能源产业链日度策略

能源化工团队 摘要 作者： 隋晓影 原油： 从业资格证号：投资咨询证号： F0284756Z0010956 【行情复盘】今日国内SC原油震荡反弹，主力合约收于467.10元/桶，2.98%。 联系方式： 010-68578690 【重要资讯】1、高盛：预计欧佩克+在此次决定7月增产之后将维持原油产量不 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年05月29日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 变。 2、消息人士称，欧佩克+已同意将2025年的石油产量水平作为20 27年的基准。同时欧佩克+将授权欧佩克秘书处制定一项机制，以评估参与国的最大可持续生产能力，作为2027年生产基线的参考。欧佩克+的下一次联合部长级监督委员会会议将于11月30日举行。欧佩克+还将于本周六举行另一轮谈判，届时可能达成进一步加速7月石油增产的协议。代表们称，周六参会的8个正逐步增产的欧佩克+成员国，可能同意7月每日增产41.1万桶，与5月和6月的增幅一致。 3、利比亚东部政府周三表示，可能宣布油田和港口遭遇不可抗力 ，理由是“利比亚国家石油公司屡遭攻击”。 4、美国白宫表示，美国可以“大幅减少”伊朗石油产量，其从除伊朗以外的其他国家获得的石油已经足够。 【市场逻辑】 OPEC+7月预计继续加速增产令油价走势承压，但地缘局势对油市形成持续扰动，利比亚油田及港口遭遇不可抗力对油价走势形成一定提振。 【交易策略】 利比亚油田及港口遭遇不可抗力，SC原油受提振，但短线持续上行动力不强。操作上节前建议减仓为主，下方支撑位445-450，上方压力位470-475。期权方面，节前在持有原油仓位的情况下，配合买入看涨或看跌期权进行保护。 沥青： 【行情复盘】 期货市场：今日沥青期货高开震荡，主力合约收于3514元/吨，0.51%。 现货市场：今日国内沥青现货小幅上涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3580元/吨，山东3640元/吨，华南3440元/吨，西北3900元/吨，东北3890元/吨，华北3645元/吨，西南3810元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：根据隆众资讯的统计，截止2025-5-28日当周，国内重交沥青77家企业产能利用率为27.7%，环比下降3.1%。而根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青炼厂5月排产量为231.8万吨，环比 增加2.9万吨，增幅1.3%，同比增加3万吨，增幅1.3%。6月份国内沥青总排产量为230.9万吨，环比下降0.9万吨，降幅0.4%，同比增加18.0万吨，增幅8.5%。 2、需求方面：沥青需求季节性恢复，北方地区需求尚可，但南方降雨对南方部分地区需求形成阻碍，整体需求受限。 3、库存方面：根据隆众资讯的统计，截止2025-5-29日当周，国内54家主要沥青企业厂库库存为86.9万吨，环比上涨1.1万吨，国内104家贸易商库存为187.4万吨，环比下降0.3万吨。 【市场逻辑】 成本有所反弹，同时沥青现货低库存支撑沥青走势。 【交易策略】 成本及现货支撑，短线沥青盘面预计表现相对坚挺。操作上建议节前减仓为主，套利方面仍可关注做多沥青盘面利润的操作，下方支撑位3400-3450，上方压力位3550-3600。 高低硫燃料油： 【行情复盘】 今日高低硫燃料油震荡反弹，Fu主力合约收于3052元/吨，2.42% ；Lu主力合约收于3558元/吨，2.09%。 【重要资讯】 1、东西方套利经济性下降继续限制5月从西方流入新加坡的套利货数量，新加坡5月预计从西方接收130万-140万吨低硫燃料油，低于4月的约150万-160万吨，但预计6月亚洲套利货供应将增加。2、需求方面：航运市场表现稳定支撑船燃需求，但炼厂需求仍显疲弱，限制高硫进料需求，但中东及南亚发电需求进入旺季，整体需求有所改善，支撑高硫需求。 3、库存方面：新加坡企业发展局（ESG）：截至5月28日当周，新加坡燃料油库存上涨83.2万桶达到2233.8万桶的4周高点。 【市场逻辑】 成本有所反弹，低硫供给预期增加令低硫结构转弱，而高硫发电需求改善支撑高硫走势。 【交易策略】 成本驱动，高低硫燃料油企稳反弹。操作上节前建议减仓为主，套利方面可关注做空高低硫价差（Lu-Fu）的机会，Fu下方支撑位2900-2950，上方压力位3100-3150,Lu下方支撑位3350-3400，压力位3550-3600。 第一部分能源品种策略2 第二部分能源品种行情回顾2 第三部分能源产业链数据跟踪2 第四部分能源产业链套利数据跟踪6 第五部分能源品种期权数据跟踪8 第一部分能源品种策略 表1： 品种 逻辑 观点 策略 支撑位 压力位 原油 OPEC+7月预计继续加速增产令油价走势承压，但 地缘局势对油市形成持续扰动，利比亚油田及港口遭遇不可抗力对油价走势形成一定提振。 震荡偏强 节前减仓 445-450 470-475 沥青 成本反弹，同时沥青现货低库存支撑沥青走势。 震荡偏强 节前减仓 3400-3450 3550-3600 高硫燃料 油 成本反弹，高硫发电需求改善支撑高硫走势。 震荡偏强 节前减仓 2900-2950 3100-3150 低硫燃料 油 成本反弹，低硫供给预期增加令低硫结构转弱。 震荡 节前减仓 3350-3400 3550-3600 资料来源：方正中期研究院 第二部分能源品种行情回顾 表2： 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅（%） 成交量 持仓量 SC原油主连 458 467 462 14 2.98 180346 26374 沥青主连 3498 3514 3520 18 0.51 298546 113112 高硫燃料油主连 3016 3052 3051 72 2.42 718994 107127 低硫燃料油主连 3508 3558 3546 73 2.09 69970 30990 资料来源：方正中期研究院 第三部分能源产业链数据跟踪 图1：三大基准原油走势图2：中国原油进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：美国原油库存图4：美国汽油库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：美国馏分油库存图6：美国库欣库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美国炼厂开工率图8：美国原油加工量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：中国主营炼厂开工率图12：山东地炼开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：国产重交沥青价格图14：原油与沥青价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：沥青炼厂库存图18：沥青社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：中国高硫燃料油产量图20：中国低硫燃料油产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分能源产业链套利数据跟踪 图23：Brent-SC原油价差图24：Brent-WTI原油价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：美国汽油裂解价差图26：美国柴油裂解价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：沥青与SC原油价差图30：沥青山东基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：新加坡高硫380燃料油纸货月差：M1-M2图32：新加坡低硫燃料油纸货月差：M1-M2 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：高低硫燃料油东西方价差图34：新加坡高低硫燃料油价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分能源品种期权数据跟踪 图35：原油期权总成交量、持仓量图36：原油期权认购、认沽成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：原油期货历史波动率图38：原油期货历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市朝阳区朝阳门南大街10号楼兆泰国际中心A座16层 010-85881111 交易咨询部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号楼兆泰国际中心A座16层 010-85881108 业务发展部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578910 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-82868098 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881205 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-82868050 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396860 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012600 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-85530971 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65105067 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588186 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811208 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267728 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84313486 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84312376 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-84319733 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香岭路1号4号楼1706户 0532-85706107 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-58308206 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210527 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-2053696 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351