海外周报：特朗普对等关税能否延续？

核心观点

特朗普对欧洲额外加征50%关税延期一度提振市场情绪，但美国国际贸易法院（CIT）驳回了特朗普援引IEEPA征收对等关税的行为，特朗普随后上诉巡回法院，对等关税暂时得以继续征收。短期内特朗普的关税政策走向依旧面临较大的不确定性，未来仍可通过122条款和338条款等贸易法案内容对其他贸易伙伴大范围加征关税。

大类资产表现

• 特朗普对欧盟额外征收的50%关税延期至7月9日，市场受贸易局势改善整体上行。
• 10年期美债利率降11.06bps至4.402%，2年期美债利率降9.36bps至3.897%，美元指数升0.22%至99.33。
• 标普500、纳斯达克指数分别收涨1.88%、2.01%。
• 现货黄金价格收跌2.03%。

海外经济数据

• 美国5月咨商会消费者信心指数录得98，现况指数录得135.9。
• 美国4月核心PCE物价指数同比+2.5%，环比+0.1%。
• 美国4月商品进口环比-19.8%，创历史最大月度跌幅，商品贸易逆差缩窄至876亿美元。
• 亚特兰大联储GDPNow模型对25Q2美国GDP最新预测值为+3.8%，纽约联储Nowcast模型预测值为+2.42%。

海外政治局势

• 美国国际贸易法院（CIT）禁止特朗普对全球征收对等关税的行政命令，特朗普随后上诉巡回法院。
• 即使最终特朗普上诉至最高法院遭驳回，其仍可能以其他现存的贸易法案加征关税，如122条款和338条款。
• 在对等关税遇到法律争议后，特朗普或重启对重点贸易伙伴的301调查并加快相应的贸易协定谈判。

风险提示

• 特朗普政策超预期。
• 美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控。
• 美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。