市场要闻与重要数据
矿端供应
- 2025年5月，铜精矿长单价格走低至-43.56美元/吨，月末加工费略有回升。
- 海外铜精矿干扰事件仍有发生，如Kamoa铜矿事故。
- 2024年4月，Grasberg铜矿产能释放，国内精铜产量创新高，1-4月铜精矿进口量同比上涨7.46%。
- 远期矿端供应紧张问题暂时难以改变，Antofagasta与冶炼厂进行年中谈判，现货市场交易活跃。
粗铜供应
- 2025年5月，北方地区加工费平均走低50元/吨至750元/吨，南方地区持平于700元/吨。
- 国内阳极板加工费维持500元/吨，进口粗铜加工费维持在95美元/吨。
- 1-4月国内粗铜产量累计同比上涨3.58%，进口阳极铜同比下降17.69%。
精炼铜
- TC价格持续处于低位，2025年后国内冶炼厂多数处于亏损状态，但部分长单成交于-20美元/吨附近水平，出现约每吨290元的利润。
- 2025年1-4月国内精铜产量同比上涨10.63%，4月铜精矿供应相对充足，叠加副产品利润，产量走高。
- 预计2025年下半年冶炼厂减产可能性相对有限。
废铜
- 2024年国内废铜产量累计达到113.45万吨，2025年1-4月达到42.30万吨，同比上涨11.61%。
- 国内废铜供应紧张，进口废铜减少，阳极铜加工利润不佳，开工率受影响。
精铜进出口
- 2025年1-4月，国内精铜累计进口量同比下降8.23%，出口量同比增长177.22%。
- 进口窗口持续关闭，出口窗口开启，冶炼厂积极布局出口，国家政策取消部分出口限制。
废铜进出口
- 2025年1-4月，国内废铜进口量同比下降0.81%，从美国进口的废铜比例从20%以上下降至11%左右。
初级加工端
- 2025年4月，国内铜材开工率为69.06%，5月内铜杆开工率持续走高。
- 下半年铜材开工率能否维持高位存在不确定性。
终端消费
- 2025年国内电网计划投资6,500亿元，前4个月完成1,408亿元，同比增长14.6%。
- 房地产投资同比下降10.3%，汽车行业分化，家电行业出口依赖度较高，电子领域或成新亮点。
库存
- 2025年5月，LME库存下降4.78万吨至15.24万吨，中国社会库存上涨0.91万吨至13.87万吨，上海保税区库存下降2.15万吨至4.95万吨。
- 全球库存向Comex市场转移，Comex市场库存超过16万吨。
策略
- 单边：谨慎偏多，买入区间可在76,000元/吨至76,500元/吨。
- 套利：暂缓。
- 期权：暂缓。
风险
- 需求下降过快。
- 矿端供应偏紧预期被打破。
- TC快速上行。
