上次持平；5月上半月压榨量下滑6.1%至4231.9万吨，糖产量下滑6.8%至240.8万吨，制糖比51.14%高于去年同期。
  • 印度季风雨提前两周，但近期停滞，预计6月11日后恢复降雨。
• 国内市场：
  • 云南收榨，预估全国产量1120万吨。
  • 糖浆进口限制下国产糖消化较快。

研究结论与价差分析

• 短期风险：郑糖回调风险大，或进一步向5600元/吨逼近。
• 价差：
  • 白糖期货主力合约SR01、SR05、SR09价格及价差分析显示，SR01与SR05、SR09价差扩大，市场对远期供应压力预期增强。
  • 南宁-SR01、SR05、SR09基差走弱，现货跟随期货下跌。
  • 进口价格方面，配额外巴西糖价格4614-2235元/吨，配额外泰国糖价格4657-1775元/吨，进口成本对国内市场形成压制。

供需与季节性分析

• 巴西：甘蔗累计产量季节性走高，制糖比维持在较高水平，乙醇产量季节性增长。
• 中国：糖累计产量季节性波动，广西和云南累计销糖量季节性分析显示消费节奏放缓。
• 国际出口：巴西食糖出口量季节性增长，但受丰产预期影响出口动力减弱。

总结

短期郑糖承压明显，国际丰产预期与国内供应压力叠加，市场或继续下探。需关注巴西天气变化、印度季风雨恢复情况及国内消费节奏，下方支撑或在于5600元/吨水平。