EG月报：6月维持去库 关注港口去库节奏

市场分析出口 研究院化工组研究员梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明库存方面，5月进口货源到港量偏少，同时在国内计划外检修量增加下，EG平衡表去库幅度明显高于预期，预估在37万吨附近，因此EG显性库存和隐性库存均有明显去化。5月华东港口库存去库10万吨附近（隆众口径），同时聚酯工厂EG原料库存也有明显下降，去库15万吨附近。6月MEG供应恢复幅度有限，聚酯月均负荷将高位回落，预计6月去库幅度有所缩小，但也有近30万吨，因此预计华东港口库存还将进一步去化。策略单边：MEG短期谨慎看多，近期卫星等几套大装置有检修计划，仓单固化下流通性收紧，到港量偏少下短期价格有支撑。供应端，卫星等几套大装置仍存检修计划，6月国内供应端恢复幅度有限；需求端，聚酯负荷有所回落，但整体仍处于高位，6月上旬之前外轮到货偏少，乙二醇港口预计维持去库，关注聚酯减产兑现情况以及宏观消息变动。跨期：正套跨品种：无风险原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期 目录EG价格和基差结构回顾..................................................................................................................................................................5EG国内基本面..................................................................................................................................................................................5EG后续国内新增产能不多.......................................................................................................................................................5EG开工率及月频检修预估.......................................................................................................................................................6中国EG周频检修预估.............................................................................................................................................................8EG外盘情况......................................................................................................................................................................................9海外EG月频检修预估..............................................................................................................................................................9海外EG周频检修预估...........................................................................................................................................................11EG国际价差.............................................................................................................................................................................12EG库存走势....................................................................................................................................................................................12下游织造和聚酯情况.......................................................................................................................................................................14图表表1:2025年中国MEG投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................5图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................6图3:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................6图4:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................6图5:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................7图6:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................7图7:中国EG检修损失量|单位：万吨/月.....................................................................................................................................7图8:中国油制EG检修损失量|单位：万吨/月.............................................................................................................................7图9:中国煤头EG检修损失量|单位：万吨/月.............................................................................................................................7图10:中国乙烷裂解至EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月....................................................................................................7图11:中国EG开工分工艺（根据检修计划统计）|单位：%.......................................................................................................8图12:中国非煤EG开工分工艺（根据检修计划统计）|单位：%.............................................................................................8图13:海外EG检修损失量|单位：万吨/月.................................................................................................................................10图14:中东EG检修损失量|单位：万吨/月.................................................................................................................................10图15:亚洲（除中国）EG检修量|单位：万吨/月.......................................................................................