多空交织，油脂震荡整理

油脂市场分析总结

行情复盘

• 本周油脂期价震荡整理：
  • 豆油Y2509合约下跌0.33%，收于7754元/吨
  • 棕榈油P2509合约上涨1.24%，收于7984元/吨
  • 菜油OI2509合约下跌0.83%，收于9277元/吨

重要资讯

棕榈油

• MPOB报告显示：
  • 马来西亚4月棕榈油产量168.6万吨（环比增21.52%）
  • 出口110.2万吨（环比增9.62%）
  • 库存186.5万吨（环比增19.37%）
• 马棕油价格上涨0.26%

豆油

• USDA 5月供需报告：
  • 2025/26年度美国大豆种植面积8350万英亩（同比减3.6%）
  • 单产预估52.5蒲/英亩（同比增3.5%）
  • 大豆产量43.4亿蒲（同比减0.6%）
  • 压榨量24.9亿蒲（同比增2.9%）
  • 全球大豆产量4.27亿吨（同比增595万吨）
  • 全球大豆期末库存1.24亿吨（同比增115万吨）
• 美豆价格下跌0.12%

后市展望

• 油脂期价震荡整理主要受三类因素驱动：
  1. 贸易政策：中美互征关税幅度下调缓解衰退风险
  2. 海外生柴政策：美国可再生燃料政策变化影响生物柴油需求
  3. 油脂油料供应：
     • 美豆种植进度偏快，南美豆丰产预期持续
     • 国内进口大豆到港量增加，豆油供应后期趋松
     • 棕油增产季供需边际宽松
     • 菜油库存高位，中加贸易改善预期利空菜系市场
• 市场情绪多变，三大油脂价格宽幅震荡概率较大

现货分析

• 现货价格：
  • 张家港豆油8240元/吨（下跌70元/吨）
  • 广东棕榈油8600元/吨（下跌200元/吨）
  • 江苏菜油9330元/吨（下跌130元/吨）
• 库存数据：
  • 全国豆油库存70.60万吨（减少0.50万吨）
  • 全国棕榈油库存32.40万吨（减少0.80万吨）
  • 港口进口大豆库5542630吨
• 基差：
  • 张家港豆油基差444元/吨（上涨48元/吨）
  • 江苏菜油基差34元/吨（上涨12元/吨）

研究结论

• 油脂市场短期多空交织，价格震荡整理
• 长期看，美豆供应趋紧支撑豆油，棕榈油增产压力较大
• 菜油受库存高企及贸易关系改善预期压制
• 贸易政策、生柴政策及供应变化是市场主要驱动因素