工业硅多晶硅周报

020104050306 1工业硅供应：价格/价差/成本/利润/供应/库存/供需差工业硅其他需求：铝合金/出口供应/工业硅需求-多晶硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供应/工业硅需求-有机硅：需求/库存/价格价差/成本利润/工业硅总需求：周表需/月度真实需求 目录CONTENTS 供需差供需差 工业硅、多晶硅综述及策略推荐 本页数据来源：铁合金在线SMM百川wind中泰期货整理周度综述（5.26-5.30）➢本页数据为2025.5.26~2025.5.30日期内周度数据对比8150-350-4.1%7950-20010000-200-2.0%0-170-600-10142521351812431.6-234-122.8(172)-4252-3318-223234-177.2-128本周数据环比增量环比增幅同比增量同比增幅76335吨62568.9%-23670-23.7%全国合计41402吨544615.1%-14948-26.5%新疆1640吨00.0%-4830-74.7%云南6830吨72511.9%-4350-38.9%四川11170吨-210-1.8%242027.7%内蒙新疆-利润周环比1、新疆大厂增产、个别小厂后续还有减产计划，整体6月开工率预计维持50%与5月接近；2、6月四川丰水期部分工厂计划复产，预计到工业硅开工率上升至30%左右，月环比+7.5%。西南开始有复产，继续博弈丰水期开工情况新疆小厂99硅即期现金成本9535，99硅新疆出厂价7800最低，0.38电价的小厂亏1735。新疆大厂自备电0.2元/度，折现金成本含税6700，单吨盈利约1100；外购电折现金成本7100，单吨盈利700四川-完全利润新疆-完全利润四川-利润周环比周环比周涨幅周环比周涨幅周度数据周内现货价格继续跌200-350，新疆99硅主流出厂价下跌至7800-8100出厂，下游采购不积极，目前市场都是以期现商和买方市场点货为主。预计工业硅现货价格继续承压阴跌。①硅煤价格后续仍有压力；②电极跌价，折工业硅成本下移50元/吨左右周环比石油焦周环比碳电极周环比四川-成本周环比新疆-成本周环比四川-完全成本新疆-完全成本 70079359561640610511380云南-成本周环比云南-利润周环比云南421出厂云南-完全利润云南-完全成本 本页数据来源：铁合金在线SMM百川硅业分会wind海关中泰期货整理周度综述（5.26-5.30）10350-150-1.4%9750-5011450-50-0.4%-190000152861415112980-21-52.50-3836-2501-1330-29-47.5-100本周数据下周数据E环比增量环比增幅同比增量同比增幅77553吨-458-0.6%-7923-9.3%全国合计43397吨-479-1.1%-2072-4.6%新疆3270吨-30-0.9%-5430-62.4%云南924吨00.0%-2933-76.0%四川10660吨1000.9%228027.2%内蒙新疆-利润周环比①本周昌吉一体化大厂减2台炉子，其他小厂仍为减产，头部新疆大厂预计后面产量继续稳定增加；②后期内蒙古等地区大炉子还会处于增产状态边际小厂减产未兑现，大厂陆续复产中，供应压力继续变大新疆小厂即期现金成本9950，99硅新疆出厂价9700最低，0.38电价的小厂（单月新疆3万吨产量亏）亏250。新疆大厂自备电0.2元/度（含外购电综合电价0.36元/度），完全成本低于9000元/吨，单吨盈利约1000+四川-完全利润新疆-完全利润周环比周涨幅周环比周涨幅周度数据四川-利润周环比周内现货价格继续跌100-200，硅厂高库存压力下个别大厂有降价抛货至万元以下，主流99硅新疆出厂跌至 9700-9800，但下游压价严重，去库困难。预计工业硅现货价格继续承压阴跌。①石油焦价格有走弱迹象。②宁夏混煤周均价-30，折工业硅北方成本-36，据SMM宁夏地区硅煤受焦煤联动影响较大，因成本面的矿口原煤可周环比石油焦周环比碳电极周环比四川-成本周环比新疆-成本周环比四川-完全成本新疆-完全成本➢本页数据为2025.5.26~2025.5.30日期内周度数据对比36.5元/kg00.0%40450元/吨00.0%-3463元/吨00.0%0万吨-2.22-100.0%27万吨13.8%数据滞后1周，为前一周、前前一周13.4GW0.10.8%数据滞后1周，为前一周、前前一周18.6GW-0.38-2.0%数据滞后1周，为前一周、前前一周9.43天-0.19-1.9%数据滞后1周，为前一周、前前一周12397元/吨-443.75-3.5%-447元/吨438-49.5%45400吨9002.0%45586吨-900-1.9%47500吨12002.6%7.29天4月数据环比增量环比增幅同比增量同比增幅68760-5710-7.7%26054%605099781.6%-6124-9.2%82.67万吨1.051.29%SMM76.74天24.8247.8%万吨0.71.2%SMM23.77万吨0.351.5%SMM31.6265-1.1575-3.5%由于工业硅跌价，近期铝厂对工业硅的采购观望情绪偏重，铝厂暂无囤货计划，贸易商也反馈市场还是以持续压价为主。工业硅出口价格跟跌国内，仍以刚需为主，海外询盘依旧冷清。①4-5月因大厂主动减产带来累计去库6万吨+，但显性库存去化幅度有限，预计下游隐形库存累积到上游；②6月若大厂复产，则重回累库压力、有机硅DMC主流报价11300-11500，底部震荡。据百川调研，企业表示二季度维持 40% 产能控制比例，延续阶段性供应收缩策略，4月底新疆地区某大厂计划检修，市场开工将进一步下滑。季节性看旺季窗口期已过，且上游减产意愿走强，预计DMC产量继续承压回落。下游持货意愿低，硅片放缓采购进度，多晶硅预计继续被动累库据SMM，N型多晶硅复投料35-38元/千克，N型混包料价格31-36元/千克。下游库存充足，采购积极性较弱6月多晶硅排产预计将小幅上行，涉及2个基地增产/复产，3个基地减产/停产。多晶硅开工较此前预期较弱，丰水期整体复工较为谨慎大厂报价逐渐稳定在0.93元/片价格目前硅片企业成本亏损较为普遍下游原料库存结构分化，头部大厂原料库存占比近40%，部分低库存的下游有零星刚需补库。