科达制造机构调研纪要

科达制造机构调研报告 调研日期:2025-05-01 科达制造股份有限公司成立于1992年,于2002年在上海证券交易所上市,并于2022年在瑞士证券交易所上市。公司主要业务包括建材机械、海外建材、锂电材料及装备等,并战略投资以蓝科锂业为载体的锂盐业务。2021年,公司实现销售收入97.97亿,产品销往60多个国家和地区。公司历经30年的创新发展,已成为我国乃至世界陶瓷机械行业的龙头企业。近年来,公司积极布局全球,成立了印度、土耳其等子公司,收购意大利陶机企业唯高并组建科达欧洲。同时,公司在非洲“与优势海外合作伙伴合资建厂+整线销售+技术工艺服务”战略逐步落地开花,相继投建了肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔、赞比亚六个陶瓷生产基地,目前定位为非洲大型建材集团。此外,公司还进入了锂电池负极材料领域,形成了“石墨化-人造石墨-硅碳负极”的负极材料产业链布局。未来,科达制造将继续聚焦制造主业,推动技术持续创新,引领行业发展进步,并以实际行动将企业发展与社会责任紧密结合,勇担企业公民责任。 2025-05-30 董事会秘书彭琦,证券事务代表黄姗 2025-05-012025-05-30 特定对象调研,现场参观,线上科达制造总部大楼、线上 3WFUND - - 东方财富证券 证券公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 光大证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 和谐汇一 资产管理公司 - 华能贵诚信托 信托公司 - 华泰证券资管 资产管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建信理财 其它金融公司 - PHC - - 乐瑞资产 资产管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 长城基金 基金管理公司 - 中金公司 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - SigmaAM - - Temasek 其它 - 博时基金 基金管理公司 - 财通基金 基金管理公司 - 淡水泉 投资公司 - 德邦证券资管 资产管理公司 - 东北证券 证券公司 - 一、问答1、公司什么时候开始做海外业务?2024年海外收入都包含哪些业务? 回复:在陶瓷机械业务方面,公司自2002年便开展了设备出口业务,截至2025年第一季度,其海外收入占比已超50%,产 品主要通过国内出口销往东南亚、中东、南亚等地区。在海外建材业务方面,公司自2016年开始与合作伙伴在非洲建设工厂,该业 务收入全部来自于海外,建材产品主要销往非洲地区,同时亦部分出口至南美等区域。此外,公司新能源装备业务等也已拓展海外市场。2、陶瓷机械业务2024年海外增速及2025年一季度业绩情况如何? 回复:2024年,公司陶瓷机械业务实现较好增长,主要得益于海外收入同比大幅提升。2025年第一季度,受到部分地区需求周期性放缓及下游客户投资节奏调整等多重因素影响,陶瓷机械业务业绩出现小幅下滑。3、陶瓷机械设备行业现在竞争情况激烈吗? 回复:公司陶瓷机械业务的主要竞争对手是意大利的一家陶机企业,其他同业公司规模相对较小。目前,公司在全球陶瓷机械行业的市场份 额位居前二。此外,从长期发展来看,尽管部分国家或地区存在着阶段性周期波动,但全球陶瓷消费市场整体相对更平滑,如非洲等地区陶瓷消费市场稳定增长的确定性高;西班牙等欧洲地区陶瓷行业今年一季度产量亦实现增长。因此,全球陶瓷机械市场仍具备结构性向上的空间。 4、公司陶机产品竞争力与竞争对手的区别体现在什么地方? 回复:在产品技术层面,近年来,公司通过加大软硬件设施投入、产业链收并购等措施,使得陶机产品质量与性能显著提升,目前已与意大利竞争对手差距不大,部分领域甚至更具优势。