能源产业链日度策略

能源化工团队 摘要 作者： 隋晓影 原油： 从业资格证号：投资咨询证号： F0284756Z0010956 【行情复盘】今日国内SC原油窄幅震荡，主力合约收于458.30元/桶，0.42%。 联系方式： 010-68578690 【重要资讯】1、高盛：未来两年，除俄罗斯以外的非欧佩克国家页岩油项目的 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年05月27日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 石油产量增长可能会加速至100万桶/日。沙特和卡塔尔的新天然气项目可能会在未来两年将欧佩克的液化天然气产量提高到平均每年20万桶/日。2025-2026年油价走低（即短期内出现过剩）可能导致美国页岩油产量的峰值提前且降低。 2、卓创资讯监测数据显示，4月LNG重卡销量1.7万辆，新能源重卡销量1.58万辆，替代柴油消费量338万吨，替代占比18.6%，环比增长1百分点，同比增长近5个百分点。政策红利带动消费者置换与新增需求，加之新能源及LNG与传统燃油车相比，其经济优势较为明显。4月份部分地区阴雨天气持续，户外基建类等施工项目开工有限，柴油需求量环比下滑，进一步使得替代能源对柴油替代占比提升。 3、阿联酋能源部长：欧佩克正在尽最大努力，但我们需要他人的 帮助，并且需要保持警惕。需求正在回升，如果我们不进行投资，需求将令人震惊。如果欧佩克团体没有做出牺牲，我们就不会在市场上实现平衡。如果没有欧佩克+，尤其是八国集团，局势将会陷入混乱。欧佩克+正在尽最大努力平衡市场，确保供应方面有足够的投资。在能源转型期间，必须确保有充足的碳氢化合物供应。 【市场逻辑】 OPEC+讨论7月继续加速增产令油价走势承压，但地缘局势变化仍然会给油价走势带来不确定性。 【交易策略】 OPEC+7月预期继续加速增产，SC原油走势承压。操作上短线关注450一线的资金博弈，下破将是进一步做空原油的信号，下方支撑位445-450，上方压力位470-475。期权方面，建议买入原油虚值看跌期权。 沥青： 【行情复盘】 期货市场：今日沥青期货窄幅震荡，主力合约收于3516元/吨，0.03%。 现货市场：今日国内沥青现货小幅上涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3580元/吨，山东3625元/吨，华南3440元/吨，西北3900元/吨，东北3900元/吨，华北3610元/吨，西南3810元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：根据隆众资讯的统计，截止2025-5-21日当周，国 内重交沥青77家企业产能利用率为30.8%，环比下降3.6%。而根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青炼厂5月排产量为231.8万吨，环比增加2.9万吨，增幅1.3%，同比增加3万吨，增幅1.3%。6月份国内沥青总排产量为230.9万吨，环比下降0.9万吨，降幅0.4%，同比增加18.0万吨，增幅8.5%。 2、需求方面：沥青需求季节性恢复，北方地区需求尚可，但新一轮降雨将对南方部分地区需求形成阻碍，整体需求受限。 3、库存方面：根据隆众资讯的统计，截止2025-5-26日当周，国内54家主要沥青企业厂库库存为85.8万吨，环比下降2万吨，国内104家贸易商库存为187.7万吨，环比增加0.1万吨。 【市场逻辑】 成本整体偏弱，但沥青现货低库存支撑沥青走势。 【交易策略】 沥青现货支撑，短线沥青盘面预计表现坚挺。操作上建议单边暂时观望，套利方面仍可关注做多沥青盘面利润的操作，下方支撑位3400-3450，上方压力位3600-3650。 高低硫燃料油： 【行情复盘】 今日高低硫燃料油跌后反弹，Fu主力合约收于2972元/吨，-0.87% ；Lu主力合约收于3512元/吨，0.06%。 【重要资讯】 1、东西方套利经济性下降继续限制5月从西方流入新加坡的套利货数量，新加坡5月预计从西方接收130万-140万吨低硫燃料油，低于4月的约150万-160万吨，但预计6月亚洲套利货供应将增加。2、需求方面：航运市场表现稳定支撑船燃需求，但炼厂需求仍显疲弱，限制高硫进料需求，但中东及南亚发电需求进入旺季，整体需求有所改善，支撑高硫需求。 3、库存方面：新加坡企业发展局（ESG）：截至5月21日当周，新加坡燃料油库存上涨211.9万桶达到2150.6万桶的3周高点。 【市场逻辑】 成本整体偏弱，低硫供给预期增加令低硫结构转弱，而高硫发电需求改善支撑高硫走势。 【交易策略】 成本整体偏弱，高低硫燃料油短线预计维持弱势。操作上建议暂时观望，Fu下方支撑位2900-2950，上方压力位3050-3100,Lu下方支撑位3400-3450，压力位3550-3600。 期货研究院 能源产业链日度策略 EnergyIndustryDailyTradingStrategy 第一部分能源品种策略2 第二部分能源品种行情回顾2 第三部分能源产业链数据跟踪2 第四部分能源产业链套利数据跟踪6 第五部分能源品种期权数据跟踪8 第一部分能源品种策略 表1： 品种 逻辑 观点 策略 支撑位 压力位 原油 OPEC+讨论7月继续加速增产令油价走势承压，但 地缘局势变化仍然会给油价走势带来不确定性。 震荡 观望 445-450 470-475 沥青 成本整体偏弱，但沥青现货低库存支撑沥青走势 。 震荡 观望 3400-3450 3600-3650 高硫燃料 油 成本整体偏弱，高硫发电需求改善支撑高硫走势 。 震荡 观望 2900-2950 3050-3100 低硫燃料 油 成本整体偏弱，低硫供给预期增加令低硫结构转 弱。 