多空交织，油脂震荡整理

多空交织，油脂震荡整理 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号农产品板块研究员：姚战旗期货从业资格证号：F0205601投资咨询资格证号：Z0000286电话：13609351809邮箱：445012260@qq.com报告日期：2025年06月03星期二 摘要： 【行情复盘】： 本周油脂期价震荡整理，全周豆油Y2509合约下跌1.75%，以7638元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨0.67%以8060元/吨报收，菜油OI2509合约下跌0.46%，以9348元/吨报收。 【重要资讯】： 榈油方面：南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）的数据显示，2025年5月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比增长0.73%，其中鲜果串单产环比减少1.06%，出油率（OER）增长0.34%。马棕榈油上涨1.33%。 豆油方面：预计2024/25年度全球大豆期末库存为1.2163亿吨，上年1.0967亿吨；其中巴西大豆库存估计为4750万吨（上 年3846万吨），阿根廷3426万吨（上年3148万吨），美国1060万吨（上年932万吨）。全球库存将大幅增加。美豆本周下跌1.74%。 【后市展望】： 本周油脂期价震荡整理。马来西亚棕榈油季节性增产还在正常的进行中，印尼方面的情况与马来类似，也是正常的季节性增产累库周期。豆油受到大豆到港增加以及开机增加的影响，消费表现不佳，库存预计上升。菜油后续去库存可能会更加确定，主要是因为后续的菜籽进口逐渐下降。国内油脂的库存中性略偏宽松，消费表现很一般。总的来看，油脂缺乏趋势性大行情的驱动题材，后期关注美国生物柴油政策的变化，期价震荡整理的可能较大。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、现货分析： 截止至2025年05月29日，张家港地区四级豆油现货价格8,050元/吨，较上一交易 日无变化。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油现货价格较近5年相比维持在较低水平。 数据来源：WIND咨讯 截止至2025年05月29日，广东地区24度棕榈油现货价格8,700元/吨，较上一交易 日上涨100元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油现货价格较近5年相比维持在较高水平。 数据来源：WIND咨讯 截止至2025年05月29日，江苏地区四级菜油现货价格9,600元/吨，较上一交易日 上涨10元/吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区四级菜油现货价格较近5年相比维持在较低水平。 数据来源：WIND咨讯 Page1 二、其他数据： 截至2025年5月23日，全国豆油库存增加5.00万吨至78.40万吨。2025年5月28 日，全国棕榈油商业库存就是0.50万吨至33.30万吨。 数据来源：WIND咨讯截至2025年5月29日港口进口大豆库5534730吨。 数据来源：WIND咨讯 Page2 截止至2025年05月29日，张家港地区四级豆油基差326元/吨，较上一交易日下 跌12元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区四级豆油基差较近5年相比维持在较低水平。 数据来源：WIND咨讯 截止至2025年05月29日，广东地区24度棕榈油基差510元/吨，较上一交易日下 跌14元/吨。从季节性角度来分析，当前广东地区24度棕榈油基差较近5年相比维持在平均水平。 数据来源：WIND咨讯 截止至2025年05月29日，江苏地区菜油基差173元/吨，较上一交易日下跌14元 /吨。从季节性角度来分析，当前江苏地区菜油基差较近5年相比维持在较低水平。 数据来源：WIND咨讯 三、综合分析： 数据来源：博易大师 本周油脂期价震荡整理，全周豆油Y2509合约下跌1.75%，以7638元/吨报收，棕榈油P2509合约上涨0.67%以8060元/吨报收，菜油OI2509合约下跌0.46%，以9348元/吨报收。 榈油方面：南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）的数据显示，2025年5月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比增长0.73%，其中鲜果串单产环比减少1.06%，出油率（OER）增长0.34%。印尼政府将6月毛棕榈油(CPO)参考价定为856.38美元/吨，较5月骤降7.4%。 6月份出口税同步下调至52美元/吨，加上10%出口费（85.63美元/吨），意味着出口综合税费降至137.63美元/吨，较上月的166.45美元减少7%。马棕榈油上涨1.33%。 豆油方面：预计2024/25年度全球大豆期末库存为1.2163亿吨，上年1.0967亿吨；其中巴西大豆库存估计为4750万吨（上年3846万吨），阿根廷3426万吨（上年3148万 吨），美国1060万吨（上年932万吨）。以上数据表明，由于全球大豆供应总体充足，而加工量可能略低于预期，全球库存将大幅增加。美豆本周下跌1.47%。 本周油脂期价震荡整理。马来西亚棕榈油季节性增产还在正常的进行中，印尼方面的情况与马来类似，也是正常的季节性增产累库周期。豆油受到大豆到港增加以及开机增加的影响，消费表现不佳，库存预计上升。菜油后续去库存可能会更加确定，主要是因为后续的菜籽进口逐渐下降。国内油脂的库存中性略偏宽松，消费表现很一般。总的来看，油脂缺乏趋势性大行情的驱动题材，后期关注美国生物柴油政策的变化，期价震荡整理的可能较大。 Page4 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公40政策不明司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211