有色（镍、不锈钢）周报

研究所 底部区间，窄幅震荡 ——国信期货有色（镍）周报 2025年06月01日 研究所 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究所 Part1 第一部分 行情回顾 2020/12/31 2021/02/28 2021/04/30 2021/06/30 2021/08/31 2021/10/31 2021/12/31 2022/02/28 2022/04/30 2022/06/30 2022/08/31 2022/10/31 2022/12/31 2023/02/28 2023/04/30 2023/06/30 2023/08/31 2023/10/31 2023/12/31 2024/02/29 2024/04/30 2024/06/30 2024/08/31 2024/10/31 2024/12/31 2025/02/28 2025/04/30 1.1行情回顾——内外盘主力价格合约走势 研究所 镍期货收盘价(主力合约)(单位：元/吨) 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 研究所 Part2 第二部分 基本面分析 中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值(单位：吨) 6,000,000.00 5,000,000.00 4,000,000.00 3,000,000.00 2,000,000.00 1,000,000.00 0.00 研究所 2.1上游——中国镍矿港口库存 研究所 2.2中游——电解镍价格 电解镍(1#,Ni99.90,国产,进口)价格(单位：元/吨) 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 研究所 2.3中游——硫酸镍价格 中国硫酸镍平均价格(单位：元/吨) 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 研究所 2.4中游——镍铁当月进口量及8-12%镍铁富宝价格 中国进口镍铁当月值(单位：吨) 镍铁(8-12%)富宝价格(单位：元/镍) 1,000,000.00 1,800.00 900,000.00 1,600.00 800,000.00 1,400.00 700,000.00 1,200.00 600,000.00 1,000.00 500,000.00 800.00 400,000.00300,000.00 600.00 200,000.00 400.00 100,000.00 200.00 0.00 0.00 研究所 2.5下游——不锈钢价格 不锈钢期货收盘价(连续)（单位:元/吨） 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 研究所 2.5下游——不锈钢期货持仓 不锈钢期货持仓量（单位:手） 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 研究所 2.5下游——无锡不锈钢库存 无锡不锈钢库存（单位:吨）无锡300系不锈钢库存（单位:吨） 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 研究所 2.6下游——动力和储能电池产量 中国动力电池和储能电池(三元材料)产量当月值（单位:兆瓦时）中国动力电池和储能电池产量当月值（单位:兆瓦时） 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 研究所 2.7下游——新能源汽车产量 中国新能源汽车产量当月值（单位:万辆） 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 研究所 Part3 第3部分 后市展望 研究所 3.后市展望 •美国方面，当地时间5月28日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）5月6日至7日的会议纪要。会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%之间。委员会评估认为，经济前景的不确定性进一步加剧，失业率上升和通胀上升的风险有所上升。如果通胀持续存在，而经济增长和就业前景却减弱，委员会可能面临艰难的权衡。美联储经济学家下调了2025年与2026年经济增长预期，意味着贸易摩擦带来的不确定性和外部冲击，足以改变对长期经济走势的看法，从而可能影响其货币政策的灵活度和宽松节奏。我国方面，据海关统计，2025年前4个月，我国货物贸易进�口总值14.14万亿元人民币，同比（下同）增长2.4%。其中，�口8.39万亿元，增长7.5%；进口5.75万亿元，下降4.2%。4月份，我国货物贸易进�口总值3.84万亿元，增长5.6%。其中，�口2.27万亿元，增长9.3%；进口1.57万亿元，增长0.8%。总体看，四月我国�口超预期，其中�口增幅扩大、进口由降转增，展现�较强韧性。 •沪镍本周呈震荡的走势。产业层面，精炼镍现货成交较弱，目前依然是供给过剩格局。矿端市场变化较小，菲律宾受降雨天气影响，�货较慢。硫酸镍价格较弱，目前盐厂维持亏损，下游需求还未见明显好转。不锈钢方面，目前还是刚需采买为主，部分不锈钢厂已有检修计划或对不锈钢有一定支撑作用。虽然需求有韧性，但是中长期是否改善，还有待进一步数据验证。预计沪镍主力合约运行区间大致为115000至130000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12500至13200元/吨。 研究所 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 研究所 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达 从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618 邮箱:15068@guosen.com.cn 分析师助理：李众彻 从业资格号：F03130763 电话：021-55007766-6614 邮箱：15834@guosen.com.cn