应变而进：以高质量发展构筑中国经济的“稳定锚”

应变⽽进： 以⾼质量发展构筑中国经济的“稳定锚” 2025年5⽉ ⼀季度中国经济起步平稳，⾼质量发展向新向好 在⼀揽⼦增量政策持续推进下，⼀季度中国经济延续稳中向好态势，国内⽣产总值（GDP）同⽐增⻓5.4%1。消费成为拉动需求回暖的主要⽀撑，投资和出⼝亦保持相对平稳。 国内市场潜⼒不断释放，⼀季度，最终消费⽀出拉动GDP增⻓2.8个百分点，贡献了⼀半以上的经济增⻓2，以旧换新相关消费增⻓较快。在⼤数据和⼈⼯智能的加速运⽤下，消费场景不断拓展、创新。 整体投资维持平稳复苏态势，政策加码下制造业和基建投资领跑各领域，同⽐增⻓分别为9.1%和5.8%3。各地政府不断强化政策与市场协同，引导⺠间资本投向新基建、绿⾊低碳等领域。 外贸韧性凸显，“抢出⼝”效应仍有⽀撑。⼀季度，货物出⼝同⽐增⻓6.9%4，充分显现了中国制造的硬核实⼒、贸易多元化格局带来的抗冲击能⼒。受前期关税摩擦影响，4⽉单⽉出 ⼝（以⼈⺠币计）同⽐增速回落4.2个百分点，但5⽉12⽇发布的《中美⽇内⽡经贸会谈联合声明》5已释放初步缓和信号，未来90天缓冲期内，豁免清单、科技限制等或将成为双⽅进 ⼀步谈判的重点内容。 1.国家统计局， https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202504/t20250417_1959353.html 2.国家统计局， https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202504/t20250417_1959353.html 3.国家统计局， https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202504/t20250416_1959318.html 4.海关总署， http://www.customs.gov.cn/customs/302249/zfxxgk/2799825/30227 4/302275/6462486/index.html 5.中国政府⽹， https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202505/content_7023399.htm ⾯对复杂的内外部形势，⼆季度将“加强超常规逆周期调节”，充分备⾜预案 加紧实施更加积极有为的宏观政策，稳就业稳企业。货币政策⽅⾯，央⾏在5⽉初宣布了降准降息措施并调整和新增结构型政策额度6以 稳定市场预期。下阶段，财政政策将协同发⼒，继续向⺠⽣消费领域倾斜。更多针对出⼝导向型企业的⽀持政策有望落地以确保就业⼤局稳定。 促消费扩内需仍是重中之重。多部⻔将协同发 ⼒，激发消费新引擎。推动传统服务业数字化升级的同时，拓展⽂化娱乐和旅游休闲等主要领域的新业态新场景，尽快清理消费领域限制性措施。 政策“组合拳”助⼒房地产市场企稳回升。⼆季度预计将有更多利好政策出台，城中村改造、存量房收储、⼀线城市放松或缩短限购将成为政策发⼒⽅向，持续推动房地产市场企稳回升。 内外贸⼀体化应对关税扰动，构建国内国际双循环节点。从⻓远来看，⽆论下⼀步谈判结果如何，外贸企业都应主动把握转⼝贸易的新机遇，积极寻找外贸新空间；同时利⽤线上线下融合发展的趋势拓展国内市场，在变局中开新局。 6.国新办，http://www.scio.gov.cn/live/2025/35881/tw/ ⼀季度中国经济起步平稳，⾼质量发展向新向好 在外部压⼒加⼤、内部困难犹存的复杂形势下，⼀季度，我国GDP总值达⼈⺠币31.9万亿元，同⽐增⻓5.4%7。科技与政策的共同驱动下，消费增势稳健，创新持续推进。随着各地密集出台新质⽣产⼒发展规划，中国正以技术突破和场景创新重构产业竞争格局。 图1.消费对经济增⻓的基础性作⽤进⼀步巩固 （%） 8 “三驾⻢⻋”对GDP当季同⽐的拉动（%） 6 4 2 0 (2) 2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03 消费投资净出⼝ 资料来源：国家统计局 ⼯业产业结构持续优化，但“供强需弱”的⽭盾依然存在。随着“两新”“两重”政策的加码和“抢出⼝”效应的发酵，⼀季度全国规模以上⼯业增加值同⽐增⻓6.5%8，其中，装备制造业及⾼技术制造业“压舱⽯”作⽤凸显，同⽐增⻓10.9%和9.7%。同期，全国规模以上⼯业产能利⽤率下降⾄74.1%9，这说明有效需求不⾜、企业盈利压⼒较⼤等问题依然存在。在关税扰动的影响下，预计⼆季度外需可能会有所放缓，随之⼯业⽣产也将⾯临压⼒。政府需要通过政策调整进⼀步改善内需相关⾏业，同时加快传统产业⾼端化、智能化、绿⾊化转型升级，在改⾰中解决结构性问题。 图2.新质⽣产⼒正成为推动中国经济发展的“新引擎” ⼯业总产值和主要⻔类——累计同⽐增速（%） 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20)⼯业总产值制造业装备制造业 ⾼技术产业汽⻋制造业电⽓机械和器材制造业 计算机、通信和其他电⼦设备制造业 资料来源：国家统计局 7.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/sjjd/202504/t20250417_1959353.html 8.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202504/t20250416_1959320.html 9.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202504/t20250416_1959314.html 受前期关税摩擦影响，4⽉出⼝相关企业⽣产经营活动已有所放缓，制造业PMI指数和代表需求的新订单指数分别为49%和49.2%，较上⽉分别回落1.5和 2.6个百分点。