震荡 观望 3400-3450 3550-3600 资料来源：方正中期研究院 第二部分能源品种行情回顾 表2： 合约 开盘价 收盘价 结算价 涨跌 涨跌幅（%） 成交量 持仓量 SC原油主连 459 458 457 2 0.42 111919 29488 沥青主连 3520 3516 3513 1 0.03 290517 129546 高硫燃料油主连 3020 2972 2982 -26 -0.87 541397 123841 低硫燃料油主连 3518 3512 3505 2 0.06 61702 47297 资料来源：方正中期研究院 第三部分能源产业链数据跟踪 图1：三大基准原油走势图2：中国原油进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：美国原油库存图4：美国汽油库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：美国馏分油库存图6：美国库欣库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美国炼厂开工率图8：美国原油加工量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：中国主营炼厂开工率图12：山东地炼开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：国产重交沥青价格图14：原油与沥青价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：沥青炼厂库存图18：沥青社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：中国高硫燃料油产量图20：中国低硫燃料油产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分能源产业链套利数据跟踪 图23：Brent-SC原油价差图24：Brent-WTI原油价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：美国汽油裂解价差图26：美国柴油裂解价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：沥青与SC原油价差图30：沥青山东基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：新加坡高硫380燃料油纸货月差：M1-M2图32：新加坡低硫燃料油纸货月差：M1-M2 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：高低硫燃料油东西方价差图34：新加坡高低硫燃料油价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分能源品种期权数据跟踪 图35：原油期权总成交量、持仓量图36：原油期权认购、认沽成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：原油期货历史波动率图38：原油期货历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市朝阳区朝阳门南大街10号楼兆泰国际中心A座16层 010-85881111 交易咨询部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号楼兆泰国际中心A座16层 010-85881108 业务发展部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578910 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-82868098 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881205 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-82868050 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396860 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012600 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-85530971 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65105067 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588186 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811208 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267728 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84313486 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84312376 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-84319733 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香岭路1号4号楼1706户 0532-85706107 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-58308206 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号