特斯拉Robotaxi的商业化时刻

报告摘要事件：近日，马斯克确认特斯拉将于2025年6月底之前在奥斯汀道路启动Robotaxi试点服务。Robotaxi的商业化时刻。今年以来，Robotaxi迎来商业化时刻。小马智行今年Q1财报Robotaxi收入同比增200%达到1230万元，乘客车费收入同比增长800%。并在北上广深开启Robotaxi公众收费运营，第七代Robotaxi降本车队规模年底达千台。文远知行今年Q1财报Robotaxi收入1,610万元人民币，占总收入比例大幅提升至22.3%；与Uber深化战略合作，达成行业史上最大规模Robotaxi合作计划的同时，获得Uber追加的1亿美元股权投资。Robotaxi车队数量超过1200辆。萝卜快跑今年Q1在全球提供超140万次出行服务，同比增长75%。截至2025年5月，萝卜快跑在全球累计提供超1100万次的出行服务。特斯拉的Robotaxi时刻。马斯克确认特斯拉将于2025年6月底前在奥斯汀道路启动Robotaxi试点服务。马斯克表示首周将投放10辆Robotaxi，随后逐步增至20、30、40辆及以上，所有车辆均不配备安全员。目标是在数月内达到1,000辆运营规模，随后向旧金山、洛杉矶和圣安东尼奥扩展。自动换挡与倒车功能。FSD V13.2首次实现全自动换挡能力，支持车辆在驻车状态下直接激活FSD，并自主完成前进/倒车档位切换。实测显示，该系统可执行多把倒车调整、三点掉头等操作，在盐湖城测试中成功应对被货车阻挡的狭窄车位脱困场景。特斯拉工程师确认，该功能采用与SpaceX猛禽引擎V3相似的简化架构设计，实现光子到控制的端到端优化。目的地自动泊车。当前版本已支持到达目的地后自动识别空车位泊入，但存在随机选择路边或车位的现象（成功率约80%）。根据发布会路线图，2025年Q1更新的V13.5版本将新增停车模式选择功能，允许车主预设靠边停车、车位泊入等偏好。值得注意的是，地下车库等非建模场景仍存在寻路效率问题。全分辨率视频输入。基于HW4.0硬件的36Hz全分辨率视频处理能力已正式启用，较HW3图像分辨率提升300%，配合4.2倍扩增的训练数据量，使交通标志识别率从65%提升至83%。但纯视觉方案在极端天气下仍会出现误判，如暴雨中误闯红灯的发生率为0.5%。决策速度优化。通过Cortex超算集群的5倍训练算力支持，光子到控制延迟缩短至12ms（提升2倍），使U型转弯等复杂操作的决策流畅度提升40%。盐湖城测试中，系统对黄灯的反应时间从V12的1.2秒缩减至0.5秒。车队通信系统。AI4硬件车辆已实现动态路线共享，当首车遭遇道路封闭时，可实时更新车队导航路径（平均延迟4.3秒）。该功能为Robotaxi 守正出奇宁静致远 守正出奇宁静致远网络奠定基础，目前正在奥斯汀进行商业化部署测试。随着FSD V13.2的发布，特斯拉的Robotaxi迎来了关键进展。V13.3版本已完成工厂内部无监督测试，计划于6月与Robotaxi服务同步落地，而V14版本将聚焦行人路径预判与音频数据处理能力，预计2025年下半年推出。特斯拉Robotaxi正式迎来商业化时刻。风险提示Robotaxi商业化进展不及预期，技术升级不及预期，控制成本不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级说明1、行业评级看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。2、公司评级买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。太平洋证券股份有限公司云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 守正出奇宁静致远 研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 免责声明会核准的证券投资咨询业务资格。效。