在产品成本方面,中国在产业配套、原材料采购等方面具有较大优势,比如钢材等原材料要低于欧洲,因此公司陶机产品性价比较高。 5、公司陶机设备绿色化、数字化的进展怎么样? 回复:在环保政策日益收紧、陶瓷行业竞争愈发激烈的背景下,公司紧密跟踪下游陶瓷客户在技术改造与产能扩张中的绿色化、数字化需求,不断推出兼具环保合规性和成本效益的陶瓷生产解决方案。同时,在前沿技术方面,2024年下半年,由子公司德力泰联合打造的全 球首条陶瓷工业氨氢零碳燃烧技术示范量产线正式投产,为行业提供了一个可复制的零碳陶瓷制造解决方案,但目前其生产及运营成本较高 ,暂不具备大规模商业化的条件。后续,公司将持续研发或完善氨氢零碳燃烧技术等绿色化、数字化解决方案,提高社会效益和经济效益。6、公司陶瓷机械设备的更换周期在多久? 回复:陶瓷机械设备的使用寿命通常在5-8年,不同设备之间的使用寿命会有差异。7、配件耗材业务的市场规模有多大? 回复:根据公开数据及公司测算,配件耗材业务全球市场规模相较陶机设备更为广阔,但考虑到其单体价值较低、运费占比较高等影响,销售半径受限,因此公司当前可覆盖的市场规模有限。未来,公司配件耗材业务将通过积极拓展海外子公司及仓库等方式,并依托于陶瓷机械设备广泛的客户资源及其设备适配优势、全球化营销网络及本土服务能力,努力实现配件耗材业务的市场份额提升。8、公司配件耗材业务能否适配其他同行的设备?产品都有哪些? 回复:在产品适配方面,公司相关产品可适配其他同业设备。而作为陶瓷生产中的持续消耗品,配件耗材使用频率要比陶机设备高,有助于 加强与客户间的黏性,从而推动陶瓷机械设备端与服务端的协同发展。目前,在配件领域,公司产品包括陶机设备中需定期更换的磨头、模具等;在耗材领域,公司产品包含瓷砖生产过程中所需的釉料、墨水等。 9、配件耗材和墨水的利润率水平怎么样? 回复:从2024年业绩来看,受海外市场如东南亚等地区竞争加剧、产品早期推广让利以及陶瓷墨水贸易业务占比提升等影响,配件 耗材业务毛利率阶段性承压,但依然相对陶瓷机械设备要高。其中,陶瓷墨水是配件耗材业务中的耗材产品之一。公司于2023年收购了国内陶瓷墨水龙头国瓷康立泰40%股权并共同设立了广东康立泰公司,由科达制造持有51%股权并合并财务报表。在海外市场,通过广东康立泰公司,借助科达制造海外渠道进行销售,这块业务毛利率相对其他配件耗材产品略低。 1 0、配件耗材业务发展重心是怎样的? 回复:鉴于国内配件耗材行业增量有限且市场竞争较为激烈,目前公司配件耗材业务的发展重心以海外拓展为主。从2024年业绩 来看,该业务实现较好的增长,其增长驱动亦主要来自于海外地区。1 1、公司陶瓷机械通用化推广的成果是怎样的? 回复:2024年,公司陶瓷机械通用化应用实现较好发展,同期通用化接单金额达5亿元。目前,公司陶瓷机械设备通用化发展主要集 中在压机和窑炉两大领域。在压机领域,公司压机通用化已涉及铝型材挤压成型、金属锻压等领域,其中竞争力突出的铝型材挤压机在2 024年取得了不错的业绩。在窑炉领域,公司窑炉通用化已应用于锂电材料正负极、洁具及餐具等生产环节,受下游锂电材料行业竞争加剧等影响,目前相关订单有所放缓。 1 2、公司如何看待未来国内陶机行业市场容量? 回复:针对国内市场需求,近两年全国陶瓷砖产量有所下滑,下游投资需求疲软,相较往年高峰时期已有大幅下降,但中国依然是全球规模最 大的瓷砖市场,同时国家也出台了一系列政策、措施,去提振陶瓷及相关行业。此外,随着陶机行业竞争愈发激烈,陶瓷机械行业呈现集中度提升的趋势,市场份额向头部企业聚集。作为国内陶机龙头企业,2024年公司陶瓷机械业务逆势实现了较好的增长,市场份额进一步 得到提升。未来,公司亦将努力实现国内陶机市场份额的提升,同时兼顾陶机业务毛利率的优化。此外,公司也将持续通过拓展更多国家及地区,并通过全球销售网络来推进配件耗材及服务与陶瓷机械设备的协同发展,进一步推动"全方位陶瓷生产服务商"定位。就全球市场而言,配件耗材及服务的整体市场空间相较传统陶瓷机械设备更为广阔,而公司相关业务规模和市场占有率均相对陶瓷机械设备较低,仍有较大的上升空间,因此配件耗材是公司重点布局和发力的方向之一。