市场转暖，豆粕期价探底回升

市场转暖，豆粕期价探底回升 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号农产品板块研究员：姚战旗期货从业资格证号：F0205601投资咨询资格证号：Z0000286电话：13609351809邮箱：445012260@qq.com报告日期：2025年06月03日星期二 摘要： 【行情复盘】： 2025年5月豆粕期价探底回升，5月豆粕加权上涨 1.38%，以2946报收；菜粕加权上涨3.34%，以2571报收。国际市场上，美豆连续下跌0.17%，以1042.250报收，美豆粉下跌0.44%，以296.10报收。 【重要资讯】： USDA报告显示，2025/26年度全球大豆产量估计为4.27亿吨，同比增加595万吨，主要贡献来自于巴西大豆产量的 增加；进口量1.86亿吨，同比增加866万吨；压榨量3.66 亿吨，同比增加1230万吨；出口量1.88亿吨，同比增加756万吨，同样巴西出口的增加为全球供应增添助力；全球大豆期末库存为1.24亿吨，同比增加115万吨。 【后市展望】： 5月份，中美贸易战发生一定变化，中美暂停部分关税征收，美豆出口需求能否触底回升成为关注重点。USDA报告利多美豆，随着北美产区进入对天气题材的敏感时段，美豆期价易涨难跌。随着巴西大豆大量到港，市场供应明显恢复，油厂开工率大幅回升，豆粕库存拐点到来，豆粕基差自高位快速大幅回落，并由正转负。远月基差偏弱弱与库存重建带来的压力正在不断累积。后期市场焦点集中在供应端，美豆期价的阶段性走强仍将给国内豆类带来提振，但考虑到国内大量大豆的到港，国内豆粕期价反弹空间将受到压制，外强内弱格局仍将持续显现。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、市场回顾： 2025年5月豆粕期价探底回升，5月豆粕加权上涨1.38%，以2946报收；菜粕加权上涨 3.34%，以2571报收。国际市场上，美豆连续下跌0.17%，以1042.25报收，美豆粉下跌 0.44%，以296.10报收。 豆粕加权走势图数据来源：博易大师 菜粕加权走势图数据来源：博易大师 美黄豆连续图数据来源：博易大师 美豆粉连续图数据来源：博易大师 Page1 二、基本面分析： 1、5月12日美国农业部发布供需报告，此次报告是首份2025/26年度全球大豆供需数据，2025/26年度美国大豆种植面积为8350万英亩同比减少3.6%；单产预估为52.5蒲/英亩同比提高3.5%，大豆产量估计为43.4亿蒲同比减少0.6%。就需求而言，2025/26年度美国大豆压榨量预计为24.9亿蒲，同比增加2.9%。出口量预计降至18.15亿蒲同比减少1.9%，因巴西竞争加剧。大豆期末库存预计为2.95亿蒲同比减少15.7%。库存用量比估计为6.7%，低于2024/25年度的8.0%，显示供应趋紧。 数据来源：WIND资讯 全球：本月供需报告预测2025/26年度全球大豆产量估计为4.27亿吨，同比增加595 万吨，主要贡献来自于巴西大豆产量的增加；进口量1.86亿吨，同比增加866万吨；压榨 量3.66亿吨，同比增加1230万吨；出口量1.88亿吨，同比增加756万吨，同样巴西出口 的增加为全球供应增添助力；全球大豆期末库存为1.24亿吨，同比增加115万吨。 数据来源：WIND资讯 Page2 2、据USDA2025年05月份月度报告，全球大豆产量426.82百万吨，环比增加6.24百万吨，产量位于历史较高水平。 数据来源：WIND资讯 3、截止2025年05月25日，油厂豆粕库存为21.58万吨，环比增加8.93万吨。从季节性来看，豆粕存位于历史较低水平。 数据来源：WIND资讯 4、截止2025年05月30日，外购仔猪养殖利润为-84.37元/头，从季节性来看，外购仔猪养殖利润处于历史较高水平。 数据来源：WIND资讯 5、截止到2025年04月，饲料产量为26,640,000吨，当月同比为5.4%。从季节性来看，饲料产量位于历史较高水平，饲料同比变化幅度位于历史平均水平。 数据来源：WIND资讯 Page3 三、跨品种分析： 截止2025年05月30日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为-142.3元/吨，江 苏地区大豆现货压榨利润为39.4元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于平均水平。 数据来源：WIND资讯 截止2025年05月30日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.57，从季节性来看，比价处于历史较高水平。 数据来源：WIND资讯 截止2025年05月30日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.89，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约价差-331元/吨。 数据来源：WIND资讯 四、后市展望： 5月份，中美贸易战发生一定变化，中美暂停部分关税征收，美豆出口需求能否触底回升成为关注重点。USDA报告利多美豆，随着北美产区进入对天气题材的敏感时段，美豆期价易涨难跌。随着巴西大豆大量到港，市场供应明显恢复，油厂开工率大幅回升，豆粕库存拐点到来，豆粕基差自高位快速大幅回落，并由正转负。远月基差偏弱弱与库 存重建带来的压力正在不断累积。后期市场焦点集中在供应端，美豆期价的阶段性走强仍将给国内豆类带来提振，但考虑到国内大量大豆的到港，国内豆粕期价反弹空间将受到压制，外强内弱格局仍将持续显现。 Page5 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211