下游持货意愿低，电池片放缓采购进度，硅片或继续被动累库，预计下周持续。据SMM，组件5月产量环比-12.7%，库存去化良好；6月需求分布式光伏大幅减少，工商业光伏有所支撑，集中式光伏持观望态度，预计6月排产环比继续下降 ➢目前工业硅交易的主要逻辑：✓①过剩矛盾依然是主线，新疆大厂复产预期之下，只能等待丰水期西南实际开工情况验证能否修正过剩预期。✓③丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，盘面整数关口临近行业最低现金成本，预计继续下行空间可能有收敛，等待丰水期供应和库存拐点验证，可继续小仓位做空和卖看涨策略。✓风险点：头部大厂减产意愿；出台相关能耗双控政策、光伏供给侧改革政策 观点-工业硅 数据来源：铁合金在线中泰期货整理 ➢目前多晶硅主要交易逻辑：✓①因抢装见顶预期悲观导致产业链自下而上开始压缩持货意愿，三季度中旬之前组件需求偏淡，需求见顶比供应减产更明确；6月新增复产预期，多晶硅上下游合计3个多月库存去库困难。✓②07合约继续定价基本面供需弱预期弱现实，丰水期边际成本定期货价格上边际，6月复产预期导致过剩矛盾进一步加深，此前空单或卖看涨期权可继续持有。➢风险点：光伏行业出台供给侧改革政策、交割品供应紧张 数据来源：中泰期货整理 ➢供应假设：【5月11日】据铁合金在线调研，此前计划联合减产的其他大厂修正减产计划、新疆大厂周内再度主动减产，所以下调新疆大厂4-10月产量预估、上调新疆其他产量预估【5月30日】新疆大厂6月有复产预期平衡表-工业硅供应➢图上标红数据为预估数据，预估方法：云南、四川假设丰水期复产，单月供应按照季节性线性外推；新疆、内蒙供应稳定，月度节奏根据下述供应假设调整➢丰水期产量预估思路及对应结论：①丰水期西南复产概率较高，因生产习惯刚性。②因西南丰水期复产概率较高，所以盘面丰水期合约若给出套保空间，西南大概率会积极参与套保，则可能导致丰水期合约定价最优交割品421③变量是开工幅度对总平衡影响➢中性假设：新疆大厂复产20台鄯善+西南丰水期复产去年同期-67%+多晶硅开四川三期11月12月45000950001450001950002450002950000200004000060000800001000001200001400001600001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年四川+云南丰水期产量预估2021年2022年2023年2024年2025年 12万吨关内蒙一期二期1000001500002000002500003000003500004000004500005000005500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月THJ全国工业硅产量;吨2020年2021年2022年2023年2024年2025年 预测机构：中泰期货THJ新疆产量2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年20%30%40%50%60%70%80% 数据来源：铁合金在线中泰期货整理1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工业硅产能利用率%2020年2021年2022年2023年2024年2025年 平衡表-工业硅需求2025年0102030405060708090SMM大口径库存可用天数；天2023年2024年2025年下方两个图的虚线预估部分，具体预估方法见右上角文字部分-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.50➢中性假设：新疆大厂复产20台鄯善+西南丰水期复产去年同期-67%+多晶硅开四川三期 SMM大口径库存；万吨2023年2024年12万吨关内蒙一期二期 需求假设：【3月21日】新增假设：新疆大厂4月减产；下调DMC3月-4月产量预期，下调全年DMC产量增速【4月14日】下调DMC全年产量增速至5%，下调二季度DMC产量预估【5月11日】据SMM调研，5月部分多晶硅企业推迟复产计划，下调丰水期多晶硅产量预期数据来源：铁合金在线百川Wind SMM中泰期货整理图上标红数据为预估数据，预估方法：1、有机硅5月产量根据百川周产折算月度预估，全年假设有机硅行业需求增速12%，6~12月单月供应按照季节性线性外推；2、多晶硅5月产量根据铁合金在线调研预估，6~12月数据根据全年自律配额总量、结合SMM、铁合金在线、高盛报告等调研了解企业投复减停产计划预估3、铝合金和出口月度数据根据全年总增量按照季节性线性外推预估4、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得预测机构：中泰期货-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10THJ多晶硅产量；万吨环比变化率(左)2024年7121722271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月有机硅中间体产量;万吨2018年2020年2022年2024年 ➢8101214161820月11月12月2023年2025年 数据来源：铁合金在线SMM高盛中泰期货整理假设：【3月16日】据SMM，硅片2季度配额发放，Q2累计190GW，折月均63GW，超预期且4月硅片增长预期较大，支撑多晶硅去库预期。【3月26日】据铁合金在线调研，4月排产预计环比-2000吨左右，新增内蒙某棒状硅企业减产[4月27日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内蒙产能维持。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库[5月11日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内蒙产能维持。6月开始开西南关内蒙。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库➢2025年