同期，对出⼝依赖较⾼的装备制造业 PMI指数回落2.4个百分点，降⾄49.6%的收缩区间10。 ⾼技术制造业和服务业仍表现出较强韧性，4⽉PMI均 图3.4⽉制造业PMI供需指标双双⾛弱 保持在扩张区间，反映出国内新动能和消费对外部冲击的抵御能⼒较强。下阶段，在财政发⼒和促消费的政策背景下，基建和房地产投资将对建筑业的景⽓回升提供⼀定⽀撑，同时服务型消费的潜⼒或将被激发出来。 PMI采购经理指数*（%） 70 65 60 55 50 45 40 35 制造业⾼技术制造业装备制造业服务业建筑业制造业新订单 *50%=与上⽉⽐较⽆变化 资料来源：国家统计局 10.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202504/t20250430_1959521.html 固定资产投资整体维持平稳复苏态势，财政发⼒⽀撑制造业基建投资增速加快。随着财政政策靠前发⼒和 ⼤规模设备更新政策成效逐步显现，⼀季度投资结构继续优化，全国固定资产投资同⽐增⻓4.2%，其中，制造业和基础设施投资同⽐增⻓分别为9.1%和5.8%11。新增地⽅政府专项债务进⼀步向实施区域重⼤战略、 发展新质⽣产⼒、推动⾼质量发展⽅⾯倾斜。接下来，在“⼈⼯智能+”⾏动的推动下，信息传输、软件和信息技术服务业⽅⾯的投资有望进⼀步释放。同时，各地政府将不断激发⺠间投资活⼒，强化政策与市场协同，引导⺠间资本投向新基建、绿⾊低碳等领域。 图4.制造业基建投资⽀撑增强，房地产市场压⼒犹存 固定资产投资和主要⻔类——累计同⽐增速（%） 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03 固定资产投资总量⾼新技术产业制造业总体 铁路、船舶、航空航天制造汽⻋制造业电⽓机械和器材制造业房地产基础设施 资料来源：国家统计局 11.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202504/t20250416_1959318.html 以旧换新政策推动消费需求潜⼒持续释放，服务消费增⻓加快。⼀季度，在消费品以旧换新政策加⼒扩围的带动下，通讯器材类、⽂化办公⽤品类、家⽤电器和⾳像器材类、家具类商品零售额同⽐分别增⻓26.9%、21.7%、19.3%、18.1%，拉动社会消费品零售总额增⻓1.4个百分点12。线下消费复苏是⼀季度消费市场的⼀⼤亮点，⼀线城市、⼆线城市、三线及 以下城市分别实现了19.6%、11.4%和20.2%的增⻓13。随着近期《提振消费专项⾏动⽅案》14的逐步落实， 下阶段政策重点将以多层次、多渠道的⽅式提⾼居⺠消费能⼒，聚焦居⺠消费升级需求的同时进⼀步强化投资对消费的⽀持作⽤，特别是在医疗、教育、养⽼、 ⽂化旅游等领域精准施策。 图5.⼀系列积极政策推动消费市场加速回暖 社会消费品零售总额——累计同⽐增速（%） 20 15 10 5 0 (5)2022-03 0) 5) 2022-06 2022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03 25 (1 (1 社会消费品零售总额实物商品⽹上零售额餐饮收⼊ 资料来源：国家统计局 图6.多措并举提升居⺠收⼊仍是全⽅位扩⼤内需的关键所在 城镇居⺠⼈均可⽀配收⼊——累计同⽐增速（%） 6 5 4 3 2 1 0 2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03 资料来源：国家统计局 12.国家统计局，https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202504/t20250416_1959317.html 13.央⼴⽹，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1828709412018212588&wfr=spider&for=pc 14.中国政府⽹，https://www.gov.cn/gongbao/2025/issue_11946/202503/content_7015860.html 外贸实现平稳开局，多措并举助⼒企业破局求变。⼀季度，我国货物贸易进出⼝达⼈⺠币10.3万亿元，同 ⽐增⻓1.3%。⾯对严峻复杂的外部环境，出⼝展现较强韧性，实现6.9%的较快增⻓。从产品结构看，装备制造业产品进出⼝增⻓7.6%，占据外贸总值的“半壁江⼭”。东盟仍稳居我国第⼀⼤贸易伙伴地位，⼀季度进出⼝达⼈⺠币1.71万亿元，同⽐增⻓7.1%。我国 与共建“⼀带⼀路”国家进出⼝规模再创历史同期新⾼，总额达⼈⺠币5.26万亿元，同⽐增⻓2.2%15。受前期 图7.⼆季度稳外贸、扩内需要“双管⻬下” 关税扰动的影响，4⽉单⽉出⼝（以⼈⺠币计）同⽐增 ⻓9.3%16，增速较上⽉回落4.2个百分点。对美出⼝下降显著的同时，企业短期内通过东盟等地区的转⼝贸易需求增速仍较快17。5⽉12⽇发布的《中美⽇内⽡经贸会谈联合声明》18已释放初步缓和信号，双⽅下⼀步谈判的重点或将聚焦豁免清单、科技限制等领域。与此同时，国内各地稳外贸的措施正显著加码，有针对性地加速内外贸⼀体联动，助⼒外资外贸企业拓展发展路径，释放更多内部潜⼒。 外贸——累计同⽐增速（%） 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) (20) 出⼝进⼝ 资料来源：国家统计局 15.国新办，http://www.scio.gov.cn/live/2025/35719/tw/ 16.海关总署，http://www.customs.gov.cn/customs/302249/zfxxgk/2799825/302274/302275/6502804/index.html 17.海关总署，http://www.customs.gov.cn/customs/302249