此外,公司亦将通过压机、窑炉等陶瓷机械核心设备通用化领域的延伸,持续为业务贡献增量。目前,公司已提出"百亿陶机"目标,在保持建陶装备强竞争力的同时,向非陶瓷行业进行延伸,希望形成50%-60%陶瓷机械装备、20-30%配件及耗材等陶瓷关联产品、10%-20%陶机通用化装备的业务结构。 1 3、陶瓷机械行业海外还有哪些增量市场? 回复:除了一些城镇化、房地产快速发展的新兴国家或地区存在增量空间外,部分成熟产区仍存在着老旧产线更新迭代的需求,公司亦有较好的可提升空间。与此同时,在当前全球经济低迷且生产成本高企的背景下,"大产量,低成本"的中国陶瓷生产方案为海外客户带来了显著的生产成本端优势,市场接受程度持续提升。得益于此,2024年公司陶机业务海外市场实现了较好的发展,部分高端市场实现了订 单突破。未来,公司亦将重点加快深耕客户基础较为薄弱的欧洲、拉美等高端市场,或为公司陶机业务带来更多增量。1 4、美国加征中国关税事件对公司陶瓷机械业务有影响吗? 回复:从2024年订单来看,公司陶瓷机械海外业务主要销往东南亚、南亚、中东、中亚等区域,大部分为"一带一路"地区;而美国地区的业务占比极低,相关营收不足1%,上述事件对公司陶瓷机械业务的直接负面影响不大。 1 5、2024年海外建材产销量是多少,其盈利能力下降的原因是什么? 回复:2024年,合资公司瓷砖的产量为1.76亿㎡,销量1.72亿㎡。首先,合资公司陶瓷产品于2024年上半年的市 场竞争导致了售价的降低,虽然下半年其价格提升但仍对全年业绩有所影响,加之洁具项目整体盈利能力仍然承压,以及玻璃项目运营时间尚短,建材项目的营收及费用变化存在错配,对海外建材整体利润率亦有一定拖累。其次,合资公司2024年管理费用存在一定提升 ,近年来海外人才竞争加剧,海外建材新增项目及全球市场拓展对相关人才需求的增加,加之海外建材业务二级总部的建立,使得海外中方管理人员的数量、薪酬均有所增长;同时合资公司亦加大了各业务板块包括海外建材的信息化建设投入,使得管理费用有所增长。后续随着海外建材业务板块人员架构逐步稳定以及业务规模的不断提升,管理费用率或会逐步降低。 1 6、请介绍一下公司海外建材一季度的汇兑损失情况? 回复:海外建材业务汇兑损益的波动更多是源于大额外币贷款的影响。由于公司前期规划了较多建材项目,相关资金需求较大,加之非洲当地货币融资利率较高,因此该业务板块目前存在较多长期限欧元贷款,而主要融资主体的记账本位币为美元,导致各期间账面的贷款跟随汇 率的波动存在一定未实现的汇兑损益,但只有在还款时才会实际造成损失并影响现金流。在经营端,海外建材除了保留一部分日常运营所需的本地货币外,会及时将其余本地货币换成美元或欧元,因此该部分影响相对较小。2024年前三季度,公司汇兑损失合计超2亿 元,但在第四季度实现逆转,最终全年录得汇兑收益。2025年一季度,公司整体汇兑损失规模近1.4亿元,主要原因是海外建材板块 受欧元相对美元升值及非洲部分国家货币如坦桑尼亚先令等贬值所致。后续,合资公司一方面会在完成相关品类及产能规划后,控制投资节奏及整体外币贷款规模,按照既定经营规划稳步控制负债率。同时,合资公司亦将持续优化贷款结构,增加利率较低、汇率较为稳定的人民币贷款比例。后续随着债务结构持续优化,希望汇兑损失对财务表现的影响逐步降低。 1 7、公司在非洲的瓷砖产能情况及市占率是怎样的? 回复:截至目前,合资公司已在东非肯尼亚、坦桑尼亚、赞比亚;西非加纳、塞内加尔;中非喀麦隆6个国家布局生产基地,拥有1 9条陶瓷生产线;另有科特迪瓦陶瓷项目正按照预期规划建设中,预计于今年下半年投产。其中,合资公司瓷砖主要产能会配置于本地市 场,其余产能会出口至周边国家等区域,相关建材产品已广泛销售至超40个国家及地区。根据MECS-Acimac数据统计,2023年 非洲瓷砖消费量14.21亿㎡。其中,合资公司布局的撒哈拉沙漠以南的国家及地区,相比北非、尼日利亚等较为发达区域或非洲主要陶