基础化工行业研究：友道化学：车间发生爆炸，化工外资继续退出部分业务

本周化工市场综述的环节。本周大事件朗普政府向伊利诺伊州两家玩具进口商征收关税。指数接近历史最低水平。投资者更趋悲观。风险提示国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周市场回顾................................................................................4二、国金大化工团队近期观点......................................................................7三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.......................................................11四、本周行业重要信息汇总.......................................................................19五、风险提示...................................................................................20图表目录图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：5月30日化工标的PE-PB分位数...........................................................4图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................5图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................5图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）..........................6图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）.........................6图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.........................................................7图表8：本周（5月26日-5月30日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况....................12图表9：原盐河北出厂（元/吨）.................................................................12图表10：草甘膦浙江新安化工（元/吨）..........................................................12图表11：二氯甲烷华东地区（元/吨）............................................................13图表12：甲苯FOB韩国（美元/吨）..............................................................13图表13：硫酸苏州精细化98%（元/吨）...........................................................13图表14：电石华东地区（元/吨）................................................................13图表15：丁苯橡胶中油华东兰化1500（元/吨）....................................................13图表16：天然橡胶上海市场（元/吨）............................................................13图表17：苯胺华东地区（元/吨）................................................................14图表18：丁二烯上海石化（元/吨）..............................................................14图表19：合成氨价差（元/吨）..................................................................14图表20：TDI价差（元/吨）.....................................................................14图表21：DAP价差（元/吨）.....................................................................14图表22：ABS价差（元/吨）.....................................................................14图表23：己二酸-纯苯（元/吨）.................................................................15图表24：PTA-PX（元/吨）......................................................................15图表25：丁二烯-液化气（元/吨）...............................................................15 敬请参阅最后一页特别声明图表26：环氧丙烷-丙烯（元/吨）...............................................................15图表27：聚丙烯-丙烯（元/吨）.................................................................15图表28：丁二烯-石脑油（元/吨）...............................................................15图表29：本周（5月26日-5月30日）主要化工产品价格变动.......................................15图表30：5月30日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况.........................................19 敬请参阅最后一页特别声明一、本周市场回顾本周布伦特期货结算均价为64.36美元/桶，环比下跌0.65美元/桶，或-1.01%，波动范围为63.9-64.9美元/桶。本周WTI期货结算均价61.19美元/桶，环比下跌0.62美元/桶，或-1%，波动范围为60.79-61.84美元/桶。本周基础化工板块跑赢指数（0.42%），石化板块跑赢指数（1.49%）。本周沪深300指数下跌1.08%，SW化工指数下跌0.66%。涨幅最大的三个子行业分别为农药（5.71%）、涤纶（3.1%）、其他塑料制品（2.42%）；跌幅最大的三个子行业分别为炭黑（-5.64%）、其他化学原料（-4.36%）、聚氨酯（-3.73%）。图表1：本周板块变化情况来源：Wind、国金证券研究所图表2：5月30日化工标的PE-PB分位数来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 敬请参阅最后一页特别声明二、国金大化工团队近期观点轮胎：开工企稳，原料价格有所下跌①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为64.8%，环比降低0.2%，同比提高3.9%；半钢胎开工率为78.3%，环比持平，同比降低2.4%。②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。③原料端：本周国内橡胶价格下跌为主。天然橡胶下周主产区仍是雨水天气偏多影响割胶工作推进，不过产区原料逐渐增加大方向基本不变，多关注气候变化。。丁苯橡胶供应方面预计下周整体产量变化不大，杭州宜邦10万吨/年丁苯装置继续检修，其余厂家暂未听闻装置变化消息，预计供应方面维持平稳；由于原料端及期盘方面利空影响加重，下游刚需拿货为主，预计去库速度或维持缓慢走势。顺丁橡胶供应方面本周部分厂家保持降负荷运行，加之个别厂家维持停车检修，场内供应略有缩减。本周因原料市场价格震荡下行，且市场疲软行情延续，部分企业降负减产情况仍存，如大庆石化、振华新材料、浩普新材料、齐翔腾达等，锦州石化于5月中旬装置检修，重启时间待定。燕山石化高顺装置于5月25日起开始停车检修，重启时间待定；燕山石化稀土装置维持停车检修装置，重启时间待定；菏泽科信于5月24日起停车检修，重启时间待定。④景气度跟踪：行业持续承压，内需竞争压力较大，外需受到关税负面影响；盈利端受到之前原料涨价影响导致成本向上，同时美国关税短期难以完全传导。金禾实业：甜味剂市场价格有望改善①三氯蔗糖：成交局面不乐观，部分让利本周三氯蔗糖市场区间整理，供应端仍处于低开工状态，但内需外需均表现清淡，货源流通不太顺畅，部分持货商降库需求下实单存商谈空间，场内成交价格围绕18.5-19.5万元/吨。现下三氯蔗糖供需格局未修复至心里预期，短线拉涨仍在阻力，不过厂商继续联盟挺价，市场暂不会出现明显回落现象。供应面周内产出量不高，安徽及山东地区企业有产 敬请参阅最后一页特别声明线停车，后续其他厂家也将相继加入停车行列，不过短期内市场供应充足。需求面饮料行业略有升温，但国内整体消费水平不及往年同期，中下游补仓均偏谨慎，随用随采为主。②安赛蜜：弱稳整理，需求端表现清淡本周安赛蜜市场弱稳运行，生产企业库存压力不大，但需求端气氛偏冷清，持货商为促成交存在让利情绪，场内主流价格在3.7-3.8万元/吨。目前安赛蜜行业企业协同性一般，不过受个别利润状态不佳的影响，价格并不存在大幅下滑的担忧。供应面市场货源供应充足，江苏地区企业开工不高，但整体库存较前期略有累积之势，减仓需求存在。需求面下游行业多处于淡季中，成交局面并不乐观，海外需求相对稳定，但大部分备货充足。③甲乙基麦芽酚：需求淡季效应，区间震荡本周麦芽酚市场窄幅震荡运行，需求处于淡季，持货商出货阻力明显，目前甲基麦芽酚主流价格在9.8-10万元/吨，乙基麦芽酚主流价格在8.0-8.2万元/吨，部分实单有低于8.0万元/吨成交。供应端出货平稳，市场库存开始累积，但终端食品行业不见起色，交投活动并不活跃，麦芽酚价格拉涨缺乏有效利好支撑。供应方面行业主力生产企业均处于开工生产状态，部分小厂停车转贸易，目前平均开工率在76%左右。浙江龙盛：供需僵持，染料市场气氛平静本周分散染料市场稳定运行，分散黑ECT300%市场均价在16.5元/公斤，较上周同期均价持平；活性染料市场大体平稳，活性黑WNN150%市场均价在23元/公斤左右，较上周同期均价持平。化工原料市场震荡运行为主，染料中间体市场淡稳整理，成本端支撑尚可。各染料企业开工负荷不变，染料供应量稳定。家纺市场表现