经纬恒润大涨更新主业盈利出现拐点无人车Robovan形成全新增量复盘25Q

经纬恒润大涨更新：主业盈利出现拐点，无人车Robovan形成全新增量复盘：25Q1已经出现收入与利润的双重拐点：1、收入拐点：25Q1同比增速49%，主要来自小米（车身）、吉利（ADAS）等放量，但毛利率受到低毛利ZCU等产品结构影响有所波动，后续随着规模效应将保持平稳；2、利润拐点：25Q1同比增速37%，24年受到人员大幅扩张拖累三费，尤其研发费用，25Q1同比下降14pct，今年人员数的平稳带来费用拐点的出现。 经纬恒润大涨更新：主业盈利出现拐点，无人车Robovan形成全新增量复盘：25Q1已经出现收入与利润的双重拐点：1、收入拐点：25Q1同比增速49%，主要来自小米（车身）、吉利（ADAS）等放量，但毛利率受到低毛利ZCU等产品结构影响有所波动，后续随着规模效应将保持平稳；2、利润拐点：25Q1同比增速37%，24年受到人员大幅扩张拖累三费，尤其研发费用，25Q1同比下降14pct，今年人员数的平稳带来费用拐点的出现。 Robovan增量：深耕布局：此前公司在L4 Robo已经深耕多年，尤其在河港、铁路等领域已经有数个自动化运输项目合作，形成规模收入，且在Robotaxi领域也与小马知行合作供应传感器；PS：卖方天风电新团队预计25年收入69亿元，同比增速24%，按照当前主业25年盈亏平衡预期，给予PS 2x，对应市值138亿；考虑到后续Robovan的增量，PE25x*3亿利润，对应75亿市值，合计213亿，当下空间弹性 20%。